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隨着各項宏觀調控措施逐步到位，上半年我國經濟運行正在朝調控的預期方向發展。下半年形勢將會怎樣？社會各界有哪些政策建議？是大家十分關心的問題。爲此，刊出國務院發展研究中心經濟形勢分析課題組關於《2004年下半年經濟走勢分析和政策建議》的報告摘要，供讀者參考。
即使不再採取新的調控措施，下半年經濟增長也將呈現回落態勢。預計全年投資增長率將達到25%左右，GDP增長率將達到9%左右，居民消費價格漲幅可能保持在3%—4%。這些指標可以看作比較符合“軟着陸”要求的宏觀經濟運行前景。
在經濟顯現回落跡象時，應該適時減少行政性的直接調控方式，更加充分地運用經濟的和法律的間接調控手段，注意培育和保持經濟的自主增長能力。
經濟增長有望符合“軟着陸”要求
當前，加強宏觀調控已取得明顯成效。從宏觀經濟運行態勢和政策環境看，預計下半年主要經濟指標將繼續平穩回落。主要理由是：
第一，4月份以後採取的宏觀調控措施，對政令統一的要求比較嚴格，調控領域深入到具體的行業和投資、貸款項目，地方政府、銀行和企業的自主行爲空間縮小。土地和資金等關鍵生產要素供給增長減慢，各類微觀主體對政策環境的預期改變。
第二，部分基礎產品的短缺狀況正在緩解。去年一度供給偏緊的產品，主要包括鋼材、水泥、有色金屬等，今年以來供給增長較快，需求增速減緩，市場供求關係正在改變偏緊的趨勢。3月份以後，這些產品的市場預期先後發生變化，拋售庫存的現象開始增加，價格水平也明顯回落。這一變化將繼續影響企業對市場前景的預期，抑制各類微觀主體擴大生產和增加投資的活動。
第三，貨幣供應和投資增速減緩對經濟增長和物價存在滯後影響，預計在下半年將進一步顯現，因此經濟增長率會繼續趨於回落，物價走勢也將趨穩。
第四，住房和汽車銷售增速漸趨平穩，對產業升級的拉動有所減弱。
第五，我國開始進入存貨投資週期的下行期。存貨投資波動是經濟短期波動的重要先行指標。實證分析表明，我國2001年存貨投資(主要包括工業企業流動資金和商業企業庫存)進入新的波動週期，通常上升期爲兩年多，接着將進入回落期。2004年上半年應是存貨投資週期性波動的波峯，按模型預測，三至四季度存貨投資增速會持續回落。
當前，市場需求約束正在加強，已經採取的宏觀調控措施還將繼續產生效應，而且經濟運行的短週期波動因素將進入回落期，因此，即使不再採取新的調控措施，下半年經濟增長也將呈現回落態勢。綜合上述分析和模型預測結果，預計全年投資增長率將達到25%左右，GDP增長率將達到9%左右，居民消費價格漲幅可能保持在3%—4%(考慮到去年消費價格漲幅僅爲1.2%，前些年甚至出現絕對下降，目前的消費價格回升仍是恢復性的，全年即使達到5%，也不能算過高)。這些指標可以看作比較符合“軟着陸”要求的宏觀經濟運行前景。
經濟運行失衡的深層次原因
投資規模偏大，信貸增長偏快，部分行業增速偏高，地方政府經營城市的溫度偏熱，環境、資源、社會承受的壓力偏大，這些問題的深層次原因主要有兩個方面。
一方面，產業結構劇烈變動導致市場供求出現新的失衡。
新一輪經濟增長是產業結構劇烈變化的過程。此次增長起源於居民消費結構升級帶動的房地產、汽車產業的迅速發展。房地產、汽車作爲代表消費升級方向的終端產業，與食品、輕紡、家電等傳統的終端產業比較，對重化工業和能源運輸產業的需求要大得多。
從產業聯繫的角度看，住房、汽車是終端產業，重化工業是中間產業，能源、運輸是基礎產業，相互間環環相扣，缺一不可。房地產和汽車工業的快速發展，必然對鋼鐵、水泥、有色、石化、機械裝備等重化工業產生巨大需求，打破終端產業和中間產業原有的供求平衡；重化工業的加快發展也必然對煤電油運產生巨大需求，並打破中間產業和基礎產業之間原有的供求平衡。新一輪產業結構失衡導致新的市場供求缺口，並引起價格上漲，形成利潤豐厚的發展空間，刺激相關產業迅猛增長。重化工業、能源運輸產業都是資金密集型產業，其加快發展必然導致投資高速增長。原有的產業結構和市場供求關係的劇烈變化帶來新的發展機遇，在很大程度上，這一輪投資高增長是對新出現的市場供求矛盾的適應性調整。同時也要看到，如果缺乏完善的信息環境和政策導向，各類市場主體的適應性調整可能付出過高代價，從而加劇產業結構失衡，導致未來幾年出現新的市場供求矛盾，不利於經濟平穩增長。當前宏觀經濟運行中出現的問題，突出反映了原有的產業均衡被打破、新的產業均衡尚未形成的結構性矛盾。
