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商品市場牛熊對抗趨尖銳9000億美元炒高原油期貨——
影響油價的因素日漸走向多元化，未來國際油價的波動必然會越來越劇烈。更令人關注的是，全球經濟增長已經出現隨油價走高而同步上升的情況。
高油價的背後“元兇”到底是誰？是西方國家一直叫囂的“中國因素”？還是肆意投機炒作的對衝基金？抑或伊朗與美國的核問題之爭？昨天，在由上海期貨交易所舉辦的“第三屆上海衍生品市場論壇(金屬與能源市場)”上，來自海內外的數十位專家、學者和官員給到場的近千名聽衆一一作出瞭解答。
從2002年的20美元，到現在的70多美元，油價如此瘋漲，很難用一個簡單的原因來解釋。包括中國在內的世界各國對能源的強勁需求、捉襟見肘的煉油產能、過多遊資帶來的炒作、越來越頻繁的地緣政治不穩定性以及極具破壞性的自然災害等等，這些多元化的因素共同促使原油價格走高。這也是昨天出席會議的國際能源機構、美林證券、紐約商交所以及BP等國際機構和企業的共識。
大致來講，可以從三個方面來解析高油價的誘因：供、需以及其他因素。
從原油供應來看，主要也有三點。首先一點就是剩餘產能不足的問題。據美林證券的資料，歐佩克國家的產能利用率已由1993年的90%提高到目前的100%上下，這嚴重製約了該組織通過增產平抑油價的功能。其次，煉油產能不足的狀況也很嚴重，這一方面是由於以往在煉油上的投入不夠，而新的煉油廠投入使用尚需時日；另外，因颶風等自然災害而不定期地導致煉油廠被迫關閉，也是影響煉油產能的一個因素。當然，自然災害不僅影響煉油，也會給原油開採帶來阻礙，因此，這也是影響原油供應的重要一點。
而在需求方面，所謂的“中國因素”一直是近期西方媒體大肆渲染的高油價“真兇”。但這一點被與會專家和學者一致否認。根據中國商務部的統計數據，2004年，中國13億人口進口石油1.68億噸，韓國4800萬人口進口1.3億噸，日本1.3億人口進口2.6億噸，美國2.8億人口進口6.4億噸。相比之下，中國進口並不算多。原油需求方面還有一個值得關注的現象就是，經濟增長並未隨油價的走高而減弱，反而出現了同步上升的情況。譬如在2003年，許多人都認爲，一旦油價達到40美元，全球的GDP都會降低，但事實情況是，現在油價已達到70美元高位，而全球的GDP增長不僅沒有減速，反而有加快跡象。GDP的增長必然反過來刺激原油需求。
除了基本面因素之外，其他一些“場外”因素同樣牽動着油價走勢。這其中最主要的當屬以對衝基金爲首的國際遊資。來自中國商務部的統計顯示，去年以來，有8500多家基金的9000億美元資金利用各種題材炒作油價。在新一輪的油價飆升中，對衝基金理所當然成了千夫所指。但也有許多與會專家爲基金做了辯護。他們指出，對衝基金的參與確實加劇了市場波動，但卻不應該對這麼高的價格負責。此外，日漸頻繁的地緣政治動盪也是油市面臨的一大風險，特別是類似伊朗、沙特阿拉伯以及尼日利亞等產油大國。圍繞伊朗核問題的爭端一度被視爲前期油價大起大落的主要原因之一。
出席此次衍生品論壇的能源業界人士都認爲，在多重因素的作用下，油價早已脫離了最早由供需基本面決定的階段，任何一個或多個因素髮生變化，都可能影響油價，從這個角度看，儘管預言未來油價走勢難度很大，但有一點可以肯定，國際油價的波動必然會更加劇烈。
專家懷疑投機者借“中國因素”炒作有色金屬
“中國因素”已經被人爲放大，僅憑中國購買這個因素是無法支撐目前的銅鋁價格。在昨天舉行的第三屆中國衍生品論壇金屬分會上，有關“中國在全球銅鋁市場地位”的問題引起了廣泛關注，多位海內外金屬商品期貨專家圍繞“中國因素是否被放大”的問題展開了激烈的探討。
近兩年，國際期銅、期鋁價格暴漲。銅價從每噸4400美元一路飆升至8800美元，鋁價從每噸2265美元，上漲至3300美元，只用了不到半年的時間。一時間，“中國的巨大需求引發金屬飛漲”、“中國因素推動銅鋁價格”成爲了市場上流行的說法。事實上，中國銅的消費總量在世界上排名第一，原鋁的消費也在2005年超越美國，躍居世界第一。中國經濟的持續高速發展更是加劇了對銅鋁的需求，據出席論壇的專家預計，包括電力、電線電纜、家用電器、交通、建築等行業在2006年對銅的消費還會增長，對鋁的需求也相當之大。有分析師甚至認爲，僅憑中國自行開採，根本難以滿足中國經濟的快速發展，正是因爲中國進口大量的銅、鋁，才使得金屬價格急速上揚。
然而與會專家並不贊同這種說法。北京安泰科信息開放有限公司副總經理王中奎在金屬分會上指出：“中國因素被放大了。”據王中奎分析，中國的消費確實在增長，但是中國的因素沒有市場上所說的那麼大。資料顯示，今年一季度，美國銅類消費同比增加9%，歐洲也有近似的增速，而中國銅鋁消費的增速還不到9%。王中奎懷疑，“是不是基金、投機商貿易商借中國因素在炒作，我不知道。”
Sempra金屬有限公司經濟學家約翰坎普在論壇金屬分會上也強調，“中國因素”是客觀存在的，但是不宜被炒作、誇大。約翰坎普表示，上世紀80年代後，中國鋁的生產、消費水平突飛猛進，產能和消費水平均爲世界第一。但是，中國鋁的生產消費佔世界總比重並不大，換句話說，領先第二名並不多，不足以對世界鋁價產生多麼巨大的影響。
事實上，市場人士普遍認爲中國、俄羅斯、印度、巴西四國是對銅鋁需求最大的四個國家，這其中由於中國的經濟形勢最好，因此被提高到了特殊的位置。業內人士指出，如果真如會議專家所言，“中國因素”相當有限的話，那麼支撐高昂銅價、鋁的最大理由就站不住腳。加之近來金屬商品價格頻繁震盪，銅鋁期貨價格令人難以捉摸，投資者面對這些情況應該引起警惕。
不過，有意思的是。在第二屆中國衍生品論壇上，很多專家學者也認爲銅鋁價格已經到頂。但事實上，在過去的一年中，銅鋁價格出現了有史以來的最大漲幅。如今空頭論再起，效果究竟如何，尚待時間考驗。
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