|
5月30日，財政部決定即日起調整股票交易印花稅稅率，由1‰調整爲3‰。當天，深滬兩市驟現跳水行情，滬綜指暴跌6.5%，兩市跌停的非ST類個股超過850只，而跌幅在9%以上的個股更達925只；次日，基金重倉股的奮力護盤推動股指強勁反抽，滬綜指先抑後揚上漲1.40%，但當日跌停個股仍有接近300只；至6月1日，市場恐慌情緒再度加速蔓延，滬綜指大跌跌2.65%，更有近700只個股跌停，整個市場一片蕭條。統計資料顯示，深滬股市三日共計蒸發總市值1.65萬億元，而數百隻個股連續三日跌停的慘況，更爲自2005年底啓動股改行情以來首度出現。
中國股市依然健康
自2005年底國內啓動股改行情以來，從1000點到4000點，中國股市僅用了兩年時間；其中，自2007年初以來的半年時間裏，滬綜指最高漲幅超過1660點或62%，較去年下半年的漲速增加了一倍，期間更有接近800只股票股價翻倍。從市值看，當前市場總市值最高曾達19萬億，而2006年初僅有5萬億。
股價雖持續加速上揚，但中國股市依然健康。深圳證券信息有限公司發佈的金融工程數據顯示，深成指牛市的正常市盈率中心點是40倍市盈率，30倍至50倍爲正常波動區間，異常臨界點爲20倍和60倍，20倍至30倍爲高速上升期，50倍至60倍進入過度投機區域。而深成指達到4000點時的市盈率爲27倍，8000點爲36倍，10000點爲30倍。當前深成指12000點左右，顯然仍在正常波動區間，且處於高速上升期。
調高印花稅不是阻止股市上漲
1996年，管理層曾通過新華社連續發出“十二道金牌”，引發大盤連續三天跌停；而2007年以來，管理層通過不同方式，共計對股市直接或間接地發出九道“金牌”，其中包括央行四次上調存款準備金率、兩次上調存貸款利率、證監會連續發出兩次風險提示，最近一次就是本次財政部上調印花稅，也是唯一一次針對股市的實質性調控政策。
不過，本次管理層上調印花稅的目的顯然並未阻止股市上漲。在調高股票交易印花稅的當天，證監會同時出手處罰廣發證券借殼上市中的內幕交易行爲，其打擊違規投機行爲的政策指向的提示意圖極爲明顯。
今年以來支撐股市上漲的主要因素來自於基本面(如一季度業績超預期)，但也有部分因素來自於供需方面，如居民存款大幅搬家推動散戶投資者持續進場等。在短期利潤的驅動下，新資金短期特點相當明顯，呈現頻繁交易和小額交易特徵。據統計，市場平均每筆成交量由年初的1萬股以上迅速下降到現在的0.5萬股左右。與顯著下降的每筆成交規模相對應的是，換手率迭創新高，周均換手率達25%以上，也就是說，在不到4個星期的時間裏，市場能完成一輪換手。種種跡象顯示：短期化的投機資金佔據着市場的主流地位。
同時，在投機行爲推動股市高漲時，各種違規行爲也在增多，因此需要監管當局加大監管力度，嚴厲打壓一切內幕交易之類的違規行爲，這既是減小股市“虛漲”的成分，也是保護小股民的利益。另外，從歷次管理層對印花稅的調整情況來看，每次都是在牛市中適當上調，而在熊市中適當下調，已是調整的慣例，並沒有必然的調控指數的意圖，實際上，管理層從來不願意看到股市暴跌。
中國股市仍將長期走牛
據中信證券的統計數據顯示，對比各國經驗，發現導致牛熊轉換的因素主要有：工業部門就業人數逐年下降、勞動力流失、製造業的增長率下降、單位成本上升、匯率大幅度上升、上市公司數目少、金融體系缺乏風險控制機制、科技進步方面長期停滯、宏觀經濟強烈通貨膨脹的預期、短期之內持續大幅度提高官方利率、技術研究沒有取得相應的市場地位、企業大肆舉債進行大規模投資、生產部門資本成本提高、沒有約束的金融全面開放、過度投機、不合理的私有化和資金外逃等等。與中國目前情況進行比較的結果發現：在全部的17項促發因素當中，中國只有2項符合，佔全部因素的12%。
而將世界其他國家促進資本市場發展因素進行總結，可發現長期增長的促發因素主要有以下幾個：信息技術革命、鼓勵經濟發展政策調整、生育高峯(Baby Boom)、401(k)退休養老計劃、共同基金、宏觀經濟的持續發展、融資融券制度的改進、房地產市場的財富效應、技術立國戰略、長期貿易順差、人口紅利、持續調低並維持低利率、貨幣供給大幅增加、出口導向型工業化、取消證券交易稅，減少公司所得稅和股息稅、引入可轉讓票據機制、促進金融機構短期拆借和放鬆外匯管制。與中國目前的情況進行比較之後發現：在全部的14項促發因素當中，中國符合其中12項，佔全部因素的85%。
通過對世界其他國家股市拐點因素的分析，我們可以相信，中國股市的長期增長趨勢將不會改變。而中國政府對控制泡沫和流動性的意願和能力的增強，保證了長期內的市場穩定。
|
