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(聲明:刊用《中國新聞周刊》稿件務經書面授權)
美元持續疲軟,通脹的壓力繼續上昇——石油、大米、煤炭,等等,一片漲聲。新的金融風暴會不會來?如果會,它將在哪裡點燃? 近段時間以來,源自東南亞、南亞的一些新興經濟國家的反常信息,令中國經濟領域的神經也悄悄繃緊。 自上一次對越戰爭結束之後,我們的鄰國越南從未像今天這樣,受到中國民間的廣泛關注。因為,今天那裡的細微變化,不僅與中國國內的產業起伏密切相關,抑或會給中國經濟未來走勢帶來某些先兆。 同樣,在另一個重要的人口大國印度,那裡的潛伏的種種危機,也值得尚未完全實現經濟積累的中國認真研判。 怎樣理解這些征兆?怎樣梳理我們的方向?今天不比11年前的亞洲金融危機,現在,全球的事情,亞洲的事情,也是中國的事情。 越南:越來越難?無論高通脹的幕後推手來自何處,生存在越南的企業和個人似乎已經適應了這種格局下的生活
本刊記者/楊中旭(發自越南河內)
33歲的徐大志,做了11年的外貿生意,從一開始『毫無方向』,到後來主攻摩托車鏈條,在業界小有名氣。2005年7月21日人民幣加速昇值以來,徐大志漸漸感受到了出口的壓力,他和老板的目光轉向了越南。
2006年和2007年,企業界去越南投資的消息不絕於耳,徐大志告訴老板,盡管越南是摩托車大國,8700萬人口擁有2000萬臺摩托車,而且每年都有200萬摩托車銷售量的增長,但是和越南做摩托車鏈條的出口不劃算,因為關稅高達35%。
老板說,那就去看看,索性建個廠。2008年1月,徐大志和兩位同事分赴河內和胡志明市進行考察。
資本開始撤離越南盡管只趕上了全球投資越南熱潮的尾巴,徐大志還是感受到了當地政府的熱情。在他和同事寫給公司的《越南投資建廠優惠政策》報告裡,這樣描述當地對企業所得稅的優惠:產品出口80%以上的生產性企業從盈利之年起免稅4年,出口50%?80%的生產性企業從盈利之年起免稅2年,50%以下的生產性企業從盈利之年起免稅1年。
如果投資早上兩年,外資的待遇更好。
關於企業所得稅比較通俗的說法是『免5減8』(5年免稅、8年減稅)。除了最吸引人的企業所得稅,越南政府還在利潤匯出稅、再投資退稅、進出口稅、來料加工衝退稅、增值稅等方面為外資企業提供優惠。
在和一個經營摩托車鏈條的臺灣商人談妥了經銷條件之後,在越南設廠的計劃幾乎已是萬事俱備。然而就在徐離開前的兩天,他得到消息,興安省工業園區的日資一個月前就開始撤資了。
當時越南的CPI同比增長已經達到12.6%,各個行業價格漲得都挺厲害。老板隨即拍板:投資計劃暫緩。
幾乎與此同時,河內一家建築公司的文員鄧秋莊也開始在日常生活中感受到來勢異常凶猛的通脹。和其他越南人一樣,她早餐時喜歡到樓下的茶館吃PHO(粉)。去年年底,一碗粉還只需要8000越南盾(按照當時人民幣與越南盾的黑市匯率1:2200?2300來計算,8000越南盾不到4元人民幣);春節前,價格上漲至10000越南盾;春節後,又漲了2000越南盾;到了5月底,吃一碗粉已經顯得有點奢侈,它的價格是15000越南盾。而22歲的鄧秋莊剛剛大學畢業,每月250萬越南盾(按照現在人民幣與越南盾黑市匯率1:2500計算,約為1000元人民幣)的工資使她在經濟上只能勉強獨立。
就在短短的一年前,情況還沒有這麼糟。2007年5月下旬,浙江省紹興縣錢清鎮黨委書記兼鎮長謝興長還對《中國新聞周刊》記者說:鎮裡的一些老板,已經預見到印花稅即將上調,從當時大熱的中國股市撤資,到越南買上兩只股票,『就那麼放著』,等著增值。
去年全年,越南股市上漲超過140%,位居全球之首;今年上半年,股市下挫了70%,同樣排名第一。
小企業排隊等死面對2008年5月CPI同比增長25.2%的嚴重態勢,越南政府於6月初出臺8項規定,其中一條是:美元只進不出,除非企業備齊進出口合同和海關報關單。
被朋友們稱之為『金爺』的一個中國貿易商,備齊了上述兩個文件,還輔以三個月到期的進口信用證,要求河內方面的銀行支付紡織設備的款項。銀行給他出了一道選擇題:要麼將已經到期的進口信用證再延期3個月,要麼繳納10%的手續費。
延期3個月,客戶等不及;繳納10%的手續費,等於到黑市換匯,『金爺』這個小貿易公司老板無力承受。問計於朋友,朋友建議暫時緩一個月,政策應該會有調整。於是,『金爺』嘗試去說服客戶,客戶體諒到他的難處,匯來同等數額的美元,讓越南方面的商業銀行再付給自己,替他了結了信用證延期之困。
『天底下竟有如此生意,人家賣給他設備,還要自己付錢給自己』。『金爺』的一位朋友說。
一家建築公司老板,在銀行同樣碰到了一道選擇題。6月初,他的工程剛剛到位20%的貸款,剩餘的80%貨款,要麼停止貸款,要麼按照最新的21%的貸款利率執行——他無法接受銀行的條件,但也無力對抗處於強勢地位的銀行。銀行盡管違約,卻幾乎沒有可能承擔相應的法律責任。這位老板頓時陷入無米下鍋的窘境——因為,人員的工資、原材料的貨款都已迫在眉睫。
