我們建議投資者降低指數型基金倉位,維持偏股型基金的倉位,並在市場下跌時堅決買入優質基金。
隨着上市公司中報業績披露結束,業績超預期增長的事實也已經浮出水面,加之市場估值水平處於高位,A股整體的動態市盈率水平已經在40倍左右,未來短期內市場繼續上漲將面臨較大的壓力。據此,我們建議投資者降低指數型基金倉位,維持偏股型基金的倉位,並在市場下跌時堅決買入優質基金。結合我們對封閉式基金中報業績的分析,我們在基金選擇上增加了基金久嘉,並對基金的資產配置比例進行了調整,以供投資者參考。
8月開基及封基淨值表現
截至8月31日,上證指數上漲16.73%,開放式偏股類基金的淨值均有良好表現,其中,指數型基金淨值漲幅略高於上證指數漲幅,其餘類型均低於上證指數漲幅,混合型基金淨值漲幅在本月依然低於股票型基金。
1、股票型基金
截至8月31日,開放式股票型基金加權平均淨值漲幅爲16.08%,由於股票倉位相對較高,因而在市場上漲時淨值增長較大。國投瑞銀旗下的新型封閉式基金瑞福進取淨值漲幅35.36%,位居第一位,遠遠高於第二位。而同爲新型封閉式基金的基金優先,由於在投資策略上以穩健爲主,與瑞福進取有明顯差異,因而在淨值增長率上僅排在倒數第二的位置。
2、混合型基金
截至8月31日,開放式混合型基金加權平均淨值漲幅爲14.78%。由於受基金契約的影響,混合型基金的股票投資比例受到限制,因此其在市場上漲時投資收益略低於股票型基金。
3、指數型基金
截至8月31日,開放式指數型基金加權平均淨值漲幅爲17.56%。
封閉式基金淨值表現
在淨值增長上,截至8月31日,封閉式基金加權平均淨值上漲16.82個百分點,高於上證指數漲幅。大盤基金加權平均淨值上漲爲16.65%,小盤基金算術平均淨值上漲爲17.17%,小盤基金略好於大盤基金,也高於上證指數漲幅。從市場表現來看,封閉式基金在二級市場的漲幅要低於淨值增長率,大盤基金僅上漲3.11%,小盤基金上漲12.83%,均落後於淨值增長,從而進一步提高了折價率水平。
流動性方面,小盤基金換手率爲20.82%,較上月的14.92%有較大上升;大盤基金換手率爲35.26%,較上月的33.79%有所上升。通過比較,我們發現,大、小盤封閉式基金的換手率較上月均有上升。
基金折價率方面,截至8月31日,封閉式基金平均折價率爲24.56%,較上月末的21.14%有所下降。從到期期限來看,改制小盤基金平均折價率10.16%,較上月的9.53%有所上升;大盤基金加權平均折價率26.21%,較上月的22.35%也有所上升。
9月資金面將面臨較大壓力
北京銀行IPO已經啓動,擬發行12億股A股,將於9月份完成詢價推介、網下申購及繳款、網上申購及繳款和上證所上市等程序。另外,建設銀行也很可能於9月份在A股上市,根據擬訂的上市方案,建行擬發行不超過90億股A股,所籌資金將用於補充資本金。
對於目前明顯資金推動型的市場來說,兩隻銀行股的上市將在一定程度上分流資金,短期內對市場上漲將產生較大壓力。由於市場面臨較大的上漲壓力,而且實體經濟的日漸呈現過熱的跡象,必將導致國家宏觀調控的力度逐步加大。考慮到指數型基金被動持倉和持股比例較高等原因,我們建議投資者在9月份降低指數型基金倉位。
基金投資品種建議
逢底買入優質偏股型開放式基金
偏股型基金憑藉持倉比例可以大幅調整的優勢,隨着市場風險逐步增加,可以主動降低股票倉位,從而有效的規避市場風險。考慮到基金二季報披露時,多數基金已經將持股比例調整到75%-85%之間。在同基金經理的溝通過程中,我們發現,不少基金經理已經對目前的市場保持了較高的警惕,不排除其通過進一步降低股票倉位的方式來規避風險的可能。但是,由於我國上市公司的盈利前景依然樂觀,同時本幣升值仍在持續,我們認爲,牛市也仍會持續,因此,建議投資者在市場調整時逢低買入優質基金。
維持高折價率高可分配收益的封閉式基金
天相數據,截至8月24日,封閉式基金加權平均折價率爲25.86%,較上月末的21.14%有較大上升。從到期期限來看,大盤基金折價率爲27.51%,較上月末的22.35%有所上升;小盤基金折價率爲11.35,較上月末的10.39%有所上升。
天相系統統計,基金中報顯示,封閉式基金可供分配淨收益爲956億元,期末未分配淨收益爲651億元。按每份可分配收益排序,基金開元(行情股吧)、基金科匯(行情股吧)、基金金盛、基金景陽(行情股吧)、基金久嘉、基金泰和、基金豐和、基金興安、基金科瑞(行情股吧)和基金科翔(行情股吧)位列前十位,分別爲1.62元、1.55元、1.44元、1.36元、1.35元、1.31元、1.28元、1.27元、1.24元和1.23元。
實證表明,由於市場對可分配收益較高的基金有較高的大比例分紅預期,因而受到市場認可的程度較高,但考慮到封閉式基金投資的獨特性,我們建議,在品種選擇方面,投資者應當着重考慮折價率和每份可分配收益這兩個因素,維持目前封閉式基金的倉位。(渤海證券郭鵬)
(特別提示:本文內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,並不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。)