雙箭齊發打亂市場節奏
在8月份經濟數據尚未出籠的情況下，央行就再次祭出貨幣緊縮利器，雖然政策措施本身並未超出預期，但時點上顯然出乎市場預料，這是周五市場未能低開高走的重要原因。但僅僅是出臺時機問題並不能解釋周五的放量下跌，因為此前也有貨幣緊縮政策出臺時機出乎市場預期的情況。那麼究竟是什麼因素導致本次緊縮打亂了市場創新高的運行節奏呢？
首先，緊縮措施的密集出臺再度顯示了央行進行宏觀調控的決心。本次宣布上調存款准備金率和發行定向央票距離8月22日上調存貸款基准利率僅僅半個月，政策出臺密度之大超出市場預期，顯示了管理層回收流動性的決心。有分析指出，今年前4次發行定向央票，都隨之在一周後宣布加息，因此本次緊縮會使得市場的加息預期再度提昇。
其次，緊縮流動性會對相關上市公司，尤其是銀行股的盈利水平造成直接影響。雖然根據目前各大研究機構的看法，此次緊縮對於銀行股的盈利影響有限，但影響畢竟存在。再加上美國次級債風波對國內銀行股的影響仍有待觀察，這都對市場最大權重板塊銀行股形成衝擊。
中金公司的相關報告認為，本次緊縮只能在流量上減少流動性，而對廣大存量則不起作用，總體而言對市場影響有限。其他多數分析也認為對市場流動性影響有限，在8月份CPI可能再創新高的背景下，儲蓄資金向股市流動的趨勢不會改變，流動性所受影響有限。
新高可期 格局有變
大盤迭創新高後，難免產生恐高心理，但更重要的還是當前高高在上的市場估值水平。當前滬市平均市盈率水平已經超過60倍，而根據深交所的統計，代表藍籌股的滬深300截止到8月底的靜態市盈率也已經高達56.45倍，07年的動態市盈率也達到了36.64倍。面對如此高的估值水平，出現藍籌泡沫之爭並不讓人意外，隨之而來就是對管理層調控市場的擔懮。
目前管理層已經盡量采取市場化手段對市場進行調控，盡量避免直接乾預市場，但這並不意味著市場化調控不會對市場產生影響。建行等大盤股回歸的速度可能超過預期，如果資產供給進一步提速，很可能使市場資金天平發生傾斜，同時也不能排除管理層加大采取其他市場化手段進行調控的可能。
雖然有著各種擔心，但總體上來看，目前市場仍運行在相對樂觀的市場氛圍中，因此對於短期市場走勢，多數分析人士仍普遍持相對樂觀的態度。由於短期內市場流動性充裕的格局不會發生逆轉，資金推動型行情有望繼續演繹，大盤新高仍可期待。但與此同時，隨著有關藍籌泡沫的討論昇級，市場運行格局很可能因此生變。
近期藍籌股整體勢頭有所減弱，但鋼鐵、煤炭等板塊的表現顯示藍籌輪動的格局尚未完全結束，房地產、有色等前期強勢板塊率先進行調整則顯示，過高的估值水平已經使得藍籌股的上漲動力不足。近期雖然部分藍籌股依然表現活躍，但不少都是類似中國遠洋等具有一定的題材概念股，而這也很可能代表了下階段市場運行的一條重要主線，那就是題材。
題材股的活躍一方面是前期漲幅相對較小，同時也表明在市場對於上市公司內在價值的挖掘暫時遭遇瓶頸的時候，向外延價值的挖掘很可能成為下一階段的重點，在增量資金仍在不斷流入市場的情況下更是如此。(徐建華)
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