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2005年是中國資本市場改革發展歷程上極不平凡的一年。這一年，以股權分置改革爲突破口，貫徹落實《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(即“國九條”)全面推開,資本市場機制逐步完善，資本市場改革取得重大突破，資本市場發展步入新的歷史時期。
一、2005年資本市場改革發展取得重要進展
黨中央、國務院高度關注資本市場建設，十分重視資本市場的改革和發展問題。近年來，國務院先後提出加快證券公司綜合治理、提高上市公司質量、穩妥解決股權分置問題、大力發展機構投資者、抓緊完善證券法律法規等五項重點工作。經過不懈努力，目前五項重點工作總體進展順利。特別是以股權分置改革爲重點，各地區、各部門積極協調，密切配合，在全面推進資本市場基礎性、制度性建設方面，市場的深層次矛盾和結構性問題正在逐步解決，爲資本市場的長期穩定發展和進一步改革開放夯實了基礎,帶來了生機和活力。
第一，股權分置難題破解。股權分置問題是多年來制約和困擾我國資本市場發展的重大制度性障礙，解決這一問題涉及方方面面的利益，難度很大。2005年,按照“國九條”關於積極穩妥解決股權分置問題的精神，在國務院統一部署下，本着試點先行、穩步推進的原則,在地方人民政府密切配合下,各部門通力合作,於2005年4月29日果斷出臺股權分置改革政策。6月10日，湖南三一重工股份有限公司股權分置改革方案獲得通過，第一隻G股由此誕生，證券市場改革取得重大突破。此後，股權分置改革工作穩紮穩打,在爭論和探索中堅定前行，一批又一批企業順利推出改革方案。實踐證明，黨中央、國務院的決策是正確的，改革的基本原則和做法得到了市場的認同，改革中保持了市場的基本穩定，有效維護了投資者特別是廣大公衆投資者的權益，股權分置改革的積極效應初步顯現。
第二，提高上市公司質量工作有序推進。提高上市公司質量是資本市場發展的根本。2005年，國務院批轉了證監會《關於提高上市公司質量的意見》，就提高上市公司質量工作提出了明確要求。證監會與國資委、銀監會也發出通知，進一步規範上市公司控股股東行爲，加大清理大股東佔用上市公司資金的力度，努力解決上市公司違規擔保問題。總體看來,提高上市公司質量這項工作已順利起步。證監會、國務院有關部門和地方政府共同參與的上市公司綜合監管體系正在構建，上市公司監管的有效性在不斷提高。
第三，證券公司綜合治理工作取得明顯成效。根據《國務院辦公廳轉發證監會關於證券公司綜合治理工作方案的通知》的精神，證監會與人民銀行、財政部、公安部、最高法院以及地方政府密切配合，努力工作，證券公司綜合治理工作取得明顯成效。證券公司的底數已基本摸清，整改工作取得初步成效，關閉和重組工作進展順利。2004年以來，果斷關閉處置20家高風險證券公司，一批涉嫌違法違規的責任人被追究法律責任。客戶保證金第三方存管制度、委託理財、國債回購交易結算等基礎性制度不斷健全。成立證券投資者保護基金，初步建立了風險處置長效機制。加大對違規公司和責任人的處罰力度，嚴肅了市場紀律。通過這些努力，證券行業風險明顯釋放,高風險證券公司得以穩妥處置，部分證券公司通過重組實力明顯增強，證券公司的違規經營問題得到有效遏制，行業創新發展工作也取得新進展。
第四,機構投資者持續發展壯大。一年來，證券投資基金規模穩步增長，合格境外機構投資者(QFII)、保險公司及其資產管理公司、企業年金、社保基金等機構投資者發展迅速,成爲資本市場發展的重要力量，多元化的機構投資者格局已經初步形成,在促進資本市場的改革與穩定發展方面起到了重要作用。
第五，資本市場法制建設不斷完善。國務院有關部門協助全國人大在《證券法》、《公司法》修訂方面做了大量深入細緻的工作。“兩法”的修訂和施行，拓展了資本市場的發展空間,強化了監管職責，爲資本市場的持續健康發展提供了堅實的法律保障。
二、資本市場正處於改革發展的關鍵時期
