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2007年5月,中投30億美元入股黑石基金。 |
中國正在穿越華爾街(Wall Street)的『牆』。
在一片哀鴻聲中,受到次貸危機重創的華爾街,迎來了來自包括中國在內的新興市場國家的拯救者。2007年5月,從中投30億美元入股黑石開始,一系列針對歐美金融機構的股權投資案不期而至。
但是,當2008年3月,中信證券收購貝爾斯登以後者幾近破產而不得不中止的時候,人們隱約看到了這一波中國金融企業海外大進軍的凶險一面。而絕大多數投資對象股價的大幅度縮水更是讓這些中資金融機構飽受『魯莽』的質疑。『出海』的時機是否恰當,一時成為人們關注的焦點。
傻錢還是聰明錢?
『要讓境外的金融機構、被投資方尊重你的投資,這是「聰明錢」;「笨錢」純粹就是填洞,人家找不到其他的錢,就到你那裡去取錢。』軟庫金匯執行董事兼投行負責人溫天納指出。
如何做『聰明錢』,而不是『傻錢』,投行人士和金融業內人士的意見可以歸納為四點:
●要有長期投資的准備
易凱資本首席執行官王冉說:『從投資人的角度來看,股價大跌的時候第一個反應永遠都是,是否到了買進的時機。但投資這種事就是這樣,你永遠不知道曲線的最低點在哪裡,要是知道的話,全世界的錢都讓你一個人賺去了。因此,在我看來,比選擇時機更重要的是看這些銀行的基本面是不是還好,是不是真的具備全球范圍內運作的能力。像花旗、摩根這樣的公司,在歷史上已經被幾輪的經濟周期證明,它們有其存在的價值,就是值得買的。』
長江商學院金融學教授梅建平指出,不能以『散戶』心態來要求中國的金融企業,『中投對黑石的投資,對摩根士丹利的投資,不能以1年、2年的投資回報來衡量,應該以今後5年、10年的投資回報來衡量,因為它們做的是一個長期的戰略投資。即使是巴菲特,以及另外一個股神彼德·林奇,在它們的歷史上,投資過很多的股票,買了以後,曾經也大幅縮水,但是5年、10年以後,發現其實是一個很好的投資。』
梅建平舉例說,花旗銀行在上世紀80年代末、90年代初股價曾經跌到過8美元。當時一個很有名的機構投資者先鋒基金,從15美元開始買入,結果一路買一路跌,跌到8美元。隨著美國走出經濟蕭條,後來發現,這是他們投資經歷裡投得最好的一只股票。
●要有清晰的戰略思路
波士頓諮詢公司合伙人兼董事總經理米嘉表示,大部分中資金融機構的海外投資,都是力圖為自己富裕的現金尋找有吸引力的歸宿,也是在響應國家『走出去』的號召。然而這些交易背後的實際戰略原理卻不是很清晰。
摩根大通董事總經理龔方雄認為,現在的市場走勢,短期投資的時間點確實很難把握,『你很難保證你能夠去抄到一個絕對的底。這就要分批投入,要有一個戰略布局,把風險控制好,然後堅定不動搖。』
作為海外投資的主角之一,民生銀行董事長董文標稱:『很多人是從股票的投資價值,從錢上考慮的問題比較多,而我更多考慮的是海外市場、客戶資源。另外更主要的是我花了錢買了這個團隊。』
●要有可靠的國際化團隊
當大家都認為機會來臨的時候,識別風險就變得十分重要。銀河證券研究中心首席經濟師滕泰稱:『入股之前,要了解投資對象背後的盈利結構、資產負債模式、杠杆背後所隱含的風險,不了解的情況下,不要盲目進行。』
獨立經濟學家謝國忠說:『平安就不一樣。他僱了很多國際管理團隊。這些團隊有很好的經驗,做起海外投資就比較順手。』
中國人民銀行研究生部博士生導師吳念魯指出:給中資金融機構做財務顧問的機構很多本身就因次貸麻煩纏身,指望他們給出合理的建議是值得懷疑的。中國金融企業在做海外投資,包括當年引進戰略投資者的財務顧問基本上都是『一撥人』,『他們能真正站在中國企業的立場上嗎?』