這位建築公司老板的遭遇,在銀根緊縮的越南已是非常普遍的現象。企業界人士說,在工程比較集中的北寧省,停工的工程比比皆是。
企業所受到的擠壓,並不僅僅來自銀行,消費下降也令企業雪上加霜。河內一家摩托車企業不得不裁員40%,另一家企業則索性暫時停產。
不過,對在越南經營摩托車生意的力帆這樣資金較為雄厚的企業,高通脹卻未必全是壞事。之前,一二十家小貿易公司的低價競爭讓力帆——越南摩托車制造聯營公司總經理陳建宇很不爽。高通脹的來臨,卻讓這些對手在一個月內幾乎全部消失。
在人民幣與越南盾匯率為1:2300的時候,進口2000根2元人民幣/根的摩托車鏈條,總價4000元人民幣;售價為2.2元人民幣,收入4400元(1012萬越南盾),預計獲得400元人民幣利潤。但在高通脹時代,尤其是黑市匯率一度衝至1:2800的情況下,1012萬越南盾只值3614元人民幣,貿易公司連4000元的成本價都沒有撈回來,反而會淨賠376元。
在這種格局下,各個企業實際上處在『排隊等死』的長隊中,資金鏈不夠雄厚的企業先死,能夠強挺著活下來的企業,將等到市場份額擴大的『果實』。
民眾心態還算穩定無論裁員,還是減產乃至停產,都是企業面對貸款利率走高、市場需求下降的應對之策。
河內紙業公司副總裁NGO ANH DUNG告訴《中國新聞周刊》記者:加速資金流轉也是事後一種有效的應對之道。
進入6月,河內紙業公司幾乎停止了在銀行層面的貸款,轉而要求買方將付款期限由原先的30天分期付款提前至15天。
相對於事後的應對,陳建宇更看重事先的預防,包括一些政策風險。
越南政府的朋友和越南僑民提供的信息,幫助他提前作出了判斷:鋼材、水泥等大宗商品價格會在6、7月份猛漲,銀行外幣『雙價』(官方牌價與黑市牌價)格局有望在6月底結束。於是,他一方面堅持不按黑市牌價付款,一方面提前幾個月低價儲備了足夠支橕6、7月份的鋼材——對於摩托車行業,這無疑是救命稻草。
越南外交部一位高級官員告訴本刊,越南僑民在這個2007年GDP只有720億美元的國家起著重要作用,僑匯在相當程度上支橕著國家的經濟發展,也是熱錢的重要來源。
相對於年輕企業,有豐富懮患經歷的越南民眾對高通脹更有著一整套的經驗。
上世紀40年代?80年代,越南先後與日本、法國、美國、中國發生戰爭,高通脹在當時是常態。1987年的那次,通脹率甚至高達700%。領到工資,獲取外快,第一時間換成美元和黃金進行保值,花費時再去金店換回越南盾消費,已是越南百姓的日常生活。
在一家鋼鐵公司做秘書工作的越南姑娘阿惠月工資只有150萬越南盾,繼而只有謀求第二職業一途,好在越南政府一直對此進行鼓勵(多年戰爭導致政府無力承受更重的負擔,因此鼓勵民眾開闢其他的收入渠道)。她告訴《中國新聞周刊》記者,她在6月中旬將手中積攢的美元以1:18000的匯率賣出,小規模獲利。誰知第2天匯率就變成1:19000,令她後悔不迭。在她看來,金融動蕩之時,也是獲利最豐厚的時候。
盡管政府早在6月初就禁止了美元的賣出,但記者3度前往金店集中的河內36條老街之一的『銀街』,每次掏出越南盾要求兌換美元,都能找到肯『賣出美元』的金店——在越南金融活動中起著重要作用的金店,此時正在為投機制造條件。
越南社會科學院中國研究所副所長馮氏惠告訴《中國新聞周刊》,此前七八年間越南民眾穩定的收入增長,是這次高通脹來臨時社會保持穩定的主要原因,『民眾普遍持有一種心態,大不了我的生活退回到2005年的水平,但還是要比1999年要好許多』。
入夜,河內的COFFEESTAR酒吧依舊火爆,在動感十足的音樂襯托下,阿龍端著一杯越南中原牌現磨咖啡對本刊說:我股票賠了5000萬越南盾(相當於2萬人民幣),但並未影響我的生活,我還是和女友每天都要見面、吃飯、甚至看電影。
而建築公司文員鄧秋莊也說,盡管需要父母貼補,但她並未縮減每月100萬越南盾(相當與400元人民幣)的交際費用。
政策的起伏與投機熱浪1986年實行『革新開放』以來,相對除了新加坡的其他東盟國家,越南國內政治穩定,獲得國際資本幾乎是一致的贊揚。尤其是新世紀以來,即使在勞動力成本同樣低廉的中國,投資越南也開始成為很多企業的選擇。
2006年年中,越南政改邁出實質性步伐中最為關鍵的一步,總書記、國家主席、總理3人分治並舉行差額選舉。到了年底,越南加入世界貿易組織(WTO),一場資本的盛宴也開始逐步推向高潮。
河內紙業公司所屬的大型國企——越南工業集團也正是在加入WTO之後的2007年,就立即向政府遞交了開辦銀行的申請。當時的形勢是,股市和樓市乃至礦產價格一路飆昇。不少獲批成立銀行進行融資的大型企業,迅速將戰線橫向鋪開,形成主業、股市、房市、礦產四位一體的格局。
