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深圳市目前個人賬戶基金有100多億元，保值增值成了最大“命題”之一。國家實施“遼寧試點”之後，遼寧省70多億元的個人賬戶基金也面臨着同樣的課題。隨着以“逐步做實個人賬戶”爲特徵的社會養老保險改革的推進，我國個人賬戶基金將逐步突破上千億元、上萬億元，帶動整個養老保險基金盤子的膨脹。
這麼多錢如果放在銀行，其實是以基金貶值換取暫時的安全，給未來的支付埋下危機。這不是我們推進社會養老保險制度改革所願意看到的結果。
但問題是，在養老保險基金的運營方面，我們面臨着收益和安全的兩難選擇。從投資的角度講，收益越大風險越大，而養老保險基金是大家的“養老錢”，一旦出現風險，哪怕是局部的，帶來的也可能是災難性的社會後果。因此面對這樣一個“特殊基金”，有關方面需要認真研究其保值增值的最佳路徑和通道，換句話說，需要研究養老保險基金投資收益和風險控制的最佳組合。
首先養老保險基金需要一種政策通道來實現其保值增值，如購買國家發行的特種定向債券，利率按照高於普通中長期國債的利率水平(如5%)來確定，資金主要用於國家重點建設項目。條件成熟時，也可考慮在風險控制前提下對有長期穩定回報的項目進行直接投資。
2003年6月9日社保基金開始在二級市場購買流通股，儘管成績不是很理想，但投資股票顯然是各路專家認可的基金保值增值的路徑之一。中國的資本市場非常年輕，但上海綜合指數自1990年創立時的年收盤127.6點到2002年的年收盤1357.65點，12年間增長十幾倍，年增長率爲21.8%，而同期GDP的增長率在9%左右。除了虛擬經濟增長速度一般都要超過實體經濟這樣的原因，加上一定的泡沫成分外，應該看到我國上市公司的整體業績高於企業平均水平。
但投資股票市場的一個核心問題是風險控制問題，高收益和高風險是正相關的，如何建立起養老保險基金的市場化投資與可靠的監管體系，是進行制度設計時所必須優先考慮的，這主要基於兩點：一是內部風險控制，針對目前我國股票市場的不成熟、信用缺失和運營商的道德風險；二是外部風險控制，除了全國社保基金外，個人賬戶基金和地方結餘都分散在各個省市，運營權歸地方，給風險控制帶來一定的困難。
此外還需要我們認真研究的是社會養老保險基金和宏觀調控的關係問題。隨着養老保險基金的壯大，不管是購買特種國債還是直接進入股票市場，養老保險基金都是資本市場上不可忽視的重要力量，對我國資本市場的穩定運營起到重要的支撐作用，將成爲我們進行宏觀調控的重要手段，有利於我國經濟的良性穩定運行。而經濟的良性發展，給養老保險基金的保值增值提供的也是一個良好的環境。
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