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本報記者賀輝紅
上周日,韓國出臺了亞洲迄今最大的金融救市計劃。不少媒體報道,自金融海嘯爆發後,韓國成為了亞太受災最嚴重的國家,韓元匯價大跌,國內銀行及企業急需大量美元償還貸款,投資者已先後從市場中抽走300萬億韓元,韓國經濟瀕臨破產。
記者采訪的部分分析人士認為,韓元貶值不排除是一種策略選擇,韓國可能還未到瀕臨破產那一步。同時,雖然韓國不會重蹈1997年的覆轍,但難逃衰退風險。
出臺亞洲最大救市計劃韓國政府19日公布逾1300億美元救市方案,包括為國內銀行的外匯交易提供為期3年,總值1000億美元的擔保,向銀行及出口商注資300億美元,並向小型企業提供90億美元貸款。這是迄今為止,亞洲國家最大規模的救市計劃。
根據方案,從昨日起至明年6月30日,韓國產業銀行和進出口銀行等國營金融機構將為國內銀行的外匯債務提供3年期擔保,總值約為1000億美元。此外,為了保障國內外匯流動性,韓國政府將透過進出口銀行向中小型出口企業及銀行提供200億美元借貸,並向外匯市場注資100億美元。為協助陷入財困的中小企業,政府也將向企業銀行提供政府持有的股票或債券等,令企業銀行在未來獲得12萬億韓元的貸款能力。
招商證券數據顯示,韓國2008年6月末的外債總額已高達4189億美元,其中短期外債餘額達1757億美元。目前韓國的外債規模已遠超1997年亞洲金融危機前的水平,短期外債的規模更是1997年平均餘額的2倍。
危機可能被誇大安信證券研究中心副總經理程定華表示,跟此前的越南金融危機一樣,韓國實際的情況可能被媒體誇大,韓國經濟還不至於瀕臨破產邊緣。
首先,1998年的亞洲金融危機時,韓國企業的平均負債率高達200%以上,屬當時亞洲最高水平,但目前韓國企業平均負債率只有60%-70%水平;其次,韓國目前的外匯儲備水平也要比1998年以前高,而且其人均外匯儲備要比中國高很多;第三,雖然今年以來,韓元是亞洲表現最差的貨幣,但與1998年相比,其貶值幅度並不算大。
他還認為,只有韓元貶值纔能贏得更多的出口市場,這或許正是韓國保經濟的策略。
招商證券研究員謝亞軒也表示,韓國目前的狀況能夠避免重蹈亞洲金融危機的覆轍。韓國政府已吸取亞洲金融危機的教訓,及時采取向銀行注資和為銀行外債提供擔保的措施,有效穩定金融體系,緩解外債壓力。另外,密切的國際協作也為韓國政府提供有力支持。根據韓國與中國央行2005年簽署的貨幣互換協議,能夠隨時保證韓國從中國得到40億美元的互換額度,以緩解可能出現的緊急流動性需求。
衰退風險猶存不過,被采訪的人士普遍指出,雖然韓國不會重蹈1997年的覆轍,但難逃衰退風險。
程定華指出,目前外圍的經濟環境與1998年相比的確差很多,而韓國近十年的產業結構變化不大,仍然是以重化工為主。韓國經濟以出口為主,內需規模比較小,且制造業的成本較高,在這方面,與中國相比,沒什麼競爭優勢,回旋餘地較小。
謝亞軒則表示,韓國政府利用宏觀政策刺激經濟的空間已經不大。從貨幣政策看,韓國央行9日已將關鍵利率下調25個基點至5.00%,以安撫金融市場並避免經濟活動陷入嚴重萎縮。目前國際資本存在流出韓國的趨勢,在此條件下,韓國央行通過大幅減息以刺激經濟的可能性不大。從財政政策看,韓國政府此前公布了26萬億韓元的減稅方案以刺激消費和投資。但捉襟見肘的財政狀況顯然限制了韓國政府進一步通過財政政策刺激經濟的政策空間。
英大證券研究所所長李大霄表示,韓國的發展模式存在問題,近十年來,產業結構幾乎沒有調整,而一個國家的競爭力恰恰來源於此。而其貨幣政策也未變革。未來韓國經濟也可能面臨轉型之痛。
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