『事實上,這一格局加劇了銀行業的呆賬壞賬風險,一旦多家銀行在股市、房市和礦業的投資失敗,金融危機就不是停留在紙張裡的理論了』。中國社會科學院越南經濟問題專家潘金娥告訴《中國新聞周刊》。
據中國駐越南大使館經商處不完全統計,越南的商業銀行已經接近80家,比中國還多。
2007年下半年,快速發展經濟的熱情在各個領域爆發出來,僅以汽車領域為例。政府兩次下調進口汽車關稅,將關稅從70%先後降至60%和50%。越南經濟學家陳庭天承認,當時政府過於興奮,希望通過引入競爭者的方式(比如中國力帆汽車進入了越南市場),將汽車價格打壓下來。出乎越南政府預料的是,美資、德資和日資公司資金雄厚,堅持不降價的策略。與此同時,由於關稅驟降,高檔進口轎車大量融入河內和胡志明市,佔用了大量外匯,成為2008年上半年144億外貿逆差的重要成因。
今日的河內,上下班高峰期摩托車仍然如蝗蟲般聚集穿梭,而動輒幾十萬美元甚至上百萬美元的高檔汽車也開始大規模擠佔本就狹窄的街道。迫於無奈,政府先是通過交管部門,對新增進口轎車上牌照速度予以延緩,繼而在6月直接將進口汽車關稅提高到83%。這也意味著美資、德資和日資汽車公司最終在這場博弈之中笑到了最後。
政策的大起大落,直接引發了社會的投機浪潮。在這場關稅大戰中,不少企業獲利已可用『巨大』來形容,而一些內部消息不夠快捷的企業,由於沒有選好步點,在關稅降至50%的情況下簽訂了相當數量的購車合同,等於將一臺1.83萬美元的進口轎車(1萬美元裸車價格+8300美元進口關稅),以1.5萬美元的簽約價格賣給消費者,每臺車淨虧3300美元。
除了政策大起大落,朝令夕改也讓市場無所適從。6月9日,越南總理阮晉勇剛剛宣稱要保持越南盾匯率穩定,次日央行就宣布越南盾貶值2%。已經在越南打拼了5年的陳建宇說,這種改變已是『家常便飯』。
加入WTO前後,越南交通運輸部門向總理府遞交報告,建議就鋪設河內——胡志明市高速鐵路展開立項。報告迅速獲批,決策層的批示是:爭取6年之內建成。一家受韓國政府150萬美元援助的韓國企業就此展開調研,結論是:2030年之後可以考慮興建高速鐵路的問題。
2008年2月,美國哈佛大學代表團訪問越南期間,也當面向總理阮晉勇提出建議,緩建高速鐵路。
進入2008年,美元貶值加劇、次貸危機影響遍及全球,國際油價、糧價、鐵礦石、黃金價格不斷攀昇,越南股市和房市則開始不斷下挫。5月28日,國際投行摩根士坦利關於越南金融危機的報告引起全球關注。
迫於壓力,越南政府終於在6月20日提前公布了令人失望而震驚的上半年的若乾經濟數據。
暴露了諸多問題的通脹,也是好事 ——對話越南社會科學院經濟研究院副院長陳庭天本刊記者/楊中旭
中國新聞周刊:有傳聞,越南政府會在7月1日對包括成品油在內的要素價格進行上浮調整,此消息是否屬實?
陳庭天:首先我要告訴你,政府從來沒有發布過7月1日價格調整的信息,也沒有說過哪個漲、哪個不漲。目前市場上出現了囤積居奇,這是部分企業和個人對價格形勢的判斷,其中不乏一些投機行為。這一次,也許投機商會輸得慘一點。
政府會在6月底出臺價格調整的政策,但是,不是所有商品的價格都要調整,原則是有保有壓,需要放開的就放開,但對通脹有明顯影響的商品價格不能放,比如成品油。目前越南的成品油價格為14500越南盾(按照最新1:2500的人民幣黑市牌價,約合5.8元人民幣)/昇,比中國前幾天上漲後的6.2元/昇還是要便宜些。
鋼鐵的價格可能會有所調整,國內的需求有缺口,國際價格也在大幅上漲。對於價格上漲的影響,政府會根據具體情況發放補貼。但要是價格漲得太厲害,比如說國際油價要是突破150美元/桶,政府也很難補足缺口。
中國新聞周刊:我們注意到你6月上旬的說法,認為越南沒有出現金融危機。目前,你的判斷有沒有轉變?
陳庭天:判斷金融危機或者經濟危機的標准有兩條:一條是政府對宏觀經濟已經失去控制;另一條是民眾對政府已經失去信心。從目前的情況來看,政府6月份出臺提高利率等調控措施以來,宏觀經濟層面已經發生了變化,比如,股市趨於穩定,美元對越南盾匯率、貿易逆差和黃金價格都有所降低,證明政府有能力穩定經濟和社會局勢,這與10年前的泰國和韓國有著根本的不同。因此,金融危機的說法不能成立。
中國新聞周刊:在存款利率抬高到14%的同時,貸款利率也飆昇到了21%。對中小企業來說,這是一個很恐怖的數字,越南經濟有沒有因此元氣大傷?
陳庭天:我們不能否認,目前經濟上遇到了很大的困難,尤以6、7月份最為艱難,問題主要表現在資金的流動性不足上面。
現在利率被抬高,造成現金數量很少,中小企業就遇到了很大的困難,而他們又是就業人口最多的地方。而一種不太好的局面是,大型企業更容易獲得貸款,要知道,這筆貸款對他來講可有可無,但對中小企業卻是救命錢。中小企業缺乏資金流轉,會對民眾的收入、社會的消費等領域產生一系列的影響。
中國新聞周刊:除了越南盾之外,美元的流動性也出現了問題。據我們了解,銀行在換匯方面,6月份一直收取數額非常高的手續費,等同在按黑市牌價換匯?
