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昨天(21日)下午，在『對話羅傑斯暨中國資本市場高峰論壇』上，兩名國內基金經理得到了一個可能會令很多同行有點眼紅的機會:和國際知名基金經理吉姆·羅傑斯(Jim·Rogers)直接交流投資理念。
不過，兩位『幸運』的基金經理最終卻很難說有什麼收獲。盡管在昨天的論壇上，羅傑斯一直表現得像一個十足的『中國通』，經常用發音標准的『謝謝』、『你好』來笑對提問的觀眾，並一再表示曾在中國不少省市旅游，一度想買房定居在鄭州，還讓四歲的獨生愛女學得了一口流利的中文，卻依然和國內基金經理的投資方式大相徑庭。
在整場對話當中，雙方的交流時不時有點『不接軌』，而這種『不接軌』既顯示了雙方對A股市場的各自理解，更體現了兩種不同的投資操作思路。
▲A股，該更謹慎還是更樂觀？
昨天，羅傑斯用簡短而堅定的語氣表現了自己對中國股市的信心。他表示，自從1999年開始進入中國股市，就一直在不斷買入A股。
不過，從今年的媒體報道上看，羅傑斯對中國股市的看法似乎有些搖擺。今年年初，曾有報道稱他高調唱空中國股市，『已經存在泡沫』。而在前幾天，又有報道說他聲稱中國會持續80年的牛市。
昨天，羅傑斯對這兩種說法給出了一個折中的解釋。他說，自己會持續看好中國股市，而且相信在未來的80年裡中國股市會成為一個具備全球影響力的資本市場，但是，羅傑斯也表示，一直猛漲的市場都會比較脆弱，會出現一些盤整。『中國股市在過去2年多的時間裡漲了5倍，市場開始出現了一些泡沫的跡象。』羅傑斯說，『沒有經歷過熊市的新股民可能會認為上漲是理所當然的，但市場卻不會總是如你所願。』
盡管如此，羅傑斯依然對A股市場抱有堅定的信心:『我有中國的股票，現在一股也沒賣，直到上個星期還剛剛買了一些，而且也絕不打算賣。』
與此同時，和羅傑斯對話的東方精選基金經理付勇和華夏紅利基金經理孫建冬則表示了在投資A股上的謹慎。兩位基金經理都表示，自己在年內對A股曾有過『恐高癥』，操作一直非常謹慎。孫建冬更坦承，為了控制投資熱度並保護基民的利益，公司已經幾度停止了對基金的申購。
▲選股，該更喜冷還是更喜熱？
昨天，羅傑斯透露了他新近選定的投資方向。他表示，中國的旅游行業、鐵路行業、供水和污染治理行業、太陽能及風能發電行業以及農業都是他非常看好的行業，未來會有很大的成長空間，值得投資。
而這個投資方向卻引起了在場基金經理的懷疑。『在今年的中期報表上，農業是唯一一個淨利潤為負的行業，您真的認為它值得投資嗎？』盡管語氣委婉，卻依然掩飾不住付勇的滿腹疑問。羅傑斯對鐵路行業的看好也引發了孫建冬的質疑。『也許您並不是很了解。』孫建冬說，『鐵路是國有行業，回報率可能不會太高。』
『買股票本來就應該低買高拋。現在農業股價格最合理，當然值得買入。』羅傑斯的回答非常堅定。『從眾心理會讓人們失去判斷能力。』他說，『人們總是關注一些熱門事物，對一些行情冷清的行業卻很少關注。』
從羅傑斯的投資歷史上看，在人們抱有懷疑的時候買入股票，是他一貫的操作方法。上世紀70年代初期，羅傑斯購買了一家連續虧損15年的公司，這家公司的主營業務是生產天然氣鑽井工具，當時，整個天然氣開采行業都處於不景氣狀態。不少人對他的決定表示質疑甚至嗤之以鼻。但是中東戰爭爆發後，羅傑斯所在的量子基金從中盈利頗豐。
不過，羅傑斯的表態和曾有的成功並沒有改變基金經理的看法。『我還是不會買入農業股。』經過短暫的沈思後付勇表示，『我要為投資者負責。』
▲投資，該看長期還是看短期？
雙方分歧的根本原因在羅傑斯舉出的一個例子中顯露了出來。羅傑斯說，目前的高油價是已經發生的事情，因此航空公司的票價肯定會漲。他表示，自己從現在起就開始關注中國的航空股，而且堅定持有。『今後5到10年裡，每個人都會買航空股，航空公司會很賺錢，會訂購很多飛機，價格競爭又會開始，因為部分運力投放出來，那時我纔會考慮是否賣出股票。』
就在羅傑斯熱情地向兩位基金經理描述他的投資藍圖時，臺下一名觀眾發出了小聲的議論:『現在的贖回壓力那麼大，哪個基金經理敢用5到10年的時間去做同一個板塊？』
投資周期和回報周期，正是導致中外投資者理念差異的最大原因。在昨天的論壇上，羅傑斯經常做出『我長期看好這個行業』或者『這樣的公司在未來20年肯定會表現很好』等判斷，而在場的觀眾卻總是向他提出一些『如何判斷本輪牛市什麼時候出現泡沫』或『最近哪個板塊值得關注』等問題。這種情況下，國內基金經理的短期操作，頻繁換股便不難理解了。
這種差異並不只存在於投資大師和普通基金經理之間。就在本輪牛市之初的2005年，理柏基金調查報告顯示，公募基金的平均持股周轉率為325%，券商為520%，社保基金為228%，QFII為119%，而最終在當年能夠跑贏大盤的只有QFII一家。
不過在最後，羅傑斯終於和國內基金經理達成了一致，他在發言的最後一再強調:『不要對虧損或者沒有希望的公司進行投資，尤其2007年下半年，不要投資ST公司』。(唐錚)
鏈接：羅傑斯
現年65歲的吉姆·羅傑斯在上世紀70年代與著名投資者喬治·索羅斯共同創辦了量子基金。此後10年，該基金的投資收益達4200%，而同時期的標准普爾指數僅上漲不足50%。
1999年起，羅傑斯開始關注中國股票，並在B股開市之初就大舉買入，創造了高達1000%的回報率。
目前，除了繼續經營自己的股票外，羅傑斯還兼任哥倫比亞大學商學院的教授，講授金融課程。此外，他還在哥倫比亞廣播公司和其他多家媒體擔任節目主持人。
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