|
||||
投資,就是以『承擔風險』來獲得『超額收益』。過去兩年,收益率是投資者唯一關注的話題;今年以來,『投資風險』逐漸進入人們的預期中,也改變了投資者對投資的認識。
以分散投資應對個股風險
最令人驚訝的,就是九月份的全球『金融海嘯』,由美國兩房被接管開始,接著有185年歷史的雷曼兄弟宣布破產保護,華爾街投資銀行被迫轉型或被購並,此外,AIG也瀕臨破產而接受政府850億救助,最後美國政府不得不准備7000億美元的計劃,來解決市按揭貸款相關商品的流動性。不幸持有兩房、雷曼兄弟、AIG的股票等的投資者已面臨90%以上的損失,但是這樣的境況是當初誰能想象到的呢?這就是典型的『非系統性風險』,或稱『個股風險』,應對方法為『分散投資』。舉例而言,如果年初投資人分散投資在美國金融股,則今年以來下跌31%(計算至10月5日,以道瓊斯美國金融指數ETF為代表),如果分散投資在美國大盤股,則今年以來僅下跌25%(以標普指數為代表)。因此分散投資是應對風險的第一步。
以資產配置應對系統性風險
投資者可能會說,『我已經分散投資,還是面臨極大損失』。以投資A股基金為例,A股指數年初至今下跌60%,但股票方向基金也下跌近50%,雖然基金戰勝了指數,但還是難以逃避負收益。這是典型的『系統性風險』,應對方法為『資產配置』。如果年初投資者股票基金及債券基金持有各半,年初至今這樣的資產組合約下跌24%;更保守的投資者,會根據市場狀況及自身投資需求,觀察經濟周期而動態調整股票基金和債券基金的比例,借由『股債蹺蹺板』效應來抵御股票市場的系統性風險。
是否應該投資?
經過了這一輪A股的深幅調整,以及美國金融市場的突然崩坍,許多投資者不僅受傷慘重,也開始擔懮投資市場的高風險,懷疑是否應該繼續投資?以股票投資而言,證券價值大多與國民經濟發展及行業成長總體水平相關,在經濟發展及行業成長沒有出現停滯時,證券的價值會不斷增加。過去30年,全球經濟增長並未停滯,股價指數也屢創高點;雖然短期市場價格會偏離價值,但是長期來看價格與價值還是亦步亦趨。經驗顯示,過去30年全球股市面臨數次大危機,如1971~1975的全球滯脹、1987年的『黑色星期一』以及2000年的科技泡沫,都不是投資者的末日,股市回穩修正後反而循著經濟成長的脈動繼續上昇,若乾明星企業更是乘勢而起,坐擁高獲益及高股價。因此,長期的經濟成長不僅使股票投資產生正報酬、戰勝通貨膨脹,其收益率也大幅勝過債券市場及貨幣市場投資。
現階段該如何投資?
許多投資者認為:投資不外乎『買低賣高』,如果股市還有下跌可能,不如現在先賣出,在最低點再買進吧。這樣的投資觀念有其道理,但遺憾的是預測高低點是非常困難的。縱觀過去100年海內外的投資歷史,並沒有一位投資大師是以預測高低點位而名著於世。『低點賣出、最低點再買入,或是在高點買入、最高點再賣出』的投資方法,就像投資的『雙面刃』:如果執行成功則報酬誘人,如果執行失敗則悔不當初。由於沒人被證明持續具備預測高低點的能力,這樣的投資方式事實上承擔了巨大的投資風險。
那如何投資纔能減少投資風險,增加獲取投資報酬的概率呢?投資大師如彼得·林奇或巴菲特,都建議一般投資人堅持『分散投資、資產配置、及長期投資』的理念,也是本文前三段試圖闡釋的內容。如果我們能做好『分散投資、資產配置』來分散個股風險及系統性風險,就能以較平穩的心態來因應短期市場的波動;減少預測高低點的衝動,堅持長期投資,必能跨越經濟周期而獲取國家及企業經濟成長的果實,賺取投資收益。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||