陳庭天:這是一種違法的投機行為,除了央行加大了管制力度,政府的經濟警察也在對此進行查處。話說回來,這種收取交易費的行為,加大了人們對越南盾貶值的預期,抬高了大宗商品價格上漲的預期。社會上傳言7月1日漲價,與此也有關聯。
這一輪的通脹,與投機有很大關系。比如年初的幾個月,小轎車的進口勢頭非常大,前5個月的進口小轎車數量是去年全年數量的1.5倍,佔用了大量外匯,這也是外貿逆差的源頭之一。你在河內街頭可以看到,到處都是進口高級轎車,有的裸車價格就要上百萬美元。
中國新聞周刊:據我們所知,越南政府在今年6月將進口汽車關稅抬高到83%之前,曾在去年下半年連續兩次降低進口汽車關稅,如果說投機,這種大起大落的政策也是其導火索吧?
陳庭天:政府的本意是好的,通過降低關稅來壓低汽車銷售價格。而且,前年年底我們加入了WTO,關稅也應該逐步降低。但不可否認的是,去年汽車進口關稅的下降幅度,遠遠超過了對WTO的承諾——因為那時太興奮了。
我們從這裡應該得到的教訓和認識是:做什麼事都要有長期目標和規劃。
中國新聞周刊:我們還了解到,很多大企業在做大之後,就會要求成立銀行。而這種要求又往往能得到批准。這樣,企業的資金大量流入股市和房市,還開始對大宗商品進行囤積居奇,和國際因素一起,推動了整個通脹的形成。越南政府在這方面,是否也有教訓?
陳庭天:有很多企業去開銀行,包括很多國企,去投資不動產,是事實。很多企業,甚至在沒有成立銀行之前,就已經去買賣股票了。之前也有案件出來,有官員挪用了幾十億越南盾炒股。還有不少國企,去投資農場。所以,政府也已下令,對此進行請查。
現在『隨時開銀行』的現象已經受到嚴格的控制。我可以告訴你,從去年開始,還是有很多企業向政府提出開銀行的申請,最終獲批的只有兩家。
中國新聞周刊:回頭來看,越南政府調控措施的出臺似嫌太晚。如果你是總理,會何時開始調控?
陳庭天(笑):如果我有調控權,去年年底我就把存款利率抬高到13%了,因為那時的通脹已經達到了12.6%。但我只是個經濟學家,只從經濟的角度出發。從這個角度來說,政府的反應,的確比較慢;但政治家的考量因素,並不僅僅局限在我這個角度。
我們今天談了很多不足。我想總結一句話:正是由於高通脹,暴露出我們很多問題。從這個角度來說,這也是一件好事。
印度:危機不等於危急《印度時報》提醒『請系好安全帶』——這是該報近日一篇社論的題目,副標題是『經濟現在開始過山車式的起伏』
本刊記者/陳君(發自新德裡)
6月25日深夜,從飛機舷窗看下去,新德裡萬家燈火。
降落時有些晃動,比歐西投資公司的項目經理加斯廷·羅賓森被震醒了。近半年,他多次到印度出差,『但願這次印度之行會很順利。這裡什麼都在漲價,通貨膨脹太厲害了。合同越來越不好談。幸好美元對盧比的匯率還算穩定,不過公司已經開始思考如何調整在印度的發展戰略了……』
在飛機上的羅賓森還不知道,為遏制通脹態勢,幾個小時前,印度儲備銀行(央行)打出貨幣緊縮『組合拳』,調高主要利率和存款准備金率指標50個基點。『大幅加息是各國防止通脹失控的慣用手法。高通脹、雙赤字考驗著本屆政府。其實,印度也是全球油價高漲和全球性通脹壓力的受害者。這嚴重阻礙了印度經濟的增長。』尼赫魯大學巴塔查雅教授說。
近年來,越南、印度等國GDP增長迅速,西方輿論認為中國經濟發展的奇跡被他們復制,『去年他們的GDP增長都能達到8%至9%,這些新興經濟體的作為確實令人刮目相看。』社科院南亞文化研究中心主任孫士海表示。
然而,今年年初開始,從河內、新德裡、馬尼拉到曼谷,通脹惡化,貨幣貶值,『一場新的貨幣戰爭正在亞洲打響』,甚至有媒體認為,『第二次亞洲經濟危機』已經從越南發端,而印度通脹率自2月突破5%至5.5%的警戒線後一路攀昇,有可能成為『越南第二』。
不再諱言『兩位數』6月25日凌晨兩點半,飛機降落在新德裡國際機場。艙門打開,悶熱、潮濕的氣息夾雜著咖喱的味道,撲面而來。
辦理出關手續後,外國游客和商人紛紛打車到新德裡市中心的酒店,
『現在是雨季,可不是旅游的好時候,但一晚還都要9000盧比。什麼都漲,尤其是酒店的房價,就像坐直昇機。』美國一家IT信息公司亞洲事務主管艾姆森坐在新德裡最高檔的酒店——香格裡拉的咖啡廳裡,一邊喝著95盧比一杯的印度咖啡,一邊翻著印度《金融時報》抱怨。
當天出版的《金融時報》在頭版頭條報道了政府為經濟退燒的舉措:儲備銀行把針對商業銀行的短期借貸利率(回購利率)從8%調至8.5%,這是6月11日將此利率指標從7.75%提高至8%後,再次大幅昇息;銀行還決定分兩步調高銀行存款准備金率,7月5日從8.25%上調至8.5%,7月19日再上調至8.75%。
但利率是把雙刃劍。有報道稱,高利率不但沒有遏制高通脹的勢頭,反而對制造業造成了嚴重打擊。印度制造業增長率在2007年3月達到14.8%,到2008年3月下降為3%。制造業增長乏力不僅造成大量失業,也使整體經濟增長出現下滑。
