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7月23日,雅虎發布了截至6月30日的2008年第二季度財報,又一次讓投資者感到失望:由於網絡廣告業務增長減緩,雅虎第二季度淨利潤同比下滑近19%,未能達到分析師的預期。
然而,雅虎股價在這不盡如人意的財報之後,卻上漲2.10%。投資者的信心來自於激進投資者卡爾·伊坎。在雅虎財報發布前一周,伊坎正式向雅虎董事會發起了代理權之戰,當時作為雅虎的創始人楊致遠態度堅決反對。就在財報公布的前一天,楊致遠的態度來個了360度的大轉彎,同意伊坎及其提名的兩位候選人進入董事會,並稱『我們為雙方能夠結束代理戰、並肩合作感到高興。我們期待著與新董事會成員的合作,期待著能從他們的新觀點中受益』。
伊坎進入董事會,讓投資者松了一口氣,因為伊坎不會有企業管理者的固執,一切以金錢至上。而微軟雅虎收購案,又迎來新的變數。
伊坎帶來的新變數『伊坎與楊致遠的和解是目前看來對於雅虎最好的結果,否則將會是一場費時費錢的戰爭。』互聯網資深評論人呂伯望認為。
有錢就有發言權,資本市場就是這樣現實與冷酷。持有雅虎近7000萬股股票、佔5%的股份,作為雅虎第二大機構股東,伊坎也正是在這樣的環境中纔有機會『發橫財』。此前,伊坎一直推動雅虎和微軟能夠重回談判桌。因為他以每股26美元大量買入了雅虎股票,如果微軟以每股33美元收購成功,他將從中獲利4億美元。雖然微軟雅虎的收購案並沒有實質進展,但現在他已經能夠進入董事會、擁有了更直接的發言權。『現在的伊坎不再是站在雅虎的外圍說話,他現在的發言權跟以前效果不同了。』呂伯望認為伊坎在達到進入董事會的第一步目標之後,會采取行動努力分化現有董事會成員的立場,爭取獲得半數以上的支持,『以前伊坎只是一個投機者,但進入董事會之後,他有機會接觸到雅虎內部更多的資料,對雅虎有更深入的了解。伊坎不懂經營管理也不懂互聯網,但他對交易很懂。在深入了解雅虎的內部情況後,是否要賣、如何賣,伊坎也可能會有新的考慮。』
華爾街也有分析認為,伊坎進入雅虎董事會可能會吸引微軟再一次向雅虎提出收購要約。
接下來的問題就是價格問題。微軟在被楊致遠連連拒絕之後,已經失去耐心,放棄整體收購。現在微軟有興趣的就是雅虎最核心的資產——搜索。微軟希望以很小的代價把雅虎搜索納入囊中。作為雅虎最重要資產,楊致遠對於搜索業務的價格更不可能讓步,否則雅虎將剩下一個空殼。這樣權衡下,最後打包整體出售的可能性更大一些。最近歐美市場持續低迷,對雅虎的業務也造成衝擊。在市場不好的情況下,微軟很難再出高於33美元的價格。『不超過30美元的價格,微軟有可能會重新考慮對雅虎的收購。』呂伯望認為在市場不景氣的情況下,雅虎已經難以再拿到更高的收購價。
當然,另一種可能也不容忽視。伊坎進入董事會之後,在他努力分化董事會成員的立場的同時,楊致遠也會影響他的立場與觀點。『雅虎會把更多的資料讓伊坎去了解公司,告訴他雅虎的真正價值所在,說服他改變,甚至通過他去說服其他急於套現的股東。』呂伯望分析道。
楊致遠之危過去的半年時間,在業績繼續下滑、微軟收購戰、伊坎代理權之戰以及高管流失的多重壓力下,對於楊致遠來講是最為難過的半年。目前,雖然與伊坎達成暫時的和解,但接下來的半年時間,他依然不輕松。