資本市場是我國社會主義市場經濟的重要組成部分,在國民經濟發展中有着不可替代的重要作用。黨的十六大提出，要“推動資本市場的改革開放和穩定發展”；十六屆三中全會進一步要求“大力發展資本和其他要素市場”；“國九條”全面、系統地闡述了發展資本市場的指導思想、主要任務和政策措施；十六屆五中全會《關於制定國民經濟和社會發展第十一個五年規劃的建議》明確指出，要“積極發展股票、債券等資本市場,加強基礎性制度建設，建立多層次市場體系，完善市場功能,提高直接融資比重”。這些要求和措施，充分表明黨中央、國務院大力發展資本市場的決心是十分堅定的。
2006年是“十一五”規劃的開局之年，也是資本市場改革發展非常關鍵的一年。保持資本市場良好的發展勢頭，關係到整個金融市場的有效運行和可持續發展，關係到社會主義市場經濟體制建設的順利推進，關係到國民經濟總體發展戰略目標的實現。經過幾年的努力，資本市場的內外部環境發生了巨大變化,發展的基礎更堅實了、起點更高了，市場發展正處在關鍵的轉折時期。從外部環境看,全社會對資本市場重要性的認識不斷深化,資本市場對實現經濟結構轉型、促進國民經濟發展的重要作用得到進一步的認同，各方面共同推進資本市場改革發展的良好氛圍正在形成，支持資本市場發展的政策環境正處在歷史上最好的時期。同時，我國國民經濟繼續保持平穩較快發展的勢頭，經濟社會各方面的改革全面推進，迫切需要加快資本市場的發展。“十一五”期間，我國正面臨轉變經濟增長方式和創新發展模式的重大課題，以科學發展觀爲指導，努力提高經濟社會的發展質量，將爲資本市場改革發展提供強勁的動力。2006年是我國加入世界貿易組織過渡期的最後一年，金融改革不斷深化，國有資產管理體制改革、社會保障制度改革等各項重大改革進一步推進，客觀上需要一個高效穩定、功能健全的資本市場。因此,加快發展資本市場,促進整個金融市場的協調發展，已經具備了良好的宏觀環境。
從內部環境看,隨着“國九條”貫徹落實，資本市場基礎性制度建設取得了重大進展。股權分置改革在試點成功的基礎上順利推進，市場運行機制和運行環境得到了明顯改善。提高上市公司質量、開展證券公司綜合治理，使市場風險得到進一步控制和釋放，市場的投資價值逐步得到境內外投資者的認同。機構投資者隊伍日益壯大，市場投資理念出現了新的變化。同時，法律法規不斷健全,尤其是《公司法》、《證券法》的修訂，爲資本市場創新發展提供了非常有利的條件和很大的空間。
當然，市場機制的轉換和結構優化需要一個由量變到質變的過程。從境外新興市場發展實踐看,大都經歷過由初期的快速擴張，到一定階段的治理、調整和鞏固，最後在新的基礎上穩定發展的歷史進程。在我國，資本市場發展的各種條件不斷完備，市場發展有着很大的潛力。總體而言，目前我國資本市場發展的制度性問題正逐步得以解決，市場正處在一個轉折時期，做好今年的工作非常重要，必將爲資本市場的長期健康發展奠定堅實的基礎。
三、鞏固和擴大股權分置改革成果，進一步推動資本市場健康穩定發展
2006年，要繼續按照十六屆五中全會和中央經濟工作會議精神，深入紮實地貫徹落實“國九條”的各項要求。在現有工作的基礎上，繼續鞏固和擴大已取得的改革成果，推動資本市場的健康穩定發展。
第一，加強協同配合，爭取年內基本完成股權分置改革工作。2005年，股權分置改革從試點起步，探索出了一條行之有效的改革路徑。開弓沒有回頭箭。今年，股權分置改革仍然是深化資本市場改革的重要任務，必須下定決心,加快推進，爭取使那些具備條件的上市公司,在年內基本完成股權分置改革。目前，股權分置改革已進入攻堅階段，各地區之間進展很不平衡，尚未進行股改公司的情況比較複雜,改革難度比前一階段明顯增大。面對改革中出現的問題,各有關方面須積極探索，不等不靠,用改革創新的辦法去化解難題。股改領導小組要加強組織協調，深入細緻，及時解剖和分析改革中遇到的重大問題,集思廣益，充分發揮作用。要逐類分析不同企業的具體情況,特別是市值較大的企業的情況,有針對性地解決問題。有關各方要充分認識這場改革的重大意義，全面理解股權分置改革對資本市場發展和建立社會主義市場經濟體制的積極作用,認真貫徹落實2005年11月召開的股權分置改革工作座談會的精神和要求，統一思想,堅定信心,堅持改革方向不動搖，協同有序地推進這項工作。