看來,辛格政府開出的『利率猛藥』,效果還有待考驗。而《印度時報》等媒體連日來卻猛潑冷水,稱政府對解決高通脹已沒有良方。
與央行緊縮銀根政策相伴隨的,是股市的暴跌——截至6月7日的一周裡,印度通脹率從前一周的8.75%飆昇至11.05%,突破兩位數。消息公布後,印度股市應聲急跌。孟買證交所下挫571點,敏感指數跌到15000點以下。『大家習慣了,對政府失去了信任和耐心。』城市花園酒店的經理土塔瓦·漢森曾熱衷投資股市,但近期的跌勢讓他損失慘重,『我趕緊拋了,不要都輸光了,還是快脫身為妙』。
分析人士認為,股民拋售股票,導致股市下跌,這說明股民對遏制高通脹率措施懮心忡忡。
在此情況下,印度財政部長奇丹巴拉姆也不再諱言『兩位數』,他表示,通脹率可能會以兩位數一直維持數周,9月以後也許會有所緩和。
但形勢不等人。據印度官方6月27日公布的數據,在截至6月14日的一周裡,印度通貨膨脹率躥至11.42%,其勢有如脫韁野馬。
錢越來越不值錢同中國一樣,面對通脹,普通家庭關心的還是菜籃子。
截至6月27日,印度市場上主要商品價格指數平均上昇了0.2個百分點。燃油價格上漲0.1個百分點,米價和食用油的價格更比過去提高了6個百分點。
在新德裡和老德裡交界處的連鎖超市『大苹果』裡,記者記下了當天部分商品價格:5公斤精米395盧比、3公斤漢高洗衣粉299盧比、12個雞蛋30盧比……超市經理庶漢抱怨道,『現在太麻煩了,一些貨品,隔一兩天就要重寫一下價格,顧客喊貴,我進價也很高呀,沒辦法。』
晚上閉店前,伙計們盤點貨物,還是土豆賣得最好,『土豆和大米是印度人的主食,而好的米都很貴。』庶漢介紹說,『聽電視上講,政府采取一些措施,把糧食出口的關稅提高了,還要平價出售糧食,但平價是多少錢呢?』
30歲的穆思從超市買了兩大袋子食品和生活用品,本來,采購食品和日用品不是穆思的責任,但這幾天一直由他張羅。穆思剛從北京回到新德裡,『我回來看媽媽、哥哥和姐姐,總要多乾一些活。』
穆思一家在新德裡算是中產階層,他大學學的是經濟,畢業後到中國留學,現在和哥哥經營連鎖旅游商貿公司,『我們在北京的旅社9月份就要開業了。我更習慣在北京生活,物價……我覺得都比這裡低呢。』
他把2000多盧比的結賬單塞進錢包裡,又把貨品放到一輛銀色本田車的後備箱裡,『現在,花幾千塊錢買菜很平常嘛。』印度盧比是『金磚四國』裡唯一貶值的貨幣。
在送記者回酒店的路上,穆思談起新德裡的『變化』,『6年前,普通大米每公斤20盧比,現在45盧比;洋蔥每公斤5盧比,現在20盧比……但工資沒有物價漲得快。一個大學生,找到一個好工作,6年前,月薪一般是七八千盧比,現在是10000到15000盧比——錢越來越不值錢了。』
石油流感『富人們掙錢有的是辦法,可我們怎麼辦?』同樣30歲的赫姆書也生活在德裡,從早到晚,開著黃綠色的三輪出租車到處攬活兒。『運氣好的話一天可以賺200盧比,這還不算油錢。』
赫姆書一提到油價就來氣,『已經漲到一公昇40盧比了,聽說還會漲。』他坦言,漫天要價、宰外地人和老外是獲得『好運氣』的主要手段,『我也沒辦法,總得買米做飯呀,還要給兩個女兒存嫁妝……』
國際石油價格不斷攀昇是導致印度持續通脹的主因,這一論斷已經成了印度官方的統一口徑。本月4日,由於不能再忍受高油價給政府帶來的虧損,印度調高了國內成品油價,將汽油價格上調11%,柴油價格上調9%。雷曼兄弟公司等國際分析機構認為,此舉進一步加大了通脹壓力。
中國駐印度使館經濟商務參贊彭剛比較認同這一觀點。他說,印度這些年經濟發展很快,石油消耗量很大,公開的數據顯示,70%的原油需要進口,就石油而言,印度對外依存度非常高。國際油價持續走高必然會影響印度。
《中國新聞周刊》記者了解到,據非官方統計,印度石油淨進口比例實際已達到75%。『高油價確實拖累印度經濟,但如今的印度不比以前,3000億的外匯儲備還能扛得住油價的。』新華社駐印度首席記者李保東說。
彭剛認為,『全球石油和糧食漲價,後果嚴重;而漲價原因,不能排除受投機資本炒作的影響,炒作改變了人們的心態,在一片漲價聲中,價格就真的上去了。這種恐慌是很可怕的。』
無論如何,高油價、高通脹給辛格政府帶來巨大政治壓力。辛格這些天總在不同場合安撫公眾,『政府會控制好局面,年底前能控制住通貨膨脹……』
明年5月,印度大選。辛格深知要贏得民心必須把物價控制住。印度最大的反對黨印度人民黨近日就不斷指責國大黨沒有采取有力的措施遏制通脹。
印度≠越南面對印度將是『下一個越南』的猜測,從北京回來的穆思似乎並不那麼擔心。周六早晨,他6點就起床了,要帶女朋友到泰姬陵去玩。泰姬陵位於老城阿格拉,從新德裡開車到那裡,要4個多小時,『都是鄉村,公路還沒修好,不好走。』
2010年,英聯邦運動會要在印度召開。印度政府正全力准備,『各地都在大興土木,尤其是新德裡,擴展高速、新修地鐵……』家鄉的變化讓穆思很自豪。
