蛻變中的互聯網—透視新浪網王志東事件

　　以王志東這一代表人物在新浪網的“出局”與“重返” 事件的發生，表明國內互聯網的發展已跨到了一個新的門檻。

　　網站地震：新浪網王志東“出局”

　　新浪網從中關村的小公司成爲國際化經營的全球知名的華人網，使王志東成爲中國網絡界的風雲人物。

　　然而，６月初來自新浪網首頁上的一則王志東辭職的消息，引起了業界譁然。這則來自美國加州桑尼維爾新浪總部的消息稱，“新浪網６月３日宣佈，執行長王志東因個人原因辭職。”同時，新浪網董事會決定，由原首席運營官（ＣＯＯ）茅道林接任首席執行官（ＣＥＯ），原新浪網中國總經理汪延接任總裁。

　　“志東希望繼續追尋個人的目標和興趣，而董事會從公司發展方向和自身利益出發也做了考慮，同時徵詢了管理層的意見。”汪延事後如此表示。

　　但王志東卻對此斷然否絕，聲明自己從未主動辭職。旋即，就在王志東聲明的當晚，新浪網董事會又作出的對王志東解職決定，則使這一事件更具戲劇性。

　　對於王志東出局的具體原因，傳媒紛紛進行種種猜測。業內流行着幾個版本的說法，一種是王志東在併購問題上與董事會其他成員發生了分歧；另一種說法是王志東不願意把新浪網“賣”掉，於是只好被“挪開”。最近新浪網董事之一段永基的說法則是因爲王志東無法贏利，燒錢太快而導致出局。

　　至於哪種版本更加逼近於真實，且不去猜測。就是王志東本人也表示限於法律和商業機密的原因，他目前還不能過多地透露這起事件的真相。這裏值得我們關注的則是發生在新浪網的這起事件給互聯網產業帶來了什麼。

　　進退之間：資本對壘數字英雄

　　在王志東之前，已有張樹新、陳一舟、童家威等十餘名網站創始人離職。從瀛海威的張樹新、中公網的謝文、 Chinaren的陳一舟、Chinabyte的宮玉國、美商網的童家威，直至新浪網的王志東，人們一次又一次地目睹了創業者離去的背影。

　　關於王志東與新浪網的這一事件很容易被人理解爲資本與職業經理人之間的一場衝突。很多網友指責資本的無情，但也有不少人認爲資本並沒有錯。美國納斯達克股市指數從５０００多點跌至２０００點以下，風險投資在大震盪中損失慘重。以新浪網的最大股東——華登國際投資集團爲例，其先後向新浪投入了約１６５０萬美元，而目前它擁有的新浪股權以現價來計算僅有９００萬美元左右。

　　前些日子，新浪網公佈了截至今年３月３１日的第三季度財務報告，淨營收額６１０萬美元，較上一季度的７６０萬美元，降低了近２０％，雖然在全球網絡概念股大跌的背景下，這一結果能讓人理解，但是如果事關新浪網發展前景的判斷，新浪網的股東又怎能不着急？

　　時至今日，新浪網董事會６名成員中已有姜豐年、茅道林、段永基等３名董事發言，都與王志東不站在同一陣營。

　　業內人士認爲，由於門戶網站缺乏現實盈利基礎，無法建立一個確定的盈利模式，其危機遲早要爆發。靠大量的貨幣資本堆積起來的網站，其股價無疑是它們的生命線。新浪、搜狐、網易這三大門戶網站在美國納斯達克的股票價只在２美元上下，是當初發行價的十分之一左右，形勢岌岌可危，以至於搜狐股票跌破納斯達克股價１美元的時候，張朝陽情急之下自己掏錢去買股票。擺在這些網絡精英面前的選擇道路只有被實力更強的公司收購，以撐得更久，或與傳統產業結合迅速落地，或迅速搭建起一個能盈利的構架。

　　中國排名前幾位的門戶網站都在同一時間陸續出現了新的資本信號。一家香港上市公司與網易談判，欲入主網易，後因爲網易的財務問題而擱淺。北大青鳥則從海外購得搜狐近１０％的股份，美國在線和聯想ＦＭ３６５網站共同成立公司。業界盛傳王志東出局與新浪網決定是否被併購密切相關。而新浪網董事會任命的新的首任執行官茅道林，正是以資本運作出名的華登國際投資集團原副總裁。