第二，高度重視維護市場穩定工作，爲資本市場的改革發展營造良好的環境。資本市場的穩定運行是順利推進各項改革的基礎，市場運行不穩定，投資者合法權益得不到有效保護，市場信心就難以恢復，我們的改革措施就得不到廣泛的支持與認同。資本市場是信息市場，也是信心市場，市場的穩定受多種因素制約。不僅股權分置改革、提高上市公司質量、證券公司綜合治理等資本市場自身改革會影響到市場穩定，國有企業改革、金融改革、產業政策調整、對外開放程度等方方面面的工作，都會對資本市場的穩定產生直接或間接的影響。各有關部門、地方人民政府要把維護資本市場的穩定作爲本部門、本地區的一項重要工作,抓緊、抓實、抓好。
第三,注重市場創新，以創新促發展。提高自主創新能力，是“十一五”規劃提出的堅持以科學發展觀統領經濟社會發展全局的具體要求之一。創新是資本市場發展的源泉和動力，是激發資本市場活力的內在要求。資本市場的創新，要與轉變經濟增長方式相結合，與產業結構調整相銜接，與整個金融市場發展協調一致。隨着股權分置改革的推進，新的市場運行機制正在形成；《證券法》和《公司法》的修訂和施行，爲資本市場創新提供了新的空間。要緊緊抓住這一歷史機遇,創新發展模式，增強創新能力，提高創新質量，積極推動資本市場的機制創新、產品創新、業務創新、技術創新和監管創新。在拓展入市資金渠道、吸引戰略投資者、加強股票市場與債券市場連通、發展多層次市場體系等方面,把握時機,開拓思路，進一步增強資本市場的吸引力。
第四，進一步落實已出臺政策措施，夯實資本市場發展的基礎。全面落實國務院出臺的《關於提高上市公司質量的意見》各項要求。這是市場穩定和發展的基礎，也是提高市場信心的必由之路。關鍵是要落實好各項措施，力爭在2006年取得大的成果。特別是要在2006年底之前解決大股東佔用上市公司資金、上市公司違規擔保等問題。要逐項分解、明確任務、落實責任,按時完成,取得實效。要督促和鼓勵地方政府和有關部門通過併購重組等市場化方式，化解上市公司存在的風險，支持上市公司做大做強、做優,提高市場競爭力。有關證券公司綜合治理工作，已取得階段性成果和寶貴經驗，但後面的任務更加艱鉅。要有連續作戰的思想準備，工作不鬆，力度不減。在全面落實證券公司綜合治理方案的同時，更加重視制度和機制建設，全力推進客戶交易結算資金第三方存管等基礎性制度改革,加大行業整合力度，促進行業資源向優質公司集中，推動優質公司發展壯大。對有關證券公司違法犯罪行爲，要依法嚴懲,全面實現證券公司規範發展。
第五，進一步加強市場監管，提高監管執法效率。加強監管，嚴厲打擊違法違規行爲，切實維護投資者合法權益和市場穩定運行，是證券監管部門的法定職責，也是資本市場健康發展的重要保障。這些年來,有關方面做了大量工作,積累了豐富經驗。由於我們的市場是一個新興市場,發展快、跨度大、新情況新課題多，證券系統在相當長的時間內將面臨十分繁重的監管任務。這就要求證券期貨監管部門要始終保持艱苦奮鬥、堅忍不拔、勇頂壓力的工作作風,任何時候都不能放鬆監管。“兩法”的修訂，賦予了證券期貨監管部門更爲繁重的工作任務和更爲重要的工作使命,強化了監管職責，也對做好監管工作提出了更高要求。證券監管部門要儘快適應這些變化,加強幹部隊伍建設，充實一線監管力量，明確監管責任,加大監管力度，不斷提高證券期貨監管水平和執法效率，爲資本市場發展創造條件。
總之，資本市場的改革和發展，已進入一個非常關鍵的時期。只要大家堅定信心，振奮精神，銳意進取,紮實工作，就可以不斷開創資本市場改革發展新局面，爲促進國民經濟平穩較快發展做出新的更大貢獻。
(本文爲中共中央政治局常委、國務院副總理黃菊同志1月12日在全國證券期貨監管工作會議上講話的節選)
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