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新華網芝加哥7月19日電 財經觀察:房貸巨頭困境何以給美國金融系統帶來重壓
新華社記者譚樹森
近期美國最大的兩家住房抵押貸款融資機構房利美和房地美陷入資金困境,造成美國乃至全球金融市場動蕩,成為各方關注焦點。
除次貸危機影響外,兩大機構的過快擴張及監管缺位也是問題出現的重要原因。鑒於兩大機構的重要作用,美國政府決心予以救助,以防止引發系統性風險。
地位:舉足輕重上世紀30年代經濟大蕭條期間,美國很多家庭無力償還按揭貸款,銀行面臨巨大資金壓力。1938年,羅斯福政府與國會一起推動成立房利美,即美國聯邦國民抵押貸款協會。1968年為減輕政府財政負擔,房利美轉變為公眾持股公司。
為防止房利美一家獨大,一家類似的機構房地美,即美國聯邦住宅抵押貸款公司於1970年成立。兩家機構都屬於『政府資助機構』,獲得政府信用支持,通過發行股票、短期或長期債券以獲得資金,資金來源包括養老基金、共同基金以及外國政府資金。
兩大機構的一般市場運作模式是:當市場衰退、信貸緊張時,他們提供債務融資,在二級市場購入按揭資產,向金融機構注入流動性;當市場轉好時,他們再將手中的按揭資產出售給金融機構,並獲得差價收益。
也就是說,這兩家機構並不直接向社會公眾發放貸款,而是買進按揭資產或是提供信貸擔保服務,通過增進資本市場流動性實現盈利。他們從貸款機構手中買入抵押貸款債權,一部分作為投資組合持有,另一部分轉化為抵押貸款支持證券(MBS)出售給其他投資者。
目前,房利美和房地美是美國最大的兩家住房抵押貸款融資機構,持有或擔保的住房抵押貸款超過5萬億美元,佔美國12萬億住房抵押貸款餘額的近一半。
缺陷:監管不力房利美和房地美所發行債券被認為是零風險,可以被銀行等金融機構不限量持有;收益可以免地方所得稅。投資者由此推斷,即使出現倒閉的話,聯邦政府也將承擔其債務。兩大機構也因此能夠以大大低於市場水平的利率融資。
批評人士認為,這兩家機構的快速發展正是源於私營部門的利益驅動,以及政府擔保的低成本借款能力。兩家機構的規模幾乎每5年就擴大一倍,其發展之迅速、潛在風險之高恐怕是立法者當初沒有想到的。
批評人士指出,兩家機構在美國頗具政治勢力,在國會有巨大影響力,因此導致對其監管不力。美國證券交易委員會前主席萊維認為,由於特權的存在,這兩家公司沒有受到很好的監管。
美聯儲前主席格林斯潘曾警告說:『房利美和房地美缺乏有效的風險管理,卻不斷擴大業務規模,潛藏著巨大風險。』
1992年,美國國會立法設立了美國聯邦住房企業監督辦公室,作為房利美和房地美的監管機構,但其權限較低。目前國會正在考慮設立新的更加強勢的監管機構,並提高房利美和房地美的資本金要求。
聖路易斯聯邦儲備銀行前行長威廉·普勒稱,房地美在第一季度已經負債52億美元,處於技術性破產狀態,而房利美可能在本季度出現資不抵債的情況。
局勢:不堪破產關於兩家機構的不利傳言在7月9日成為其股票遭拋售的導火索。截至7月18日,兩家公司股價今年的跌幅超過了70%。13日美國聯邦儲備委員會宣布授權對兩家機構提供直接貸款。美國財政部長保爾森當天也宣布,為避免系統性風險,財政部正力爭向兩家機構提供財政資金支持。
保爾森表示:『兩家機構在美國住房融資體系中扮演著核心角色,而且必須以股份公司的形式繼續履行職責。我們正經歷住房市場調整,兩家機構對這個市場的支持尤為重要。』這番講話顯示出政府堅定的救市決心。
上述兩家機構的風險在於,如果危機得不到控制,包括美國所有大銀行、大型基金和退休基金在內的數千家金融機構,以及外國政府和投資者都將出現重大損失。這將對美國及世界經濟產生嚴重後果。
美國外交關系委員會高級研究員布拉德·塞澤爾認為,美國政府不會輕易讓這兩家機構倒閉。如果房利美和房地美破產,將促使各國央行下決心拋棄美國政府債券和美元資產,這對美國金融體系的打擊將是致命的。
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