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日本總務省25日宣佈，2001年日本消費者物價指數（CPI）比上一年下跌0.7％，連續第三年下跌。除去生鮮食品的核心CPI下跌0.8％，跌幅創下歷史紀錄。總務省的報告說，去年日本10大消費種類中有6大類物價出現下跌，其中教育娛樂類下跌3％，家居類下跌3.6％，工業製品下跌1.9％，尤其是耐用型工業產品下跌了6.9％。在價格下跌顯著的商品中，筆記本電腦價格下跌了38％，臺式電腦下跌37％，錄像機下跌15％，固定電話通信費減少7.8％等。
按經濟學定義，消費者物價指數連續下跌2個季度即爲通貨緊縮。通貨緊縮表現爲一般物價的持續下跌，往往伴隨着企業經營狀況惡化和失業率增高，同時可能加劇經濟衰退。日本經濟財政政策大臣竹中平藏承認，“當前日本正處於緩慢的通貨緊縮之中”。國際貨幣基金組織副理事克魯格指出，發達國家中日本是唯一出現通貨緊縮現象的國家。
日本內閣府去年底發表的《經濟財政白皮書》指出，通貨緊縮雖然提高了消費者的購買力，但從長期看將促使人們更多地儲蓄，更少地支出，尤其是耐用品的支出減少，最終在整體上抑制了人們的消費。通貨緊縮也提高了實際利率水平，增大企業投資成本，增加企業實際債務，從而抑制企業生產設備投資。企業生產的停滯，又會影響償還貸款的能力，給銀行造成更多的不良債權。因此，通貨緊縮對於目前的日本經濟有害無益。
如何消除通貨緊縮現象？日本的經濟學家認爲主要有三個途徑，即積極的財政政策、穩健的貨幣政策和靈活的匯率政策。目前日本的問題是，20世紀90年代以來政府多次大幅度採取所謂景氣刺激對策，已使政府財政不堪重負。政府國債佔到國內生產總值（GDP）的130％。日本銀行多次採取寬鬆的金融政策措施，日本銀行戶頭餘額從去年初的4萬億日元增加到目前的15萬億日元，同業隔夜拆借利率降到近乎爲零。繼續採取財政貨幣政策的餘地很小，而且證明效果甚微。爲此一些人提出通過日元貶值，從而增加出口，帶動工業生產，提高國內價格，緩解通貨緊縮的方法。
儘管日本政府官員否認有意誘導日元貶值，但是近來日元短期內大幅下跌表明，日本政府是樂於看到日元匯率走低的。日本政府聽任日元貶值是不爭的事實。日元貶值遭到了亞洲許多國家的普遍批評，因爲這將打擊它們的對日出口，造成經濟狀況惡化。日元貶值還導致與日元掛鉤的亞洲貨幣連鎖貶值，可能引起類似於1997年的金融危機。美國財長奧尼爾不久前在日演講指出，貨幣貶值的方法無助於日本經濟的增長。要徹底消除通貨緊縮，使日本經濟重返持續增長的軌道，日本必須在機制轉換、結構調整、銀行體系等方面下功夫。
日本政府1月25日發表“結構改革和經濟財政的中期展望”強調，只有處理不良債權、進行規制改革和財政改革等結構改革，經濟纔可能獲得再生。“中期展望”說，2001年日本的實質GDP將負增長1％。預計2002年將會是零增長，物價將下跌0.6％，失業率可能上升爲5.6％。但是，通過改革，2004年以後可望獲得1.5％以上的增長。 管克江
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