|
||||
9月底,天津股權交易所(天交所)正式進駐濱海新區金融街。與此同時,3家企業開始了在天交所的掛牌交易,至此,天交所掛牌企業總數已達9家,掛牌股權總市值達17億多元。
天津股權交易所的新辦公地點在濱海金融街西區,新裝修的辦公區簡單、整齊。這裏不像證券交易所那樣人頭涌動,僅有30多名員工在忙碌着,然而,強大的資本力量通過網絡、電話以及各種渠道彙集到了這裏,包鋼靈芝稀土高科技有限公司,就是在天交所安排下,用不到30天的時間,以每股4.86元的價格融資1800萬元。這個小小的辦公區域代表着中國最前沿的資本運作市場。
全國撒網構建區域市場
作爲金融改革的一面旗幟,天交所需要做的事情很多,目前,最重要的工作之一,就是在全國其他省市建設區域性交易市場,配合天津的全國性交易市場,搭建雙層次的市場結構。按照天交所的設計,起點較高的,符合條件的企業可以在天津的全國性交易市場進行掛牌,吸引全國範圍內的投資者。而暫時不能滿足在天津掛牌交易的企業,可以先在區域性交易市場進行掛牌融資。全國所和區域所的交易規則和程序是完全相同的。不一樣的是區域市場的掛牌門檻相對低一些,註冊在區域市場的投資人只能投資當地掛牌企業。
內蒙古自治區是首個與天交所開展這種區域市場合作的地區。內蒙古產權交易中心與天津股權交易所以及呼、包、鄂三地的幾家投資機構共同發起設立了一家專門從事股權交易保薦服務的產權投資管理公司。這家公司負責從內蒙古產權交易中心的企業股權登記託管平臺上尋找和發現合適的企業,經過由其牽頭的一系列保薦服務、財務顧問服務、審計評估服務、法律服務和交易諮詢服務等,在企業自願的前提下使企業具備赴“天交所”上市的條件,並保薦其進入天津股權交易所掛牌交易或進行私募融資,解決企業發展資金不足和股權流動的需求。隨後,上海、安徽的區域性交易市場相繼建立。
通過這樣的兩層結構,不僅可以讓更多的中小企業加入到股權交易這樣的資本市場中來,也可以進一步擴大天交所的影響力,讓整個資本市場更加活躍。現在,正是天交所在全國撒網,積極搭建區域性交易市場的時期。天交所的員工告訴記者,同事們很多都已經成爲了“空中飛人”,往往剛回天津,就又得趕往下一個地方。截至目前,天交所已經與內蒙古、浙江、安徽和哈爾濱等4個省、市合作設立分支機構,掛牌股權總市值達近20億元。明年,合作的範圍將擴大到全國20個省市,屆時天交所所設計的市場結構基本搭建完成。
設立板塊細分市場
今後,天交所還將根據市場的需要,推出不同的產品,不同的板塊。通過細分市場,讓投資機構和企業之間可以進行更好的雙向選擇。在雙層次市場的基礎上,分劃出不同產品的板塊,最終形成完善的立體的市場結構。“雙層次、漸進式的市場將是一個較爲成熟的市場體系。”
而爲了降低投資風險,天交所爲掛牌交易公司設置了一定的門檻。掛牌企業需要依法註冊並規範經營不少於1年;至少有一個具備資格的做市商承諾提供雙向報價做市服務;主營業務完整,具有活躍、持續的經營業務記錄,資產經營狀況良好、取得至少一個具有資格的保薦機構在盡職調查後出具的保薦意見書;治理結構健全,核心高管穩定,內控制度完善等。
目前,天交所已有27家註冊做市商,近3000名投資人,包括機構投資人和特定自然人。註冊中介機構近70家,其中會計師事務所近40家、律師事務所近30家。天交所爲了規範市場參與者的行爲,其監管服務部對開盤以來的掛牌企業、註冊保薦機構、註冊做市商的誠信記錄正式進行整理歸檔,並定期在網上發佈。
交易所兼職“招商”
鍾冠華認爲交易所是一個綜合性的龍頭,交易所做好了,可以帶動整個金融區的發展。比如上海陸家嘴、上海證券交易所就在那裏,所以很多金融機構,包括很多上市公司都在那裏設立總部,因爲這樣溝通起來比較方便,做業務也方便,逐漸就形成了一個大的金融環境。對於濱海新區來說,也是同樣的道理。交易所能夠給金融機構帶來更多的業務,換句話說,就是賺錢機會。現在天交所正在搭建的資本市場,可以讓PE、VC、銀行、各種投資機構有業務可以做,信息、資金都聚集在這裏,這些機構自然而然就會留在濱海新區。