在微軟提出收購雅虎前,雅虎已經公布了連續8個季度的利潤下降財報。雅虎曾聲稱,微軟的收購報價沒有能夠充分反映雅虎的實際價值和增長潛力。楊致遠一直以價格為由,拒絕微軟的『好意』。但拒絕微軟之後,楊致遠並沒有回天之術挽救雅虎。雅虎的第二季度財報顯示:第二季度營收為17.98億美元,較去年同期的16.98億美元增長6%,但淨利潤為1.31億美元,較去年同期的1.61億美元下滑近19%。前不久,楊致遠甚至考慮開始出售雅虎在亞洲的資產來解除股東們的擔懮。『變賣家產』無疑是下下策。
雪上加霜。上半年,雅虎和微軟、伊坎這兩個對手『作戰』已經耗費了3600萬美元的資金,具體損失表現為一部分廣告主取消了廣告支出,另外雅虎聘請律師,需要支付大額律師費。此外,歐美市場的不景氣,使得雅虎的業績更加難以扭轉頹勢。同時,在收購案鬧得沸沸揚揚的時候,雅虎開始出現人纔流失的情況。
1999年底,雅虎的市值增高達1490億美元,但之後一路下滑。早已退居二線的楊致遠不得不親上火線,擔任CEO。然而楊致遠所做的努力未能力挽狂瀾,每一財季的報告都沒能給投資者帶來些許的驚喜。投資者正在失去信心,認為他與硅谷多數年輕的創業者一樣,剛愎自用,罔顧他人意見。雖然與伊坎的和解,暫時保住了楊致遠CEO的位子,但有分析認為他在年底前將會卸任。
在新的董事會提名中,出現一個異數是AOL前董事長兼CEO喬納森·米勒。米勒曾經把AOL從撥號上網服務提供商轉型為網絡廣告提供商,這方面經驗是雅虎所迫切需要的。米勒今年51歲,2006年底離開AOL,目前是風險投資公司VelocityInteractive集團合伙人。在楊致遠迫於壓力而辭職的情況下,米勒則成為呼聲較高的接任者。
交戰雅虎2月1日微軟出價每股31美元總價446億美元收購雅虎,較雅虎1月31日的收盤價19.18美元溢價62%。
3月10日默多克否認新聞集團有意介入並購案。
4月5日雅虎報價每股37美元總價550億美元同意收購,微軟拒絕提價,並下最後通牒,威脅雅虎如果26日之前不接受之前提議,將發動強制收購。
4月28日最後通牒到期,雙方都按兵不動。
5月5日微軟放棄並購,雅虎股價暴跌。
5月15日伊坎發動了旨在促成微軟收購雅虎的代理權爭奪戰,提名了十位雅虎董事候選人,希望用他們取代現有雅虎董事會,以推動雅虎接受微軟每股33美元、總價值475億美元的收購報價。
5月17日雅虎CEO楊致遠、董事長博斯托克和董事羅恩·伯克爾與微軟CEO鮑爾默在加州會面,雅虎表示願意考慮475億美元,合每股33美元的價格。微軟再次做出無意收購表態,但微軟同時表示願達成規模有限的交易,僅收購雅虎的搜索業務,談判宣告破裂。
6月4日伊坎宣稱,假如在代理權之戰中獲勝,他將罷免雅虎CEO楊致遠及該公司其他董事會成員,重申『挽救雅虎的唯一途徑就是與微軟合並』。
6月20日伊坎推出了自己的博客『伊坎報道』,控訴了美國企業的董事會體系,直指雅虎董事長伯克爾『只顧收取巨額報酬,實際上,去年你每周的收入近1萬美元,這對董事來說真不賴。我相信,大多數股東都想看看你的工作時間表』。
7月2日雅虎股票盤中跌穿20美元,重返2月初微軟提出收購要約前的水平。
7月7日伊坎致信雅虎股東透露,微軟仍有意收購雅虎。微軟回應伊坎的公開信稱,將與雅虎新董事會談判。楊致遠暗諷,此舉是將狐狸放進雞窩。
7月21日雅虎與激進投資者伊坎就代理權之爭和解,伊坎進入董事會,傳言楊致遠將在2008年底下課。2007年6月,楊致遠被任命為CEO時雅虎股價為28美元,而現在只有20.39美元。(董軍) (來源:中國經營報)
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