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鏡頭1:中信泰富玩『出軌』
2008年,中信泰富董事會主席榮智健再次榮登胡潤強勢榜首位,這是榮連續第六年拔得該榜頭籌,同時其又榮登胡潤富豪榜的第五位。這一切看起來是多麼美好,這一切也似乎意味著將繼續延續榮智健長期以來的順風順水。
但是,令人唏噓的是,以實業投資為本的綜合性大公司中信泰富卻栽在了金融衍生品身上。從2007年的盈利百億到如今的投資巨虧百億,『澳元』導演了這出驚世駭俗的2008財經大片。
2008賀歲電影大片《命運呼叫轉移》分別由『誤會』、『山區』等若乾個小節組成,其中,『誤會』的小故事告誡人們:讓出軌的人回家。這次,財經大片主角之一的中信泰富也就像是一個略有成就、步入青壯年的成功男士,在經營了多年的事業和家庭後開始有點心猿意馬了。
中信泰富是一家綜合性公司,旗下業務主要包括在中國的特鋼制造、物業發展及投資、發電、航空、海底隧道、信息業和汽車及消費品的批發和分銷等行業。可以說,中信泰富基本上就是以實業投資和經營作為自己的立命之本。
2007年的全球大牛市讓擅長實業的中信泰富也開始坐立不安了,尤其是看到同在香港的其他『三大天王』在資本市場、金融市場、外匯市場上賺得盆滿缽滿時,『出軌』的衝動變得更加強烈。
於是,以實業為本的中信泰富在今年開始大手筆涉足金融衍生品,在短短幾個月中,就與包括渣打銀行、花旗銀行香港分行等在內的13家國際大銀行共簽下了24款外匯累計期權合約,而這些合約正是導致這次中信泰富巨虧的『地雷』。
鏡頭2:『出軌』不成,跌入深淵
中信泰富購入的金融衍生品是Accumulator(累計股票期權),一般由私人銀行出售給高端客戶。這種產品可以和外匯或者股票掛鉤,通常合約為期約一年,最低投資額為100萬美元(或800萬港元)。投資者在牛市時可以以折扣價買股票或外匯賺錢,但在熊市時也必須按協議價格買入,因此風險極高。
以中信泰富的澳元合約規定為例,這種產品的原理可近似看作中信泰富向對方購買一個澳元兌美元的看漲期權以及賣出兩個看跌期權,行權價格都是0.87。當澳元匯率高於0.87美元時,中信泰富以低於市場價的0.87每天買入1個單位外匯而獲利,但當匯率下降到0.87以下時,則中信泰富必須每天以0.87的高價買入2個單位外匯。
所以,可以很明顯地看出,這種合約的風險和收益是完全不對等的。賺錢有限但是虧損可以無限。此刻,『出軌』的中信泰富就像剛剛踏上出軌之路一樣,興奮、緊張又帶著激動,那些『撿了芝麻丟了西瓜』的教訓已經完全被拋在了腦後。
值得一提的是,在今年7~9月,中信泰富就像是一個固執的後生,『拿定主意』要做澳元、歐元等貨幣的『多頭』。在這個時間段,中信泰富簽下了一系列類似的外匯合約,密度和額度之高,相當罕見。
可惜,剛『出軌』的中信泰富馬上就開始感受到出軌並非想象般美好。隨著美國次貸危機在9月的集中爆發,金融危機開始蔓延全球,澳元也猶如著了魔般一路狂瀉,深達30%。這讓做定多頭的中信泰富損失慘重。
鏡頭3:虧損巨大,求助中信集團
2008年10月20日,中信泰富終於承受不了巨虧的壓力,對外公布了爆炸性的消息:為降低西澳洲鐵礦項目面對的貨幣風險,其財務董事在董事會主席榮智健不知情的情況下,越權簽訂外匯杠杆交易合同,實際已虧損8.07億港元。隨著澳元對美元持續下跌,仍在生效的杠杆式外匯合約按公平價定值的虧損為147億港元。
這對於2007年盈利高達108.43億港元的中信泰富來說,不僅要把2007年所賺的全部吐出來,還要再賠上2008年上半年43.77億港元的盈利。『偷腥』不成的中信泰富反而弄得一身騷。
中信泰富也像是初次『出軌』闖了禍的孩子一樣,在自責的同時,榮智健趕赴北京去母公司中信集團疾呼幫助。
幸好,中信泰富還有個財大氣粗的『爸爸』——中信集團。在批評問責自己『孩子』的同時,中信集團以可換股債券的方式及時注資15億美元,把巨虧的合約一並由『老爸』買單。在2008年的平安夜,『兒子』中信泰富因為『出軌』闖禍而虧損的金額最終定格在91.55億港元。
當然,自從這件事情以後,『老爸』加強了對『兒子』的控制力和管理,中信集團對中信泰富的持股比例從之前的29%增至57.6%。
對白
『中信泰富為了鎖定美元開支的成本,我們集團簽訂了一些外匯合約。但是,這些外匯合約的簽訂,沒有經過合理的授權,而且這些合約中潛在的最大風險,沒有被正確地估計到。』
——榮智健為自己辨解
『從上世紀90年代中信泰富做實業投資以來,並未做過投機業務。』
——中信泰富的說辭
『在中信泰富以往的有關交易中,一些銀行的確存在誤導可能,銀行在推銷產品時,沒有將風險徹底向中信泰富解釋清楚,無合適警示,而中信集團已經成立了風險管理委員會,將保證同類事件不會再次發生。』
——中信集團的保證
旁白
中信泰富這次玩大了,也玩過頭了。
明明不會玩撲克24點的,卻硬要耍酷玩一把『橋牌』;明明知道賭博早晚要輸,卻對『只吃不吐』的老虎機上了癮。一不小心,還把壓箱底的家當給全拿了出來。
俗話說得好,親情濃於水,就算自己把『兒子』屁股打得通紅,也絕不願意讓外人說『兒子』一句不是。快過年了,今年在外受了很大驚嚇的『兒子』也已經知道自己錯了,於是,『老爸』在平安夜給『兒子』送上了一份大禮:15億美元。