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這兩年，PE(私人股權投資)一詞真是熱門到極點，尤其是這一年多在中國二級市場賺到大錢，想撤出二級市場卻又不捨得中國資本市場這一熱土的熱錢們，紛紛改道做PE。一時間，放眼看去全是中洋PE、大小PE們。前兩天本人所寫的《“資本”如水，載舟覆舟》一文是給“收錢的實業家”提個醒，本文是給正在興頭上的花錢出去的PE們提個醒———最近政策有細微變動，不可不知喲。
一、參股保險公司有新規
這兩年，最熱門的投資領域當數金融業，銀行、保險、券商都是PE的寵兒。以上市公司對保險公司的股權投資爲例，在今年7月短短一個月內，就相繼有閩東電力以9000萬元認購中安財產保險股份有限公司18%股權並參與籌建(9月20日又公告因不符合8月8日新出的規定、退出該項投資)；弘業股份、江蘇舜天、江蘇國泰擬出資參與發起設立金石財產保險有限公司；天茂集團出資5997萬元參與發起設立了國華人壽保險股份有限公司，成其第一大股東；中水漁業以1.1億元控股設立華農財產保險股份有限公司。這一領域的投資金額相當巨大，故敬請留意近期政策面的大變動：8月9日《上海商報》在《保監會出臺保險公司股權新規》中報道：8月8日保監會向各家保險機構下發了《保險公司股權管理辦法》(送審稿)，向各家機構徵詢意見。該份《辦法》主要限定了三條：(1)外資股東25%的投資比例；(2)境外投資機構“最近1年年末總資產不少於20億美元”，“國際評級機構最近3年對其長期信用評級爲A級以上”等，並且所持股份3年內不得轉讓；(3)爲防止一家企業“隱形”控制，《辦法》還規定，除保監會批准的保險集團(控股)公司或者保險公司外，單個企業法人或者其他組織(包括其關聯方)投資保險公司的，持有的股權不得超過同一保險公司股權總額的20%。
二、信託PE不被支持
躲在信託背後，既可積少成多地解決資金問題，又可解決身份問題，信託原本是PE的最佳載體，卻沒想到被叫停了。9月10日《證券時報》在《借殼持股獲批難信託PE中途“換票”》一文中稱：藉助信託計劃，國內PE第一次實現陽光化發展。浮出水面的PE經理人把這種嘗試當作促進本土PE發展的一次突破。但剛剛搭上信託快車的PE經理以及投資者們，可能不得不面臨被迫中途“換票”的尷尬。深國投PE產品推廣人士透露，證監會對信託公司作爲企業上市發起人股東並不支持。原因在於目前信託業缺乏有效登記等制度，證監會擔心信託公司作爲發起人股東無法確認其代持關係。要規避這一政策風險，需要中途“換票”。深國投人士介紹，目前的解決辦法是成立有限合夥人公司，將來以合夥人公司的身份入股投資企業，而不再用信託公司的名義。
三、A股僞戰略投資者叫停
搶到IPO前的最後一輪私募額度，已經成爲國內盛行的PE食物鏈裏最厚利的一個環節，此環節與眼光、水平高低無關，它只與人脈有關。呵，此舉帶來的不平等令小散戶們敢怒不敢言。終於，9月20日《財經》雜誌在《證監會叫停A股市場僞戰略投資者》一文中稱：建設銀行近日公佈的迴歸A股的招股意向書顯示，在發行方式上除網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發行外，並未出現戰略投資者的身影。這在以往發行近90億股規模的情況下並不多見。同樣，即將於9月底掛牌上市、融資150億元的北京銀行首次公開發行，也沒有戰略投資者參與配售。“A股市場戰略投資者已經暫時被停止。”知情人士向《財經》記者透露，而“這一暫停監管層並沒有下發文件，而是以窗口指導的形式施加影響的”。其實這一政策從南京銀行、寧波銀行上市就已採用。據《財經》記者瞭解，證監會之所以暫時不允許上市公司發行新股時引入戰略投資者，主要是因爲戰略投資者制度已經異化，併成爲市場尋租的溫牀。對戰略投資者制度的暗中叫停，顯示了管理層要徹底解決目前戰略投資者配售過程中存在的諸多問題。
想在中國發PE大財的中外機構們，時近中秋，早晚天涼，記得加衣，小心着涼喲。(東方智慧證券研究所黃碩)
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