　　風險投資：不可忽視的套現力量

　　實際上，王志東正是靠風險投資起家的。在１９９７年後的一段時間裏，彷彿是“空降”來的各方的風險投資催生了一大批互聯網公司。風險投資的理念、互聯網公司神奇的財富故事，激起了無數人的創業夢想。

　　熟悉互聯網.com公司的人士都知道，它每一個發展階段，其工作重心不完全一樣。高成長型的公司一般經歷三個階段：最早的執照註冊，積累種子資金；發展時期做市場和客戶關係，籌集發展資金；上市之後，公司上了規模，需要面對更分散、素質更高的投資人，對公司透明度的要求更高，就需要ＣＥＯ有更高的管理藝術。

　　尤其是靠風險投資起家的網站，資本方的目的惟有實現贏利這一目標。風險投資走的是一個投資鏈條：高投資，高風險，高回報。投資回報方式會有融資、上市、併購、出售等多種形式，但不管採取何種方式，風險投資方均希望投資回報的過程越短越好。

　　創業需要夢想，需要激情，但創業卻是一個艱苦而務實的過程。對企業經營者來說，它必須有一個充盈的財務報表來奠定公司繼續發展的基礎。即使企業上市成功了，也並不意味着企業日後的持久，每年在納斯達克退市的上市公司司空見慣。

　　在新浪，茅道林一直是至關重要的人物，在他所在的華登國際的幫助下，１９９７年１０月，美國幾家風險投資公司對四通利方投資６５０萬美元，這成爲了新浪網啓動的第一桶金，王志東也因此成爲國內ＩＴ界引入風險投資的第一人。經過幾年的資本運作，新浪網於去年４月在美國納斯達克上市成功。

　　有的風險投資家分析，華登集團對新浪投資由於受股票上市發行人與承銷商之間通常約定的長達半年的“禁售期”的限制，失去了在上市之際以及隨後新浪股票在納市走高時套現獲利的大好時機。

　　新浪網去年在美國納斯達克上市時的股價爲１７美元，最高曾達５４.５美元，但隨着納斯達克指數的一路下跌，到今天新浪股價已不過２美元。對風險投資來說，最好變現方式就是促使網站上市，然後高價變現退出；但對於上市的網絡公司來講，其低迷的股價不僅讓風險投資無法退出，而且無法建立正確的盈利模式，還導致失去後續的資金注入。

　　救命稻草：網站如何構建贏利模式

　　互聯網的迅速普及，無疑給人們留下了巨大的想像空間，而楊致遠因雅虎網站而成爲億萬富翁的故事，又增添了互聯網的傳奇色彩。但人們卻常常忽略了互聯網是一個燒錢的產業，一個大型的門戶網站要承載每天數百萬人次的訪問登錄，上億次的頁面下載，這些技術設備都要用上千萬美元、上億美元爲單位的資金來投入。

　　網站必須要贏利。網絡經濟發展到今天，門戶網站的發展道路已初顯端倪：一個是以“風險投資加線上廣告” 爲特徵的雅虎道路，另一個是“門戶概念落地生根”之路，這條道路的代表是“美國在線”ＡＯＬ。

　　新浪正是“克隆”了雅虎的模式。但在去年納斯達克股價大跌時，雅虎的贏利模式受到了網絡界的質疑。去年１月美國第一大互聯網接入服務提供商ＡＯＬ一舉買下全球第一大媒體公司時代華納，成爲歷史上最大的購併案例，合併後的新公司通過報紙、電影、電報、互聯網和其它的媒體工具爲消費者提供各種各樣的接入、內容及新媒介產品服務。華爾街的分析家們普遍認爲，這一模式突破了以往購併的範式，體現了傳統與創新的結合和互聯網的驚人力量。

　　新ＡＯＬ公司中的兩家公司在接入和媒體運作等方面幾乎都是能“落地生根”的業務，而兩家公司的合作又恰好給人們講述了“寬帶”和“媒體”兩個動人故事。在雅虎和ＡＯＬ之間，資本市場傾向了後者：在雅虎股票縮水接近１００％、跌得最慘的時候，“ＡＯＬ的股票也只是晃了晃”。

　　新年之後股價一直在“摘牌”的１美元附近徘徊的搜狐，在北大青鳥進入後，資本市場強力反彈，在很短的時間裏實現跳躍，這一表現迎合了資本市場的某種喜好：北大青鳥手裏擁有的有線電視資源，其“寬帶”加內容贏得了資本市場的青睞。與此同時，ＴＯＭ公司實施起“跨媒體戰略”，先後收購１６３.net、風馳廣告、進而收購《亞洲週刊》五成股權，演繹了令人眼花繚亂的資本運作。

