中國經濟的高速發展早就引起全世界的矚目,而近期引起進一步關注的,是中國資本市場的崛起。本週,中國A股市場總市值已經突破27萬億元。僅僅2年前,A股的總市值還只有3萬億元,2年裏總市值增加9倍。
由此,A股市場不僅成爲新興市場的第一市場,即使和全球成熟市場相比,這個市值規模也名列前茅,雖然和美國的紐交所相差較大,但已經超過德國交易所,和倫敦、東京交易所的市值也接近了。
中國正在邁向一個資本市場大國。
1 市值增速引起世界驚呼
隨着大盤藍籌股的快速上市,滬深A股市場的總市值急劇增加。本週隨着中國神華(愛股,行情,資訊)A股上市,A股的總市值一舉超過27萬億元。其中,以藍籌股爲主的上海證券交易所,總市值超過了20萬億元,超過香港交易所,一舉躋身全球六大交易所的行列。
根據2007年1月份的市值總價統計數據顯示,全球前六大證券交易所分別是紐交所——泛歐證券交易所、東京證券交易所、納斯達克、倫敦證券交易所、大阪證券交易所和香港聯合交易所,上證所排在前10名外。當時,上海證券交易的市價總值爲8.4萬億元,短短8個月,上海證券市場的市價總值竟然增加了2.5倍。
這輪牛市的迅猛發展,使得上證所總市值進入全球交易所的前六位,而且與前幾位差距並不大。除了全球最大的紐約交易所總市值以人民幣計算約120萬億元,一時難以超越外,從排名第二的東京證券交易所到排名第四的倫敦證券交易所,其總市值以人民幣計算均在30萬億元左右,並非難以超越。上海證券交易所還有一批大盤藍籌股將要上市,中國石油發行A股已是近在眼前。隨後,預計中國移動、中國電信等也將回歸A股。那麼,上證所總市值還將急劇上升,超越一些國際成熟市場老牌交易所絕非夢想。
不僅僅如此,滬深交易所另一個指標在全球市場也名列前茅,那就是股市證券化率(股市總市值/GDP總量)超過100%。去年中國GDP總量爲21.087萬億元,以目前27萬億元總市值計算,中國股市證券化率達到128%。如果按今年上半年中國GDP總量10.6768萬億推算全年的數據,目前中國股市證券化率依然超過100%。而此數字兩年前僅爲16.8%。
美國股市市值佔GDP的比重目前爲130%,日本、韓國、印度等約爲100%,東盟國家大約爲70%至80%。中國A股市場證券化率兩年時間從不到50%提高到超過100%,美國完成此階段用了7年,韓國用了4年。從歷史經驗來看,一國經濟的快速發展都離不開資本市場的支持。比如日本、韓國,它們在經濟騰飛階段都伴隨着資本市場的大發展。
中國資本市場的迅猛發展引起世界驚呼,英國《金融時報》10月5日刊登《股市續寫新高,一個資本大國已然崛起》一文指出,不管是與西方成熟國家比較,還是與周邊新興市場比較,僅從證券化率看,中國資本市場已經接近或達到發達國家水平,一個資本大國正在崛起。中國股市成爲中國經濟做大做強的主戰場。
2 大盤股迴歸推高市值
從1984年發行第一隻股票——飛樂音響(愛股,行情,資訊)算起,新中國證券市場也不過只有20多年。從1990年上海證券交易所成立算起,新中國真正的證券市場只有17年。但這17年變化之大,發展之迅速,全球恐怕沒有一個市場可以相提並論。
1990年上海證券交易所成立的時候,中國A股市場的總市值只有31億元,1991年上了百億大關,1992年上了千億大關,1997年上了萬億大關,當年年末中國A股的總市值爲1.6萬億元。不過,隨後增長速度放緩,直到2005年,A股的總市值基本上沒有突破過5萬億元大關,最高的是2000年末的4.6萬億元,到2005年總市值更跌至3萬億元。
15年裏,中國A股市場一直是個迷你型的小市場,總市值不僅無法和香港交易所、東京交易所這些大型市場相比,而且低於韓國、印度這些規模還不大的市場,在新興市場中排名也非常靠後。人家評論中國A股市場常用的一句話是:所有中國A股加起來的市值,抵不上一隻微軟股票。