新華社駐印度首席記者李保東對此也很有感觸。他介紹說,印度基礎建設正在加快,今年至少能拉動GDP二到三個百分點,『這些年,印度一直都有通貨膨脹,但我們也應看到,印度國內建設逐漸起步,基礎電力、石油……內需市場太大了,這是推動經濟發展的巨大力量。從這點看,我認為,說印度通脹會導致貨幣戰爭甚至是經濟危機,太武斷了。』
瑞士銀行新興市場首席經濟學家強納森·安德森接受媒體采訪時也表示,『印度經濟主要由內生型要素驅動,和越南有很大不同。在印度經濟增長的過程中,國內需求一直起著最關鍵的作用,這點也將在對抗危機中起著關鍵作用』。
中國駐印度使館經濟商務參贊彭剛也表示,印度高通脹不會輕易導致經濟危機,很重要的原因是私營經濟支橕著整個印度經濟,決定了市場具有相當大的承受能力。『大量GDP的增長在企業中間體現,大量財富集中在私人老板手中,客觀上會對經濟穩定發揮作用。比如,基建、油氣、軟件服務等領域,有實力的私企發展形勢穩健,上市公司基本面也比較穩健。』
《印度時報》也認為,印度並不依賴於外資,經濟以私人家族企業為支橕點。本土企業的抗風險能力,使得印度經濟不易發生越南那樣的急劇波動,這與越南完全依賴國外資本的外生性經濟區別很大。
此外,經濟總量相對小,外貿總額相對少,也許是印度能逃過經濟危機又一原因,『不像中國,擴大內需的同時,要靠出口、吸引投資推動經濟發展。印度現在外貿總額只有4000多億美元,除石油外,印度經濟對外依存度小。這可以幫它規避大規模危機的風險。』彭剛說。
社科院亞太研究所副所長孫士海和中國前駐印度大使程瑞聲,也格外關注印度經濟近期的問題。他們認為,在高通脹、雙赤字的壓力下,印度政府面臨挑戰,社會存在短期動蕩的可能,但還不足以發生牽動亞洲的金融危機。『印度不是越南,孟買股票市場有100多年的歷史,金融體系相當穩健,管理很嚴格,運作也相對透明;同時,政府提高利率,收緊銀根,可以控制熱錢的衝擊,不會讓經濟全面失控。』孫士海強調。
『無論樓市還是股市,印度沒有像越南那樣,對游資過分開放。』彭剛補充道。
內需拉動力大,私營經濟分量重,外貿總額相對少,金融控制嚴格,再加上小麥等農作物今年豐收……程瑞聲大使說,這些都能緩解因全球糧食供應緊張、油價高漲給印度帶來的通脹問題,『但印度通脹問題的真正解決,並不容易,通脹甚至還會更嚴重。這是全球面臨的一個大難題,恐怕單一國家很難對抗』。
印度傳染中國?今年年初,印度總理辛格訪華,把中印關系提昇到新的高度。雙方領導人確認,2010年雙邊貿易額目標由原計劃400億美元提高到600億美元。
目前,印度經濟出現問題,中國同樣面臨通脹壓力。印度高燒是否會傳染給中國?社科院孫士海研究員認為,由於中印外貿關聯度低,發生在印度『發燒』對中國影響甚微。
『印度在中國對外貿易中佔的比重還很小。即使印度出現經濟危機,從中國進口大幅度下降,影響到中國出口,但對中國整個經濟增長影響相當小。』孫士海稱,『不過,印度對華貿易逆差會越來越大。在印度向中國出口的大宗產品中,鐵礦石資源性產品佔一半以上比重,印度為了減少赤字,肯定要調高價格。如果價格上漲得很多,就會影響到中國的鐵礦石進口。』
接受《中國新聞周刊》記者采訪時,中鋼印度有限公司總經理、中國印度商會會長王洪森也表示,印度經濟現狀尚未對中資企業在印度發展產生影響,『但我們做好准備,密切關注印度經濟的發展變化,即使采取有效應對措施。』
中鋼印度公司在新德裡最貴的寫字樓『公司大廈』的第12層,『三年前,我們把這層買下來了,花了30萬美金,現在值100萬了。』
30日,新德裡艷陽高照,雨季似乎要過去。塞滿人不關門的公交車、私家轎車、機動三輪車、摩托車在大街小巷飛奔,爭搶分秒,一如往常。總有外來游客感嘆,新德裡司機的駕駛技術都超級棒,不過,《印度時報》提醒『請系好安全帶』——這是該報近日一篇社論的題目,副標題是『經濟現在開始過山車式的起伏』。
越南和印度:危機的預演越南風波之後,印度被認為是最有可能發生金融動蕩的國家,更有資格充當亞洲金融危機引爆點的角色,因為印度的經濟規模比較大,國際資本的攻擊收益會比較高
本刊特約撰稿/唐學鵬(發自廣州)
越南的金融動蕩結束了長達3年的國際資本對其吹捧的神話。但即使是在神話破滅的現在,國際資本依然表示中長期看好越南的基本面,FDI依然繼續流入越南。
這讓人聯想到1997年東南亞金融危機之前,泰國也曾經有過一次短暫的金融混亂,隨即平息了。但危機並沒有真正地被遏制,一年後,索羅斯對泰國銖和泰國股市的攻擊成了一個『爆發點』,接著印尼、馬來西亞、韓國等國像多米諾骨牌一樣倒下。
與97亞洲金融危機的差異越南股市和房市的慘跌不具備跨國傳染性
與97金融危機時的泰國、韓國不同的是,越南是一個GDP很小的國家,還不及中國的蘇州(越南GDP大約是700億美元)。縱觀歷史上多次熱錢制造的金融動蕩,很難想象熱錢不會考慮一個基本的收益率。