　　在新浪網股票在納斯達克一路走低和網絡廣告收入又沒有太大收益的現狀下，新浪網的董事會就該考慮下一步的發展策略。王志東當然也希望儘快使新浪網贏利，但如果他的理念違背了大多數董事的意志，矛盾與分歧就要激化。資本的意志是爲了套現獲利，在過程中當然要獲得更大控制權。“資本趕走王志東”也罷，普通意義爭權奪利也罷，這其中更多還是市場意志延伸的結果。

　　王志東並不抱怨資本。王志東也表示，自己是資本受益者，作爲當年中關村裏一個小企業的四通利方在資本的幫助下，成爲一家跨國企業。無論是１９９７年融資、１９９８年和北美華淵的併購，還是後來１９９９年的兩次融資，直至後來的成功上市，可以說新浪網的每一步的發展都沒有離開資本的幫助。

　　王志東一再表示，把這一事件的發生稱之爲“創業者與資本”發生衝突這一說法過於“草率”，他自己不願意在互聯網界引發資本與創業者的衝突。其實也無須去細究其中原因，在互聯網發展到今天的地步，誰也不能忽視來自市場中資本的力量與其特定的遊戲規則。雖在創業者和經營者之間劃一個明確界限過於臉譜化，但凡是創業者都得學習如何去利用資本，做資本的朋友。創業難，守業更難，創業者在創業成功之後就必須向一個職業經理人去過渡。

　　市場意志：新經濟的法則

　　新浪網董事長姜豐年在回答王志東辭職原因時說：“ 我不會針對具體原因作出解釋，但任何一家上市公司的董事會，都有責任爲股東創造最大利潤，也許和公司經營者有不同意見，但不存在針對個人的行爲。”這句話說出了董事會、經營者之間矛盾的實質。

　　關於互聯網，人們都可以編很多故事，實現很多新模式，但是最終還是要看有沒有實實在在的東西來建立起自己的地位，從財務上來說就是怎麼賺錢，這纔是最根本的。投資商或許容忍投資對象到１０年之後才能賺錢，但是卻要求它一定要有一個明確的賺錢模式。

　　國內ＣＥＯ的更迭，從大環境看，全球經濟放緩，風險投資者迫不急待地要套現抽身；從企業自身去觀察，網絡擠幹水分，ＣＥＯ疲於奔命，窮於應付。風險資本對經營者行爲的限制，比產業資本的限制更多、更嚴。創業者靠資本起家，但資本也有相應的權利。如果充分了解了這套遊戲規則，大家就會平常看待王志東事件的發生。至於王志東和其董事會的糾紛，那只是規則上處理上和股權上發生的具體細節問題。

　　沒有誰對誰錯，董事會有董事會的權力，王志東也可利用法律來維護他的合法權益和地位。而對於風險投資，它只能希望企業獲得成功，通過變現來實現高回報，否則它將血本無歸。而企業的經營者的任務則是在空降而來的資金的幫助下把企業做得成功，給風險投資以變現的機會，經營者剩下的任務就是把企業做得長遠。

　　在資本方和創業者之間，硅谷已經形成了一系列的機制，企業發展到一定程度，風險投資退出，更有實力的企業介入，經營者或者進入新一輪創業，或者融入大企業。

　　一家國際公司的最新調查顯示，自１９９５年以來，全球各大公司有三分之二至少更換了一次老總。其中包括梅塔格公司的勞埃德·沃德、坎貝爾羹湯公司的戴爾·莫里森、寶潔公司的迪克·耶格爾、施樂公司的理查德·托馬斯、朗訊公司的理查德·麥金、吉列公司的邁克爾·霍利等著名企業領袖。

　　資本的力量確實存在，創業者的情結也存在。對於一個新興的產業，關鍵在於資本、企業和經營者之間的相互制衡的機制。各方也要平靜的去運作這套機制，任何一方的意氣用事或者違反這一法則，都將付出損失的代價。

　　重新洗牌：互聯網跨到新的門檻

　　在新浪出現人事變動的同時，網易也辭退了首席執行官黎景輝和首席營運官陳素貞，並因合同賬目出現計算失誤正在進行內部整頓，導致了購併的終結。多種形式投資的互聯網發展的步伐也引人矚目，有和記黃埔和長江實業爲支撐的ＴＯＭ公司一系列資本運作咄咄逼人，ＡＯＬ１億美元的注入使人們關注着ＦＭ３６５的動向。