造成這個現象的原因,是中國A股缺乏大盤藍籌股,中國最大的國有企業大部分不在A股上市。因此,很多人認爲中國A股還不能成爲中國經濟的晴雨表。2000年開始,中國證券市場試圖改變這種格局,讓市場功能充分發揮出來。當年,首個融資額超過50億元的寶鋼股份(愛股,行情,資訊)發行上市,2001年首個融資額超過百億元的中國石化(愛股,行情,資訊)發行上市。後來,由於A股市場陷入熊市泥潭,做大中國A股的步伐被迫放緩。直到2005年一場史無前例的股權分置改革展開,從根本上改變了滬深股市格局,伴隨一輪波瀾壯闊的大牛市啓動,迎來了一次大盤股的革命,中國A股大盤股的春天到來了。
2006年,隨着工商銀行(愛股,行情,資訊)、中國銀行(愛股,行情,資訊)這些以前無法想象的大盤股在A股上市,中國A股的總市值像火箭發射一般高速增長,開始了“三級跳”歷程。2006年底,中國A股的總市值首次超過8萬億元,今年1月9日,隨着中國人壽(愛股,行情,資訊)A股上市貢獻了8107億元市值,滬深兩市股票總市值首次突破10萬億元大關;今年4月24日,滬深股市總市值突破15萬億元;8月3日,首度超過20萬億元;9月28日,國慶長假前的最後一個交易日,滬深兩市總市值超過了25萬億元;本週,隨着中國神華A股上市表現強勁,以及工商銀行等其他大盤股的一路走高,滬深股市的總市值接連突破了26萬億元、27萬億元……
這種發展速度恐怕誰也沒想到。有趣的是,去年11月份上海公佈的國際金融中心建設“十一五”規劃,當時提出的目標是,到2010年,上海證券市場市值將達到7萬億元,成爲亞太地區重要的股票市場之一。不到一年,上海證券交易所的總市值已經突破了20萬億元,真是“計劃趕不上市場的變化”。
一個資本大國的雛形,已經放到世界資本市場的版圖上。
3 “火箭”速度能持續嗎?
本週,上證指數在大盤股凌厲攻勢的推動下繼續上漲,已經接近6000點,中國A股的總市值幾乎每天上個臺階。如果滬深股市繼續以這種勢頭上漲,那麼,隨着中國石油等大盤股迴歸,可以預計中國A股總市值將很快突破30萬億元。如果加上在香港股市等地上市的中國公司市值,未來總市值突破40萬億元恐怕也不是夢想。中國A股市場在不遠的將來,也許會成爲全球第二大的資本市場。
中國資本市場已經實現了歷史性的跨越。中國證監會前主席周道炯近日在接受採訪時表示,資本市場還會有新的飛躍。他認爲對資本市場而言,“十六大”之後的幾年是非常重要的轉折期,市場從低迷走向復甦,資本市場在經歷前一段快速發展後又進入了一個嶄新的階段,資本市場由新興市場向發達國家成熟市場邁了一大步。談到未來,周道炯認爲未來五年資本市場還會在現有的基礎上有新的大發展,“中國市場塊頭大,在目前的基礎上再翻一倍也不是沒有可能。”
不過,對於目前這種市值以“火箭”速度上升的現象,一些市場人士也有擔憂。如經濟學家、燕京華僑大學校長華生近期認爲市值遠超GDP是虛胖。按照全球的情況,一般發展中的國家,證券市場的市值是GDP的20%至30%,中等發達國家大概是在50%至60%,發達國家在90%至100%。“從微觀的指標來說,目前我們股市的市盈率已經是世界第一了。我們經濟增長是很快,但實際上經濟增長快的並不只是我們啊。印度增長也很快,俄羅斯經濟增長這幾年也很快,但人家並沒有這麼高的市盈率。另外一個指標,市淨率,我們也是世界第一。”華生認爲這確實是值得警惕的。
本週興業基金管理公司發表的《股市泡沫的海外比較研究》一文指出,在中國臺灣地區、日本股市的泡沫高峯期,其證券化率分別爲180%、150%左右,中國內地A股的證券化率目前爲108%,但算上在中國香港地區、美國等上市的中國公司的市值,我們的證券化率爲158%,這一水平已經可與日本、中國臺灣地區股市泡沫期的證券化率水平相提並論了。
近期大盤藍籌股大幅上漲推高了總市值。如本週上市的中國神華以68元高開後,竟然一路上漲到昨天的92.12元。對目前是否存在藍籌泡沫市場頗有爭議,一個特別的現象是,最崇尚價值投資的巴菲特,在我們紛紛看好藍籌股的時候,卻大量拋售重倉持有了4年的中國石油股票,到本週有些市場人士預計巴菲特已經將中國石油股票拋光。
這種藍籌股大漲助推A股總市值高速增長的現象,能否持續令人關注。不過,就目前中國經濟發展的階段來看,中國是否已經具備一個資本大國的實力還需觀察。雖然將中國發展成一個世界經濟大國、世界經濟強國,是必然的方向,但中國目前還是一個發展中國家,要成爲一個真正的資本大國,還需要一個過程。