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一些經濟學家認爲，印度的經濟熱度超過了中國。他們說，儘管普遍認爲中國的經濟出現了過熱現象，但印度的經濟簡直是沸騰了。印度經濟的風險比中國更大。
令人擔憂的經濟數據
今年第二季度，印度的GDP增長率達到8.9%，而中國今年第三季度GDP增長率達到令人吃驚的10.4%。但是判斷一個國家的經濟增長是否過快，必須對實際需求和潛在供給的增長，即對可持續增長率(sustainable rate of growth.)進行比較。儘管近幾年印度的經濟增長很快，它的可持續速度(sustainable pace)仍然比中國低得多，這就使它的經濟更容易遇到過熱的風險。
分析家認爲，中國兩位數的增長可能看起來像一種危險的跡象，但沒有多少常見的麻煩。中國的通貨膨脹率僅爲1.4%，並且它有不斷增加的經常項目盈餘。這就意味着超額供給(excess supply)，而不是超額需求(excess demand)。
相比之下，印度的經濟數據顯示了一些令人擔憂的跡象。它的消費物價通脹率幾乎上升到7%，大大高於亞洲的平均消費物價通脹率2.5%。匯豐銀行分析師羅伯特·普賴爾-旺德斯福德最近的一個報告，發現了其他的許多過度的跡象。例如，在印度“國家實用經濟調查委員會”(National Council of Applied Economics Research)對600家印度公司所做的調查中，有96%的公司報告它的經營接近或超過它的設備(能力)利用率的最佳水平——這是一個前所未有的紀錄。
印度公司還遇到了嚴重的熟練勞動力短缺問題，並且工資快速上升。它們到9月份爲止的6個月的工資成本，比上年同期高22%。相比之下，在以前的4年中，工資成本每年平均上升12%。
今年，預期印度的經常項目將從2003年佔GDP的1.5%的盈餘，變爲佔GDP的3%的赤字。它的總的銀行貸款比去年增長30%，接近歷史上最快的增長。
市場泡沫與“硬着陸”前景
印度的股票市場和住房市場看起來也有泡沫。11月17日，由印度中央銀行起草建議，保護銀行不受股市的衝擊，並且控制不計後果的貸款，但僅僅稍微降低了股市的樂觀情緒。與2003年同期水平相比，印度的股票價格幾乎上漲了三倍。印度股市的市盈率爲20，大大高於所有亞洲發展中市場14的市盈率。
印度住房價格也達到了很高的水平。摩根斯坦利公司駐孟買經濟學家舍唐·阿赫亞估計，在過去的兩年中，印度大城市的住房價格上漲了一倍多。到今年6月份，住房貸款上升54%，並且商業房地產貸款上升102%。
國外分析家說，印度的政策制定者似乎不願意承認印度經濟增長超過了它的速度限制，更不用說讓它的增長放慢。他們想讓印度成爲另一箇中國：在沒有通脹上升的情況下保持增長。印度財政部長帕拉尼亞潘·齊丹巴拉姆說，在今後幾年，印度的經濟將繼續以8%以上的年增長率發展。
印度經濟的趨勢增長率(trend growth rate)當然會增加，但它遠不及中國的趨勢增長率高。羅伯特·普賴爾-旺德斯福德估計，印度經濟的趨勢增長率從上個世紀八十年代後期的5%，上升到目前的6.5%。但印度最近的加速增長，很大程度上反映了一種週期性的繁榮。其原因是放寬了貨幣政策和財政政策。在過去的兩年內，印度儲備銀行(Reserve Bank of India)的利率提升了1.5個百分點，但通貨膨脹增長更多，以致實際利率下降到歷史最低水平。
投資與勞動市場是關鍵
印度不能像中國那樣，在不激發通脹的情況下快速增長。其原因是它的投資率較低，特別是基礎設施的投資率較低和存在勞動力瓶頸。根據最新的政府數據，到2005年3月止，印度的總投資佔GDP的30%。相比之下，中國官方報告，中國的總投資佔GDP的45%以上。
不過，一些人認爲印度的投資正在快速增長。新德里Oxus Investments投資公司的經濟學家蘇吉特·布哈拉的一個報告引起了轟動。這個報告估計，到2007年3月結束時，印度的投資將達到GDP的38%-42%之間。布哈拉說，這將使印度經濟的年增長率達到10%。
然而，布哈拉對印度投資的估計似乎太高了。除非儲蓄率也像過去兩年那樣上升(在2004-2005年儲蓄佔印度GDP的29%)，40%的投資率意味着經常項目赤字接近GDP的10%(它相當於儲蓄和投資之間的差額)。這與貿易數字不一致，並且在某種程度上，這很難說是經濟健康的跡象。今年看起來強勁的消費開支，也不能使儲蓄有大量的增長。並且，政府的預算赤字只是適度下降。
分析家指出，印度和中國的領導人最近會見時，一致認爲中國和印度兩個世界上人口最多的國家都有興旺發達的機會。
但是，印度在沒有較高的投資率和更靈活的勞動力市場的情況下，要想和中國一樣快地增長只是一個美好的希望。
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