天津北方網訊 A股史上最貴的股票群落——創業板在經過半年多的喧囂之後終於回落了。在行情的上漲階段，市場中的一些現象或者信息大多被處理成利好，並能據此形成行情的投資主題；在行情的回落階段，同樣的現象與信息又反向演變為行情的壓力。『超募』與初次上市時的優良業績是前階段創業板行情風生水起的催化劑，現在超募資金已經被視為創業板公司要以此形成超預期增長的經營壓力，上市時的優良業績則也已演變成未來增長潛力與增長幅度的阻力。這些市場變化表明，創業板的『蜜月期』結束了。

　　本輪A股調整是一次先調降估值標准，再調降業績預期『戴維斯雙殺』作用下的系統調整。作為A股市場的一份子，創業板、中小板同樣不會例外。『戴維斯雙殺』作用在行情中是先『殺估值』，後『殺業績』。對應在目前行情上，『雙殺』形成的行情調整壓力仍在進行中，且仍未調整充分。可以注意到，A股本次『戴維斯雙殺』的調整分兩步進行，目前周期性行業股的估值標准已經被調降到比較合理的水平，例如，銀行股估值標准已經被調降10倍PE以內；保險、券商、房地產、工程機械、汽車、家電、鋼鐵、水泥、基礎化工等周期性支柱行業股都已被調降到15倍PE以內。但是，這些周期性行業股調完估值之後仍存在『調業績』的潛在壓力，即後期仍有業績下行的壓力需要進一步消化，這也是周期性行業股估值被調降到合理水平後，行情仍是難以轉強的主要原因。

　　周期性行業股的估值已調降到合理水平，但消費類、小市值、概念類題材股的估值卻仍處於高高在上的位置。在管理層已經把打擊內幕交易上昇到了監管主要矛盾的層面、ST公司新政、市場流動性急劇收縮、公司業績增長難以支持高估值的態勢下，此類公司因市場對安全邊際需求提昇而導致估值標准下移也是必然的。因此，『戴維斯雙殺』的調整第一步是產生於周期性行業，第二步作用在以創業板、中小板為代表的新經濟概念股中，目前創業板與中小板的行情正處於『調估值』的壓力之下。未來行情也仍有業績達不到預期的『調業績』壓力。

　　促使創業板結束『蜜月期』的因素還有，從10月份開始，創業板將迎來『大小非』解禁潮。可以預期的是，風光了半年多的創業板，從10月份開始將迎來它的『懮郁期』。當然，市場的『晴雨表』機制會促使行情提前3-6個月開始反應。

　　目前市場對創業板的共識性預期是『分化』運行。確實，創業板中有部分具備高成長潛質的公司，但股市投資除了選好公司之外，還要選對時。在目前創業板『真金與泥沙俱下』的去泡沫時期，在最具殺傷力的『調估值』階段最好是袖手旁觀，等到行情進入『調業績』階段，在泡沫去盡之後『再來沙灘上揀貝殼』也不遲。(阿琪)