CPI創27個月來新高 繼續加息大步走還是再觀望

　　5月份全國居民消費價格總水平(CPI)上漲3.4%，創27個月來新高

　　從國家宏觀政策來說，CPI超出3%的警戒線將直接關系到利率水平以及相關的很多經濟政策是否面臨調整。

　　要使實際利率回歸正常值，最直接的手段便是加息。央行會否在近期繼續加息以調節市場，控制經濟過熱？

　　不會影響股市

　　『加息預期已經非常濃厚。』光大銀行廣州分行首席分析師郭昭陽表示，近日無論是從銀行業本身還是證券業、基金業反饋回來的消息都顯示，CPI的連續數月上漲，都讓市場認為央行下一步將采取加息手段。而就在幾日前，央行行長周小川表示央行正在關注5月份數據以決定是否再次加息，這更堅定了市場的加息預期。『現在是何時加，怎麼加的問題。』郭昭陽認為，若近期再加息，對股市影響不會很大，因為市場已在逐步消化該預期，比如昨天CPI數據出來之後，股市上午下跌，下午回漲，並未引起太大波動。再加上當前銀行利率處於較低水平，微小的加息幅度對居民儲蓄從資本市場回流銀行體系影響有限，自然也不會對股市造成太大影響。

　　可能月底加息

　　隨著越來越多經濟數據顯示經濟熱度不減，政府將采取進一步緊縮政策幾無懸念；但究竟將會采取加息還是其他手段或多管齊下呢？銀河證券首席經濟學家左曉蕾認為，當前加息的可能性非常大，也是由於CPI高企使得目前實際存在的『負利率』因素擴大，會使得更多的儲蓄資金流出銀行系統，進入房地產、股票市場等等實體或投資領域，會帶來一連串的連鎖反應，目前中國已連續第六個月處於實際負利率之中，一年期存款基准利率為3.06%，扣除20%的利息稅後，實際存款利率僅略高於2.4%。因此從常理上來說央行隨時都有可能加息。

　　不加息引通脹

　　不過也有人質疑，早在2004年，CPI就曾連續三個月突破5%的高溫警戒線，但當年央行在10月份纔出手加息，而今年前幾月，在CPI剛過3%的情況下，央行調控之手就已頻出，包括4次上調存款准備金率，兩次加息，為何現在的心理承受能力『遠不如前』？分析人士指出，這是由於現在央行所能承受的限度已經大大低於當時水平。一方面，流動性過剩成為去年以來一個越來越突出的問題，另一方面，面對資產價格的泡沫跡象，CPI的上漲很可能成為引爆整個通脹的導火索。由此，『再度加息將是非常有可能的』。

　　應該『大步走』

　　當然，對於加息，也有不同聲音。摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠認為，CPI超過3%，加息是必然的，但即使央行再次加息，對於國內過熱的經濟仍然起不到一個有效作用，因為國內利息水平相對很低，如果央行此次加息還是按照原來小步走的方式，對於國內的通貨膨脹、經濟過熱的作用微乎其微。

　　未必能抑制CPI

　　也有人士指出，加息未必能夠抑制CPI的過快增長。因為本輪CPI上漲是從豬肉漲價開始，而在我國CPI指數中，食品權重佔到1/3的比例，其他類權重(除了房屋租金)的價格變化並不明顯，那麼，CPI的漲幅在某種程度上就可作為食品價格上漲的反映。對於食品價格上漲，加息是無濟於事的，因為食品類商品對加息這一金融工具根本就不敏感。

　　不少專家建言，在我國當前經濟主要靠投資拉動的形勢下，解決宏觀經濟問題，不能僅靠貨幣政策解決。經濟學家趙曉則認為央行接下來不會加息，目前國內的通貨膨脹壓力並不大，加息可有可無。