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2011/2012榨季糖蜜價格低開低走,預計今年仍將維持弱勢震盪。這一背景下,建議關注以糖蜜爲原料的酵母等行業的投資機會。
糖蜜採購週期一般與製糖業榨季相一致,通常在當年11月至次年4月進行,目前時點上,2011/2012榨季已經基本結束。我們觀察到新榨季糖蜜價格低開低走,從去年11月初的1100元/噸,一直跌到今年5月初的985元/噸,其間跌幅11.3%;同時,糖蜜新榨季(去年11月至今年4月)的平均價格(南寧現貨價)在936元/噸左右,同比上一榨季1205元/噸的均價大幅下降22.6%。
市場判斷今年糖蜜價格仍將弱勢震盪,大致範圍在800-1000元/噸。原因有三:一是由於環保及國家法規等因素,有些食品添加劑企業和酒精廠停用或者減少使用糖蜜,導致糖蜜需求大幅減少;二是,由於越南木薯豐收等因素,作爲糖蜜的替代品,木薯價格一路狂跌,致使酒精生產成本降低,帶動糖蜜價格被迫走低;三是國內糖蜜總量攀升。由於種植面積增加和單產提高,廣西、雲南、新疆、黑龍江等產區白糖總量比去年增加,糖蜜總量也隨之增加。
安琪酵母的公開資料,糖蜜在酵母總成本中的佔比爲40%左右。而根據機構測算,糖蜜採購成本下降10%能夠提高酵母行業毛利率1.5個百分點;糖蜜成本下降20%,能夠提高行業毛利率4個百分點。因此,在新榨季糖蜜價格不斷走低的背景下,酵母行業毛利率同比、環比回升是大概率事件。中國證券報
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