|
一、目前的貨幣政策調控受到挑戰
(一)三組數據
1、從1996年我國正式確定M1爲貨幣政策小介目標，M0和認爲觀察目標以來，貨幣供應量的目標值幾乎就沒有實現過。其間，有一年目標值與實際值竟相差約6個百分點。
2、人民銀行傳統的分析方法是，貨幣供應量的增長率一GDP增長十物價增長辜土貨幣流通速度。但1998-2002年GDP年均增長76%，消費物價指數年均下降0.06%，貨幣供應量(M1)比GDP加物價增長平均高出7.73%。而在嚴重的1992-1996年，GDP年均增長11.7%，消費物價指數年均增長14%，貨幣供應量(M1)年均增長26.99%，貨幣供應量減物價增長減GDP增長僅僅高出1.29%。
3、1998-2001年4年間，貨幣供應量(M2)增長了74%，海外資產(外匯儲備)增長了93.4%銀行體系對政府債權增長了581%對企業的貸款卻僅增長了48.6%。說明全社會信用總量4年間是在向政府傾斜。企業貸款量佔全社會信用總量的比例己經從1997年底的84.09%，逐年下降到2001年底爲72.35%，下降了問個百分點。
(二)由此啓示：
1、按傳統分析方法分析，近幾年的貨幣政策是寬鬆的，是擴張的，貨幣供應量不是少了，而是多了。但企業得到銀行信用支持知遠遠少於海外部門和政府部門得到的信用支持。
2、雖然近幾年貨幣政策呈擴張性，但物價非但不漲反而下降，GDP增長呈平滑曲線，貨幣政策調控以貨幣供應量作爲唯一的中介目標，是否仍經得起金融市場發展後的實踐驗證？
二、受到挑戰的原因
1、(主體)經20年改革，商業銀行的利潤目標和經營自主權的加強，在儘快降低不良貸款的壓力下，貸款謹慎操作，是市場經濟深化的必然，是無可非議的。中小企業的發展和擴大就業的目標，本不是企業化銀行的追逐目標。
2，(客體)一方面存、貸款利率的基本管制，另一方面貨幣幣場利率自由化，必然驅使商業銀行對信息不對稱及風險較高的中小企業貸款，採取謹而又慎的態度，是自然的市場行爲。他們必然將相當部分資產用於利率自由化的市場和操作於其他有償的中介業務。
三、近期不得己的判斷
1、基本判斷：在近期貸款利率不能完全自由化以及國家對中小企業融資政策、投資諮詢、財務培訓等中介服務體系尚未基本健全之前，不能指望從根本上理順貨幣政策的傳導機制，也就是不能對貨幣政策支持中小企業的發展的有效性持有不恰當的期望，特別是在有通貨緊縮傾向的時期。
2、在這一基本判斷下，發展對我國就業及社會穩定極具重要意義的小小企業，個能完全洲在白業取村縣上，也不能全利在間業銀行身上打主意。必須進行社會融資制度的創新，特別是中小企業政策的創新。
四、社會融資政策的制度創新思考
世界主要國家都鑑於中小企業發展對經濟發展和社會穩定的特殊作用，因此對中小企業的發展都予以高度的關注和支持。美國有20多部法律，日本有3O多部法律，歐洲議會通過《歐洲小企業憲章》，專門以法律形式對中小企業加以扶植。我國人大去年通過了“中小企業促進法”。現在關鍵是要抓具體政策制度的落實。
(一)中小企業股權融資政策