　　即使是新經濟也逃不掉市場的規則，以人事變動爲標誌的併購和其它形式的股權更迭的紛繁，預示國內互聯網產業發展已經到了一個節點，越過這個門檻可能就迎來網絡產業的曙光。互聯網產業的前景無疑是美好的，但像聯想總裁柳傳志所講的，互聯網產業是長跑不是短跑。

　　中國互聯網正處在一個急劇變化的時期。對於互聯網企業，最重要的戰略是積極、主動地調整自己去適應這樣的變化。

　　互聯網正在涌動着新的大潮，互聯網作爲一個新興產業的興起，它也要走其他產業要走的道路，或許這個過程被高速縮短，但相應發生的故事註定要快速地上演。

　　新浪網王志東事件的發生給中國互聯網產業提供了一個生動的案例，隨着這一事件的發展和處理，將會對即將步入ＷＴＯ的中國網絡產業、創業者和企業帶來深遠的影響。作爲對中國互聯網產業發展的關注者，理應從這起“ 中國創業者與國際遊戲規則之間的融合和衝突”事件中學習到有價值的東西。

　　王志東作爲網絡英雄對知識經濟蓬勃發展的貢獻足以贏得人們的尊重，但對於互聯網產業來講，則更應仔細體會王志東在今年初說的一句話：“故事講完了，春耕開始了”。

新聞背景：新浪網的股權之謎

　　新華網北京７月９日電

新華社“新華視點”記者 張旭東

　　新浪網事變引起衆人關注的焦點之一是新浪網的股權問題。王志東至今還是北京新浪網的法人代表，這也被人們稱爲王志東向董事會叫板的底牌之一。

　　新浪事件的發生極富戲劇性，雙方當事人不斷冒出驚人之舉。新浪糾紛之所以迭蕩起伏，怪事不斷，王志東由辭職到被解職再又回到新浪上班，這與新浪網當初的“拆分上市”有很大的關係。

　　新浪網公司成立於１９９８年年底，其前身是四通利方信息技術有限公司和華淵資訊公司。兩家公司於同年１２月１日宣佈合併，成立新浪網公司並推出同名的中文網站。

　　四通利方信息技術有限公司是一家專業從事中文軟件開發、銷售與服務的中外合資企業。１９９３年１２月由四通集團、王志東，以及ＣＣＤＯＳ發明人嚴援朝共同創辦。１９９６年４月，四通利方發佈ＳＲＳＮet(利方在線http://www.srsnet.com)中文網站，很快成爲最受歡迎的中文網站之一。１９９７年９月，四通利方成功引入華登國際投資集團等三家國際高科技風險投資公司的投資，實行國際化改造。華淵資訊公司於１９９５年４月在美國硅谷由三位斯坦福大學的三位華裔研究生創立，姜豐年（現任新浪網董事長）擔任總經理。

　　新浪網於去年４月１３日在美國納斯達克上市成功（股票代碼：ＳＩＮＡ)。由於我國法律規定，外資不準介入國內的ＩＣＰ業務，爲達到上市條件的許可，新浪網進行技術處理分拆上市，上市公司“新浪網”註冊於拉丁美洲有“免稅天堂”稱號的開曼羣島，旗下包括北美、香港、臺北三個站點。北京新浪的ＩＣＰ業務並未進入上市公司。但是，北京新浪網在整個新浪網業務中卻處於十分關鍵的地位。

　　據相關資料，新浪網同兩家國內公司簽署協議，內容公司依照它的互聯網內容公司的權利，負責網站運營，同時把廣告位置賣給新浪廣告公司，這樣新浪廣告公司可以把這些廣告賣給其他公司。除了這裏列出的關係，這三家公司還簽定了一系列限制協議。雖然沒有所有權，但是新浪網還是能夠通過複雜的股權關係牢牢控制這些北京新浪網公司。