除非熱錢以越南為起點,發動連串型攻擊,但就目前的形勢看,似乎不存在這種可能,因為越南股市和房市的慘跌不具備跨國傳染性。
另外,越南同97亞洲金融危機時的諸國不同的是,它的資本賬戶並沒有完全放開,它的金融自由化程度比較低。
實際上,越南故事最重要的意義是為新興市場國家央行『嗜好』寬松貨幣政策提供了慘痛的鏡鑒——越南高達26%的嚴重通脹被虛假地陳述為累計400億美元外資流入所產生的(即通脹是『外生』的),這並非是事實。
真實的故事是越南並沒有對本國的強烈信貸衝動實施控制(有點類似於1992年的中國信貸過熱)。
例如,從越南本國銀行信貸的增長率來看,2006年增長率為29%,而2007年則上跳到54%。以M2的增長率來看,2006年的增長為34%,2007年則達到54%,基本上奠定了通脹的走勢,沒有遵守一種合理的貨幣紀律。
『師夷長技被夷制』從上個世紀80年代開始,越南幾乎被視為『微型中國』
不久前,國際貨幣基金組織(IMF)在其一次小型研討會上,越南駐地代表BenedictBingham認為,越南的通脹看上去不像是外生的,而是本國央行發行貨幣過多導致的。
近幾年來,為了滿足越南的大型國有企業的要求,越南央行定的利率非常低,便於他們信貸融資,這些大型企業獲得過多的信用貸款(大約佔總信貸的70%以上),固定資產飛速增長,與之相對應的是越南財政赤字的劇烈惡化。
同時,由於越南處於亞洲產業轉移的最低端,它往往成為一個最後的產品組裝地(在確立出口導向之前,是需要一個進口導向階段的)——在這個階段,需要大量進口(上游品)來完成下游產業的發展,這體現在越南的經常貿易赤字上。
從某種意義上說,越南的貿易赤字是有著歷史情境因素的,但是令人不解的是,越南似乎並沒有足夠的緊迫感來解決這個問題。也就是說,越南盡管傳承著中國的發展路徑,但卻在一些『路徑點』上『離散』了,從而顯現出另外一種氣質。這需要還原越南路徑的政治和經濟的歷史情境。
從某種意義上說,越南一直是個『學習型國家』,蘇聯和中國都曾經是它的導師,它也在這兩個導師間徘徊不定。但從上個世紀80年代開始,越南幾乎被視為『微型中國』。
1986年後,越南開始『革新開放』,基本上效仿的是鄧小平的『改革開放』,改革初期也引入『雙軌制』來刺激農業和工業生產(這是一項過渡政策),隨後,越南像中國一樣,以無比的熱情來歡迎外資。同時,越南也向中國學習,采取聯邦分權式的經濟模式以及分稅制,越南各省就像中國各省一樣,熱衷於引入資本、加大固定資產投資和GDP數字考核。
越南一直試圖超越中國『導師』。但令他們一直沮喪的是,中國吸引國際產業資本的綜合能力一直遠在越南之上。
越共是『派』系型『派』意味著他們雖然一黨,但卻有不同的思想指導,以至於有裂而為『二』的可能
越南原本被劃分兩塊,但又於1975年統一(北越兼並了南越)。南越勢力一直成為自由化的代表,隨著時間推移,對北越形成了某種政治區位上的制衡(越南政治四巨頭中,2個來自北方2個來自南方,這非常明顯地作用於黨內政治和經濟政策的選擇上。
比如總理阮晉勇默許局部私有化和國有資本退出,而黨的總書記農德孟則反對這麼做。
在意識形態領域,越共也非常復雜。越共的早期領袖胡志明自稱自己是個浪漫的馬克思主義者,同時也是美國總統林肯的信徒。這一思想資源也使得越南1992年的修憲中,將『無產階級專政國家』改為『民有、民治、民享的國家』。
有趣的是,今年4月15日,越南悉數高層參拜越南歷史首位君主雄王的國祭,試圖在歷史中尋找道統資源,尋找神的記憶而不是固守唯物主義無神論。
越南的區位政治以及意識形態的『非大一統』性決定了越共比其他社會主義國家呈現出更多的政治多樣性。越共是『派』系型。『派』意味著他們雖然一黨,但卻有不同的思想指導,以至於有裂而為『二』的可能。『幫』則指雖然各自有私朋利益,但卻能在一個根本利益下進行自身維系。
正是因為越南『派』系型國家的性質,使得越南的政治格局顯得非常微妙。總理阮晉勇攬得反腐大權之後,試圖用反腐為武器,逼迫一些保守勢力就范。例如,阮晉勇最近查處的賭球案——世行援助的巨額資金被挪用成賭球款,新聞記者曝光越共總書記農德孟的女婿參與其中。
恰恰也因為這種國家政治的差異,使得越南無法完全拷貝中國道路。越南必須在國家戰略上找到另外一個導師,這個新的導師是新加坡,新加坡也是一黨制,李光耀家族管轄的人民行動黨一家獨大。
新加坡提供越南的經驗是:擴展外資進入的自由度(提高金融開放度)、用反腐保證黨權的合理性、縱容勞工權利以及淡馬錫式的國資控制模式。而越南基本上吸納了這些方式。
對外資進入一再降低門檻、讓總理阮晉勇負責反腐,阮以反腐為武器來控制省級擴權、越南此起彼伏綿延不絕的勞工罷工運動讓越南制造業的外來主體投資者——臺商感到頭疼,也使得在越南最能產生技能積累和人員就業的制造業並沒有展現出強大的競爭力鋒芒。淡馬錫式的國資控制模式更容易產生『裙帶融資』和『隱形私有化』。