另一方面，體制缺陷導致盲目投資和低水平擴張。最近兩年經濟迅速升溫，部分地區和行業的盲目投資和低水平擴張傾向比較嚴重，一個重要原因在於相關的機制和規則不健全，經濟活動尤其是投資擴張的成本偏低。主要有以下幾個方面：
第一，土地開發成本很低。土地通常以協議方式轉讓，不能通過市場化交易反映真實地價，徵地、拆遷補償規則不健全或不能嚴肅執行，補償標準偏低，一些地區甚至以零地價進行招商。
第二，資金使用成本很低。最近三年多來，外貿盈餘迅速達到700億美元，外資流入達到1789億美元，外匯儲備驟增2930億美元。由於匯率相對固定，中央銀行被動買進美元，大量投放基礎貨幣，銀行資金供應大幅增加，信貸增長加速，而在經濟升溫、物價上漲以後，利率卻沒有變化。
第三，環境和資源的使用成本很低。環保和資源利用方面缺少必要的准入標準和補償標準，建設項目幾乎不計環境、資源的使用成本。
經濟運行和投資擴張成本低的背後，潛伏着一系列體制缺陷，如政府幹預過多，企業的投資主體地位不穩固，市場機制不健全，價格不能反映生產要素的稀缺性，投資風險約束不到位，等等。
我們面臨着經濟增長空間擴大和經濟活動成本偏低的矛盾：一方面，消費結構升級帶動的產業升級和劇烈的結構變動，形成了巨大的市場需求；新的增長內容使工業化與城市化緊密結合起來，推動了城市化進程加快，這些都形成新的巨大的發展空間。另一方面，土地、資金、資源、環境等方面的使用成本又很低，容易導致不計成本、忽視效益的低水平擴張，不利於投資結構和產業結構的優化，也妨害經濟增長方式由粗放型向集約型轉變。當前經濟運行出現的問題，本質上是結構、體制和增長方式問題，是結構矛盾和體制缺陷的綜合反映。
目前宜穩定現行調控政策
針對新一輪經濟增長的結構特徵和體制方面存在的缺陷，需要對經濟的過快升溫進行適時適度控制，否則嚴重的結構失衡、粗放的增長方式將對資源環境和社會穩定產生不利影響，既威脅經濟短期增長，也損害中長期發展的可持續性。同時，也應當注意保護經濟自主增長能力，把地方、銀行、企業、個人發展經濟的積極性保護好、引導好、發揮好。當前的宏觀調控主要運用經濟的和法律的手段，並且採取了必要的行政手段，調控的對象既包括總量指標如投資規模、信貸及其增長速度，也包括在結構方面控制某些行業過快增長，對抑制宏觀經濟尤其是投資過快升溫收到明顯效果。需要注意的是，由於行政手段直接管理到具體行業和投資、貸款項目，缺少必要的彈性，對地方政府、銀行、企業自主性經濟活動影響較大。在經濟顯現回落跡象時，應該適時減少行政性的直接調控方式，更加充分地運用經濟的和法律的間接調控手段，注意培育和保持經濟的自主增長能力。對下半年的宏觀調控，我們提出以下的政策建議：
一、目前宜穩定現行調控政策，同時密切關注總量指標變化，實施微調。
二、抓緊研究建立利率、匯率、物價之間的關聯機制，完善市場調節手段。
三、加快建立土地等重要資源的使用付費機制。
在土地規範整頓階段，加快制定符合各地實際情況的土地補償標準，作爲法律文件公佈執行。同時抓緊制定與土地相關的法律法規，推進土地管理的制度性建設。
四、堅持以市場需求爲導向，有抑有揚，促進產業結構優化升級。
五、協調推進投資體制改革和各項經濟體制改革，加強政府、企業和銀行的自我約束機制和風險意識。
當務之急首先是加快投資體制改革，縮小投資審批範圍，將大部分投資項目由審批制改爲備案制，明確投資風險責任，以加強企業的投資主體地位和市場引導投資的作用；同時，應當把政府的投資範圍嚴格限制在公共產品領域，健全政府投資決策機制、項目法人約束機制和社會監督機制。再者，需要規範和推進企業兼併重組，擴大企業債券發行規模，讓企業按市場導向自主調整資產結構和投資方向。此外，還應推進銀行體制改革和利率市場化，健全獨立審貸制度和風險內控制度，加強金融監管，防範系統性金融風險。
六、繼續努力擴大居民消費。
應採取有效措施，進一步鼓勵消費增長。逐步調整投資消費比例關係，一方面，提高消費率，改善消費結構；另一方面，提高投資效率，保持產業結構與消費結構相協調，促進宏觀經濟的穩定與持續發展。
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