市場觀察：中國貨幣政策調控直指“階段目標”

　　中新社北京九月十四日電 題 市場觀察：中國貨幣政策調控直指“階段目標”

　　中新社記者 魏晞

　　習慣中國加息步調的人，這回恐怕要大跌眼鏡了：央行週五再次宣佈加息。二十四天內，中國兩次提高金融機構存貸款基準利率，間隔時間之短、次數之頻密，均創紀錄。

　　加強貨幣信貸調控，引導投資合理增長，穩定通貨膨脹預期，這是央行如此看重加息工具的原因。

　　但央行也並非僅此一招：不久前，中國宣佈發行一千五百億元定向央行票據，試售一百億元人民幣特別國債，並年內第七次上調存款準備金率。多箭齊發，均爲抽走過量資金。

　　與之相呼應，港股直通車獲批、QDII發力、中國投資公司成立、大型企業對外投資增加，均爲外引國內富裕資金廣開門路。JPMorgan中國證券市場部主管李晶(Jing Ulrich)因此預計，來年中國對外投資金額將達到九百億美元。

　　一方面緊縮國外信貸，另一方面向外疏導資金，中國內外兩手相互配合，調控思路漸顯成熟。

　　中國貨幣政策調控目標也從原來的聯繫貨幣供應等具體數據，轉而直指本階段最終目標。中國央行行長周小川直言：對抗通脹是央行的目標，央行重視並希望實際利率爲正值。

　　中國貨幣政策近幾年“極辛苦”，卻並不討好：不斷加息與上調存款準備金率並未阻止CPI持續上漲，“無用論”一度盛行。究其原因，只因爲大家對貨幣政策寄望過高。事實上，貨幣政策一直在發揮作用，但不能把所有問題的解決方案都壓在貨幣政策身上。

　　此番央行提出“希望實際利率爲正值”的目標，不但首次明確這一階段貨幣調控的最終目標，更是務實而可見成效的。因爲當前CPI數值高企，主要原因在於食品價格上漲，這並不是央行加息可以“降溫”的。解決CPI上漲的方案，在於增加食品供應，穩定物價，而非加息。

　　因此，變負利率爲正，使存款利率高於通脹率，央行完成這一“階段目標”，肯定還有後手。