『兩個導師制』既讓越南發生了省級分權和財政聯邦制下的經濟過熱,也讓越南無法進行快速的產業競爭力提昇,同時還讓越南熱衷於不切實際的金融開放。
越南為外資進入金融領域提供了過度的便利:外資可以在30%的限度內很輕松地購買越南銀行的股權、合資或者開設分支行(商業銀行領域幾乎全面開放)、非常寬松地進入越南的房地產以及股市。
越南的舉動吸引大量熱錢而不是產業資本,它們更願意炒高越南的股市和地產,而不是進入制造業實體。
對熱錢的誤解從常理上推斷,未來越南銀行的股權改造和私有化將不可避免
熱錢『套利』最終的模式只有一個,就是將資產炒高轉手讓本國資本『接盤』。中國很多學者對熱錢的定義是非常成問題的,他們把被利差吸引的儲蓄性跨國資本也視作熱錢(如果是這樣的話,美國人應該把購買美國國債的中國外儲看作熱錢)。
實際上,熱錢炒高資產,一定會尋找『下一棒』拋售,然後高位出逃;或者是借錢給當地的金融機構(以美元計價債務),鼓勵其投資於高風險資產,一旦資產泡沫破滅,當地金融機構需要以美元來償還,這時候往往產生對該國本幣信心不足,該國本幣大幅度貶值,使得債務規模呈現雪球般擴大。
由於越南信息不透明,我們現在無法了解到越南金融系統的壞賬上昇情況,但毫無疑問,越南銀行的壞賬率肯定在未來幾年飆昇,由於越南並沒有足夠的財政來支持壞賬核銷,所以,從常理上推斷,未來越南銀行的股權改造和私有化將不可避免。
越南的情況也許會跟中國1992年『高通脹治理』之後的局面有一些相近,但越南央行的貨幣政策一直讓人非常懷疑是否有足夠的獨立性來擺脫裙帶融資和派系權衡。也許越南央行考慮小國模型,放棄獨立的貨幣政策,實施『美元化』(越南跟美國也許將走得越來越近)——當然,這只是猜想。
越南風波之後,印度被認為是最有可能發生金融動蕩的國家,更有資格充當亞洲金融危機引爆點的角色,因為印度的經濟規模比較大,國際資本的攻擊收益會比較高。
危險的是印度?真正危及金融安全的只有一個因素:高通脹
就像歷史上被攻擊的那些國家一樣,印度也是經常貿易賬戶赤字、財政赤字明顯、印度外儲很多但是很容易快速逃逸,熱錢在印度套利活動頻繁而且出逃凶猛,印度股市(以BSESENSEX30INDEX為例)從21000多點跌到13000多點,通脹則達到了11.05%的13年來高點(央行的目標是5.5%)。
跟越南一樣,印度央行通過大幅度加息來克服通脹預期。
越南通脹跟印度通脹的不同在於,越南通脹是『城市通脹』,胡志明市和河內物價嚴重飛漲(主要是食品價格飆昇),但一些邊遠農村地區,由於自給自足,對通脹的感受並不是特別強烈。而印度通脹則是全面通脹。印度的石油60%以上靠進口,印度上調國內油價的做法已經引發了大規模的抗議游行。
盡管印度也向外資『笑臉相迎』,但是跟越南相同的是,湧入的外資也並非是導致印度通脹的根本原因。
摩根士丹利最新研究發現:全球192個國家裡面有大約50個國家通脹率達到兩位數,其中大多數是新興市場國家。新興市場國家之所以發生普遍性的『通脹失控』,同它們的貨幣哲學有著非常大的關系:新興市場國家都熱衷於軟貨幣政策,即大量向經濟體注入貨幣推動經濟暫時亢奮增長。
印度的投資增長率一直保持在19%的水平,投資佔GDP的比例高達36%,這個比例跟越南非常相近。但無論印度還是越南,通脹發生的根本都在於本國的貨幣政策,而不是外部輸入——盧比和越南盾的昇值從來就沒有降低過通脹,因為通脹在新興市場更多的是信用擴張(實際利率過低、融資成本過低)而不是物價傳導。
現在印度央行似乎覺醒,它開始用嚴厲的眼神來對待通脹和經濟增長的關系,認為『既想經濟增長又想通脹下降』幾乎是不可能的,而在目標序列上,應該將通脹置於優先考慮的位置。印度央行也對全球化產生通脹的說法表示懷疑。
實際上,這場反思早就在美聯儲理事米什金發表的論文中得到清晰的剖析。
可以對米什金論文做一個引申,我們認為,從2002年以來流行的『全球化導致央行控制能力急劇削弱、以至於無法控制通脹』的判斷是沒有根據的。通脹在一般情況下都是央行自己制造出來的,而不能歸咎於外部世界,所謂『輸入型通脹』是非常虛假的一個說法。米什金著重討論了『全球化下,是否通脹對產出缺口的敏感度降低』,他否認了這一說法。
米什金承認,全球化的確影響了貨幣政策的傳導方式和運作機制,但不影響央行對通脹水平的控制力(只要央行真的想控制通脹,它就一定能達到目的)。
實際上,米什金這篇含義深刻的論文可以派生出很多針對性的意見,其中一條便是,央行不要隨便猜測熱錢的走向,不要以為熱錢會根本性地危及金融安全,實際上,在目前中國雙順差和強大的財政能力的前提下,危及金融安全的只有一個因素:高通脹。越南的金融風波和印度的故事就是注腳。
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