1、對投資前景不明，風險較大的企業的股權融資，應通過創建創業投資基金(Venture CaPita1 Fund)，或者創業投資公司形式予以股權投資。在這方面，政府應給予適當稅收優惠，適當以參股形式支持，同時鼓勵各類銀行、證券、保險等機構投資者以有限制比例的投資。Zx對普通的中小企業的股權融資；應創設二權市場進行股權融資。鑑於國際上創業板市場的經驗教訓和我國目前股票市場發展初期投機性較強、不成熟狀況，對二板市場上市的公司必須有最近一、二年的盈利記錄。二權市場相對於主板市場，無非是在公司設立年限。資本金要求、獲利能力、股權分散方面要求可低些。但絕對不能對二板市場上市公司的盈利無規定要求。通過創建二板市場，以真正扶植經營前景良好的中小企業快速成長。待條件成熟，升到土板市場上市。3、在有條件的地方，應通過制定一定的規章，組織中小企業，包站高新技術企業的產權交易，交易對象限於冶人之間，方便股權流通，吸引各方資金投資中小企業，促進中小企業發展。
(二)中小企業債務融資政策
1、在中央財政和地方財政條件許可的情況下，對符合我國行業政策發展的項目、環保型項目和出口型項目的商業銀行貸款，應予以一定的貼息支持。
2、鑑於中小企業普通資本規模較小、資信度較低、可供擔保品較少的情況，在目前全國己約有400個擔保公司、覆蓋30個省、幣、自油區的基礎上，應進一步擴大中央財政和地方財政的支持力度，加快擔保公司的發展數量和擔保公司的資本規模。
3、在地方財力許可的條件下，對看得準的項目，即能償還貸款本金，有投資回報的中小企業項目，可通過地方所屬相關投資公司對商業銀行貸款提供擔保。對符合發行企業債條件的中型企業提供發債擔保。
4、充分發揮保險的特殊功能。地方政府與其直接投資支持某一個項目，不如通過開設保險公司或與保險公司合作，對轄區內主要面向中小企業提供擔保的擔保公司，發展擔保信用保險，以在更寬的範圍內間接支持中小企業。
5、充分發揮融資租賃公司的作用。在美國，以中小企業貸款和消費者信貸爲主的財務公司目前有10O0家左右，平均每家規模約10億美元，總規模在一萬億美元，是美國整個商業銀行體系(包括商業銀行、儲貸協會、儲蓄銀行和信用社)的五分之一。中小企業風險高、信息小對稱、經營成本高的特點，決定了高負債商業銀行進行大量貸款的不可能性。而租賃公司與中小企業發生租賃業務時，當企業破產，租賃資產所有權屬租賃公司所有，不列入破產財產，比商業銀行直接貸款安全，商業銀行願意借錢給租賃公司以租賃形式支持中小企業。所以，融資租賃主管部門應大力鼓勵租賃公司的發展，增加租賃公司的數量，通過設備租賃和設備貸款的形式支持中小企業發展。同時；進一步擴大租賃公司業務範圍，鼓勵租賃公司向銀行借款，公開發行債券和以私募形式向機構投資者發債籌資等形式，壯大租賃公司的資金實力。
(三)其他方面政策
1、長期以來，國務院各有關部門關於全國中小企業缺乏統一。準確的數量說法，有的說是4000萬家左右，有的說是1000萬家左右。鑑於國務院部委已發佈忡小企業標準暫行規定》，分別對工業、建築業、批發零售業、交通運輸業和郵政業、住宿和餐飲業中的中小企業已有明確的界定。人民銀行和新成立的銀監會應儘快確定全國中小企業貸款統計科目，正確、及時彙總數據，把握銀行系統支持中小企業發展的真實情況和動態，爲國務院關於中小企業的發展提供換策諮詢。
2、各地政府應儘快建立有效的中小企業管理體制或協調機制，完善中小企業服務體系。目前全國中小企業分屬不同的部門管理：工商局和工商聯分管個體私營企業，農業部分管鄉鎮企業，原國家經貿委分管中小企業，科技部分管高新技術中小企業。部門間缺少溝通與聯繫，數據統計交叉、重複，中介服務體系建設各自爲政。各地方政響應克服國務院各有關部門業務管理分割狀態，組建統一的爲中小企業服務的工作機構，綜合協調、負責當地的中小企業事務，整合各方資源，做好面向中小企業的技術、培訓、信息、融資等各類服務工作和具體政策措施的落實工作。
|