從另外一個角度來看,天交所已經擔當起了替濱海新區招商的“兼職工作”。鍾冠華告訴記者,股權交易市場的聚集效應已經開始顯現。從開業至今,很多金融機構已經通過各種渠道,與天交所建立了合作,有的甚至打算在濱海新區建立分支機構方便業務的開展。而正在其他省市建立的分市場,有的已經開始跟天交所溝通,希望在濱海新區設立辦事機構,方便市場工作的對接。
緩解中小企業融資難
融資難問題一直困擾着中小企業的進一步發展,銀行借貸困難,到中小板或者創業板上市短時間內又不具備上市條件,即便達到上市條件也有一個排隊的問題,而天交所的制度設計可以較好地緩解這一難題。從財務指標上來講,天交所的門檻相對低一些,全國市場比創業板的要低一些,區域市場的門檻將會更低,但是從公司治理方面還是高標準、嚴要求的。企業通過審覈、融資、掛牌時間都很短,3個月左右就可以完成,相對其他的資本市場,時間上大大縮短。
另外,創業板市場,融資成本是15~16%;主板市場上容量大,成本爲8~10%。而天交所的融資成本大概是4~5%的樣子,這對於中小型企業來說,壓力相對小很多。在報價模式上,天交所選擇了在不同交易時段分別採用做市商進行雙向報價、集合競價和協商定價的混合定價機制。早上9:25第一次集合競價,9:25~9:30做市商報價,9:30之後做市商雙向報價,下午2:00~2:05進行第二次集合競價,2:05~2:55協商定價,2:55之後收盤及成交確認。所有的成交價格都是透明的,投資者註冊之後可以看到當天的市場行情。
天交所≠OTC
“不能簡單地把天交所和OTC掛鉤。”天津股權交易所執行總裁鍾冠華告訴記者,天交所正在積極建設的是“兩高兩非”公司股權和私募基金份額交易市場,不能簡單說成是試水OTC市場。OTC是一個相對模糊的概念,美國的OTC、歐洲的OTC和中國所說的OTC,其內容都是不一樣的,如果簡單地用OTC來說天交所很容易造成誤解。
天津的場外交易市場是中國場外交易市場發展中的一個重要組成部分,也可以說是一個新的發展階段的代表。在過去的一年中,天交所能夠取得比較明顯的進展,最關鍵的原因是得益於國家關於天津濱海新區開發開放戰略定位,這是支持天交所發展的大環境。這主要體現在3個文件上。2006年的《推進濱海新區開發開放有關問題的意見》、2008年3月的《天津濱海新區綜合配套改革實驗總體方案的批覆》,以及剛剛批覆的《天津濱海新區綜合配套改革試驗金融創新專項方案》。從2006年到2009年的3個文件,國家政策對天津股權交易所創新發展的支持逐漸明確。“在這3個重要文件以及天津市政府所批覆的文件中,提到的都是全國性非上市公衆公司股權交易市場,而不是OTC。”鍾冠華說,天交所目標就是要爲建立全國性非上市公衆公司股權交易創造條件。
歡迎本土企業來掛牌
希望天津企業多到天交所進行股權融資和掛牌交易對於天津的企業來說,要走上資本市場的康莊大道,似乎還需要一些時日。拿天交所來說,9家掛牌企業中僅有1家是天津本土企業,其餘均是外省市的企業,其中尤以山東企業最多,達到6家。
面對這樣的情形,鍾冠華覺得非常惋惜。“原因雖然有很多,但是最重要的應該還是企業本身的原因。對於資本市場的運作規則不熟悉,管理制度和財務報表不規範等等,導致一些有融資需求的企業,即使把市場放到家門口,也還是不能參與其中。相反,很多外地的企業反而表現得更加積極,道再遠也要過來。”
交易市場是面向全國的,天交所歡迎國內所有符合條件的企業都來掛牌,分享金融改革所帶來的成就。但是,交易市場既然設在了天津,國家也支持天津發展金融服務業,當然非常希望更多的天津本土企業能夠參與到這個市場裏來,通過這個市場,獲得發展所需要的資金以及企業內部管理上的提升。記者餘璐