　　如此一來，新浪在上市時股權結構就變得錯綜複雜，形成了新浪上市公司、北京新浪、廣告公司三者之間相互依存的鏈條關係，而北京新浪是這個鏈條中非常重要的一個接扣。

　　記者經查看北京新浪網的工商經營性網站備案登記信息，北京新浪網原來是屬於兩家公司所共有：

網站名稱１：新浪網

網站名稱２：ＳＩＮＡ

域名１：www.sina.com.cn

客戶服務電話：８６１０ ８２６２８８８８ ３１４６

客戶服務Ｅ－mail： litong@staff.sina.com

網站辦公地址： 北京市海淀區萬泉莊甲一號

網站所有者情況：

網站註冊標號：0102000102300001 註冊號： 1102262092432

名稱：北京新浪互聯信息服務有限公司

住所：平谷縣夏各莊鎮政府院北

法定代表人：王志東

註冊資本：１００萬元

企業類型：有限責任公司

經營範圍：互聯網信息服務、計算機互聯網技術服務及培訓；互聯網站設計、安裝、調試服務；銷售計算機軟硬件及外圍設備、五金交電、機械電器設備、醫療器械

營業期限：自１９９９年１０月２８日至２０１９年１０月２７日

註冊號：企合京總副字第006990號

企業名稱(中文）：北京四通利方信息技術有限公司

住所：海淀區萬泉莊甲一號

企業類別： 外商投資企業

經營範圍： 生產計算機軟件及配套硬件；銷售自產產品；自產產品的技術服務、技術培訓、信息諮詢。(未經專項審批的項目除外)

　　註冊資本：美元７１４.５３萬元（實繳資本：美元７１４.５３萬元）

董事長：

總經理： 王志東

經營期限：自１９９３年１２月１８日至２０２３年１２月１７日

該網站於２００１年２月１５日登記註冊。

　　這樣，北京新浪其實是北京四通利方信息技術有限公司和北京新浪互聯信息服務有限公司分別組成，王志東分別是法人代表和總經理。在王志東被免職之前，他至少有以下頭銜：新浪網總裁、首席執行長（ＣＥＯ）、董事會董事、佔有上市公司新浪約６％股份的最大個人股東；北京新浪互聯廣告公司股東；北京新浪互聯信息服務公司股東（約７０％股權）、法定代表人；北京四通利方信息技術有限公司總經理。

　　這樣一來，通過層層控股和特別協議，上市公司在事實上取得了對北京新浪的控制權，但是在法律上卻留下了一定的隱患。因爲，雖然同稱新浪，但是解除王志東職務的卻是那個在美國上市的新浪網董事會，而王志東“重返上班”的北京萬泉莊處的新浪卻是一家國內ＩＣＰ企業—— 北京新浪互聯信息服務有限公司。

　　由於新浪網通過董事會決議的形式，將王志東的“公司總裁、首席執行長及董事會董事職務”全部終止，而分別任命汪延和茅道林接替上述職位，這就不可避免地觸及到股權問題上的紛爭。新浪事變不是一場簡單的公司人事鬥爭，它還面臨着處理錯綜複雜的股權關係，從法律角度來看，它是不同法律制度之間的碰撞。這場糾紛的最終結果將會給中國互聯網產業的發展提供一個活生生的案例。（完）

　　猜測：王志東可能奔向中國軟件界？

　　新浪網執行長王志東離開後，何去何從？根據網絡經營困難以及中國軟件業的發展情勢，王志東會去一家知名軟件公司，承擔一項與軟件有關的工作，這是在驚悉王志東辭職的消息之後的猜測。這個猜測源於以下五點原因：

　　一、王志東一年以來多次在公開場合表示，新浪會提供軟件服務，這一設想一直沒有完全實現，可能是他辭職的根本原因。

　　二、以Richwin起家的四通利方，當年的資本運作源於籌積資金髮展軟件，這是王志東的初衷。沒想到“走火”入了網站，兩年半以來他一直困惑，6月初終於下定決心辭去新浪網總裁職務。

　　三、王志東已看出並完全可以下些結論，孤立的網站存活十分艱難，或者說根本不可能存活。新浪目前還沒找到盈利的源泉，王志東不得不走。

　　四、在王志東辭職之前很有可能找到了工作，並且不太可能是微軟、SAP等國外軟件公司，王志東的志向不在國外軟件公司，即使是微軟(中國)總經理或者什麼總裁。因爲他一直在做國外軟件中文版，從他心理上接受不了。如果他真的接受了，他一定堅持做中文化軟件，只是平臺太小。

　　五、聯想集團如果投資一個大軟件公司是王志東最好的去向，金蝶、用友、在3個月內相繼上市，不可能這麼快就有高層變動。

　　從國內大環境來看，軟件出口興起。軟件突破200億元的市場平臺，足夠王志東做出選擇的。

　　以上論斷純屬猜測；如果全部都說中了，那就不叫猜測了