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對中國而言，購買美國國債是符合經濟規律、正常的國際投資，如果購買美國國債沒有穩定的收益和較高的流動性，誰也不會伸出這樣大的橄欖枝
據美國財政部7月31日公佈的統計結果，中國大陸是美國國債的第二大持有人，位居英國之前，日本之後。截至2002年5月底，海外持有的美國國債餘額達10328億美元(其中外國官方持有6184億美元)，約佔同期美國公債總餘額34338億美元的30%。其中日本持有3210億美元，中國大陸持有809億美元(加上香港420億美元和臺灣的329億美元，則共計1558億美元)，英國持有514億美元。實際上，中國大陸在2000年底即已成爲美國國債的第二大持有人。
軟肋
截至今年6月底，中國大陸持有約2427.6億美元的外匯儲備和超過855.4億美元的民間外匯儲蓄，其中大部分投資於美國的國債、機構債和公司債市場。若將如此鉅額的外匯投資於美國金融市場,風險太高。因此，要進行風險分散，將雞蛋分放到多個籃子裏。所幸的是，這些外匯大部分分散投資於美國、歐元區和日本等金融市場，其中購買的809億美元的美國國債僅佔1/4左右。隨着中國經濟、貿易的發展，資本流入的增加，外匯儲備和外匯儲蓄還將增加，尤其在美元匯率下調過程中，這種增速加快了。隨之帶來的一個問題是，中國持有美國國債的規模必將更大，這意味着更高的政治風險和主權風險。
7月12日，美國國防部出爐了一份長達56頁的關於中國當前和未來20年軍事報告，重彈“中國威脅論”老調，而由美國國會授權建立的美中安全評估委員會此後發表的報告更直接聲稱中國在安全和經濟上威脅美國。美國右派勢力的冷戰思維，不利於中美關係的健康發展。萬一中美之間因“臺灣問題”或其他問題交惡，中國可能面臨美國的經濟制裁和封鎖———那麼中國持有的鉅額的美國債券資產將面臨被凍結的政治風險。相當於中國2001年財政收入2/5的809億美元美國國債是一大軟肋，不能不防範這種另類的金融風險。
武器
然而，部分人士包括美國的右派勢力認爲，中國持有的鉅額的美國債券資產對美國經濟構成潛在威脅，例如威脅美元匯率穩定，威脅美國金融市場，就像索羅斯管理的對衝基金當年衝擊英鎊匯率一樣，從而成爲中國的一種武器。應該說，這種擔心或幻想沒有道理。譬如日本持有世界最多的外匯儲備，依然左右不了美元匯率，眼睜睜地看着日元暴漲暴跌。而且，中國對美國債券市場上的投資大異於對衝基金所爲，屬於穩健風格的中長期投資。美國能夠容忍對衝基金的存在與發展，爲何容不下中國這種高信譽的投資呢？
橄欖枝
實際上，中國購買美國國債，是中美關係中的橄欖枝，因爲這極大地支持了美國經濟發展，極大地支持了美國國際收支的平衡，極大地支持了美元匯率的穩定。衆所周知，美國是一個累積有鉅額財政赤字的國家，美國公債餘額高達3萬4千億美元，中國購買美國國債支持了美國的財政政策。而且美國有着巨大的經常賬戶赤字，需要大量資本流入以平衡國際收支，中國外匯流入正好起彌補作用。而且，正是由於中國外匯的流入，支持了美元匯率的穩定———實際上，在最近美元貶值過程中，中國依然穩定地購買一定數量的美國國債。
但是從經濟層面分析，沒有永恆的朋友，只有永恆的利益。對中國而言，購買美國國債是符合經濟規律、正常的國際投資，如果購買美國國債沒有穩定的收益和較高的流動性，誰也不會伸出這樣大的橄欖枝。但無論如何，加強防範國際金融投資中的政治和主權風險，是永恆的道理。
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