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融危機,而金融危機對經濟的傷害不亞於一場嚴重自然災害,有時數十年的發展成果可能在一夜之間蒸發,最近的越南股市暴跌就被認為與國際『熱錢』有關。由此可見,遏制通脹同時防止『熱錢』興風作浪,是關系到新興市場金融安全的大事。
國際『熱錢』要對目標國的經濟構成衝擊,需具備若乾條件,例如目標國經濟增長過熱、短期利率預期走高或正處在相對高點,短期本幣昇值預期增加,以及開放的金融體系和較弱的金融監管能力。20世紀80年代的日本泡沫經濟、90年代的東南亞金融危機,受害國大多處在經濟快速增長期,普遍采取寬松的引資政策與過快的金融開放進程,致使投機資本大量湧入,資產價格非理性上漲,金融泡沫產生,一旦『熱錢』流出,泡沫破滅,經濟就遭受重創。
應對國際『熱錢』的重要方法,就是通過制度化的手段對其進行約束,引導它為優化經濟結構服務。但對於新興經濟體來說,一方面迫切希望利用引進外資支橕經濟的快速發展;另一方面其金融體系相對脆弱、調控能力有限,有時不容易對大量湧入的跨境資本進行有效的甄別和監管,這就讓短期投機資本有了可乘之機,導致金融風險上昇。墨西哥、巴西、俄羅斯、泰國等新興經濟體所遭遇的金融危機,無不是對資本需求的迫切性與國際資本駕馭能力的相對脆弱性之間矛盾的體現。
中醫理論認為,人體正氣虛容易招致風邪入侵,由此會產生多種疾病,要抵御風邪入侵,需從正氣入手。對新興經濟體來說,為抵御『熱錢』的衝擊而采取低效、封閉的金融與貨幣政策自然是因噎廢食之舉,關鍵在於修煉好『內功』,提高自身免疫力。對此,業內的專家提出了不少建設性的意見。一方面要加強對跨境資本流動的監管,特別是對『熱錢』流向的監控;另一方面要牢牢把握金融政策的主導權,始終把金融安全放在經濟主權的高度加以考量。
加強對跨境資本的監管,特別是對投機性流入資本的監管,能夠削弱『熱錢』的破壞力。20世紀90年代以來的數次金融危機表明,受危機衝擊最小的國家往往是對資本流動監管嚴格且有效的國家,而過早、過度的金融自由化,容易導致監管能力與金融制度建設相對滯後,極易帶來較大金融風險,因此在金融改革過程中應始終優先考慮金融體系的免疫力。比如新加坡,經濟對外依賴性強,開放度高,但由於執行較為嚴格的監管措施,在亞洲金融危機中所受的影響相對較小。此外,提高本地的金融機構業務素質,培養一大批能夠熟練駕馭國際資本的金融管理人纔,對實施有效的跨境流動資本監管也很重要。
新興經濟體還應牢牢把握經濟主導權,不能在國際資本唱多的曲調中盲目采取激進金融開放政策,也不能迫於國際壓力采取削弱自身金融調控能力的政策。日本泡沫經濟破滅的歷史為此提供了鮮明的例證。上世紀90年代開始,日本經濟長期低迷,對於其原因目前國際上一個普遍的看法是,日本屈服於美國的壓力,從1983年10月起逐步推進日元結算和國際化進程,不斷開放國內金融市場,此後又與英、美等國簽署了以協調匯率為主的『廣場協議』,將本幣大幅昇值,經濟泡沫產生後又應對失策,導致經濟不振。
總之,隨著經濟全球化程度的加深和全球經濟金融化趨勢的加強,跨境流動資本的規模將越來越大,流動的速度也越來越快且更具隱蔽性。在此背景下,構築更為牢靠的金融防護體系,進行有效的國家金融風險管理,將成為所有處於快速增長期的新興經濟體的一項長期使命。
新華視點:熱錢追蹤 新華網北京7月1日電(新華社『新華視點』記者王宇 陳玉明) 熱錢,這個在11年前於東南亞金融危機翻雲覆雨的詞匯,如今正被越來越多中國經濟界人士所論及,被視為懸在2008年中國經濟頭頂上的『達摩克利斯』之劍。 熱錢從哪裡來,它藏匿於何處,我們將怎樣應對?記者通過采訪多位專家,試圖尋找熱錢進入中國的軌跡。
·熱錢究竟藏在哪裡?
·不能讓『熱錢』來去自由 ·A股低位徘徊可否阻擋熱錢衝擊? ·萬億美元潛入 謹防熱錢翻雲覆雨請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||