9月10日,財政部發布通知,將通過銀行間債券市場向社會公開發行2000億元特別國債。其中9月份計劃分三期發行總計1000億元,剩餘1000億元在第四季度完成發行。2000億元特別國債面向記賬式國債承銷團招標,其中計劃9月發行的三期招投標時間分別爲9月17日、9月21日和9月28日,期限爲15年、10年和15年。已確定的票面利率爲4.3%。
爲何要發行特別國債
據瞭解,十屆全國人大常委會第28次會議審議通過有關議案,批准財政部發行15500億元特別國債,用於購買外匯。8月29日,財政部已正式發行了第一期特別國債6000億元。而此次2000億元特別國債是直接面向公衆發行。財政部有關負責人表示,直接向社會發行2000億元特別國債,目的是緩解當前流動性偏多、經濟增長由偏快轉爲過熱的狀況。
據瞭解,特別國債用於購匯,在本質上不同於普通國債。財政部爲購買外匯發行的國債不是對預算赤字的融資。
中國人民大學金融與證券研究所副所長、教授趙錫軍說,財政部發行特別國債,再用回收上來的資金購買人民銀行的外匯,相當於把社會上的資金回籠到了人民銀行。採取這種形式,如果今後外匯儲備繼續增長,人民銀行被迫發行了相應的基礎貨幣,但是財政通過發行適當的特別國債將人民銀行投放的基礎貨幣回籠,再將回籠的貨幣還給人民銀行,換走了外匯。一方面從現有貨幣市場直接回籠了貨幣,另一方面,外匯被財政購走,也緩解了人民銀行爲維持匯率穩定,而被迫發行基礎貨幣以購入外匯的壓力。可見,該措施將很好地解決由於外匯儲備高速增長而帶來的基礎貨幣過量投放問題,從而緩解流動性過剩。
“普通國債的期限通常較短,而特別國債的期限都在十年以上,目的是收縮流動性,規避風險,緩解市場上較濃的投機氣氛。”中國銀行全球金融市場部高級分析師、研究員譚雅玲說。
特別國債有何風險
特別國債面向社會發行,意味着百姓又多了一個新的投資渠道。
趙錫軍說,相比存款和普通短期國債,特別國債有其自身特點:
存款,利率偏低,投資者需要負擔利息稅。特別國債利率較高,此次2000億元特別國債的利率確定爲4.3%,高於活期存款利率一個多百分點,同時免利息稅;此外,存款的利率是不穩定的,利率調整會影響存款收益,而特別國債的利率是固定的。
普通國債,近年來大多是短期國債,發行的數量有限,大部分被機構投資者購買,面向老百姓發行的只是較少一部分,每期只有幾百億元。老百姓購買國債的機會有限,排隊購買國債是常有的事。而特別國債發行量巨大,可以充分滿足百姓投資國債的需求,同時,相比普通短期國債,特別國債期限長、利率高。
趙錫軍說,債券,最大的特點就是違約風險、信用風險。但作爲國家發行的大型債券,特別國債幾乎沒有違約風險,同時,利率不錯。但是,投資者也要注意:一是利率風險,特別國債的期限較長,在很長一段時間,市場利率有可能變化,特別國債利率固定,如果市場利率提高,那麼,特別國債的投資者就會損失一部分收益;二是流動風險,按照普通國債的流動方式,一部分在銀行間債券機構買賣,一部分在證券交易所買賣,此次發行的2000億元特別國債沒有明確兌現時是在銀行間還是在交易所交易。如果投資者要在短期兌現,還需要等待政策進一步明確。
專家們表示,在政治穩定、經濟發展的國家,國債的投資風險是很低的,甚至風險等於零,因而,在一些國家國債又被稱爲“金邊債券”。從長期來看,由於我國政治穩定,經濟持續向好,償債實力不容質疑。信用好、風險小、不交利息稅都是特別國債的優點。選擇特別國債則是選擇了長期穩健的投資。
對股市、匯市有何影響
專家分析,特別國債還將通過一些間接渠道影響經濟生活。
趙錫軍說,8月份公佈的CPI漲幅高達6.5%,特別國債的發行有利於回收流動性,穩定物價,這對老百姓而言,無疑是個利好。同時,特別國債還會對股市、匯市產生影響。
從股市來看,9月11日,即財政部公佈發行2000億元特別國債後的第一個交易日,股市走出了下跌行情。趙錫軍說,應該看到,此次下跌,是各種因素混合作用的結果。一個主要原因是國家統計局公佈了八月份的CPI指數,這意味着國家將進一步加強宏觀調控,可能採取更有力的緊縮政策,這對投資者預期會產生影響。而發行特別國債以及調高存款準備金率,都是收縮流動性的舉措,對股市而言,也是個利空的消息。部分投資者可能會把投資股市的資金轉移出來,分流部分資金;另一方面,明確的緊縮信號對投資者的心理和預期會產生影響。從匯市來看,8月29日媒體報道,人民幣兌美元匯率中間價以7.5505創出匯改以來新高。而在9月6日,人民幣匯率中間價突破7.55關口,以7.5410再創匯改以來新高。趙錫軍說,賣外匯的多、買外匯的少,人民幣價值不斷升高。此次2000億元特別國債購買外匯,將擴大外匯需求,增加外匯購買力,減輕人民幣繼續升值的壓力。
此外,過去,國家外匯都是儲備性質的,安全性第一,流動性第二,收益性第三,而財政發行特別國債用於購買的外匯資金,是作爲即將成立的中國投資有限責任公司資本金,盈利性目標將成爲投資公司的首要目標,這種經營模式將有效提高外匯資產的收益水平。趙錫軍說,從國際經驗來看,這種積極的投資模式,應該可以超過外匯儲備穩健經營的收益率。同時,投資公司對外匯資金的投向比較靈活,可以選擇的資產種類廣泛,還可以用於滿足國家戰略性投資需要。
專家指出,從對衝流動性的實質看,財政發債購匯僅相當於用特別國債替換部分央行票據,並沒有發生本質的變化。特別國債購匯,是確保宏觀經濟穩定運行的綜合性調控政策,總體看不會對金融市場帶來衝擊。(記者馮蕾)