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從拉動經濟增長的『三駕馬車』來看,導致前三季度我國經濟增長放緩的主要原因是出口和投資的實際增速下滑。
目前惟有消費的實際增速仍保持強勁,在出口和投資增速都放慢的情況下,消費成為支橕國民經濟增長的重要力量。交行有關專家表示,這實際上是我國國民經濟結構正在改善,經濟增長由依靠外需向內需拉動轉變的表現。
國家統計局剛剛發布的今年前三季度國民經濟運行數據顯示,在國內外不利因素的影響下,我國GDP增速出現持續下滑,前三季度GDP按可比價格計算,同比增長9.9%,比上年同期回落2.3個百分點。其中第一季度增長10.6%,第二季度增長10.1%,第三季度增長9%,經濟增速有持續下滑的勢頭,這也是2007年第二季度以來GDP增長率連續第六個季度下降。對此,交通銀行研究部發布報告認為,盡管未來經濟增速將繼續放緩,但並不會出現『硬著陸』,同時,政府在通過放松政策刺激內需方面具有很大的潛力和彈性。
交行研究部高級宏觀分析師唐建偉進一步分析說,從拉動經濟增長的『三駕馬車』來看,導致前三季度我國經濟增長放緩的主要原因是出口和投資的實際增速下滑。據初步測算,前三季度進出口對經濟增長的貢獻率為12.5%,比去年同期下降8.9個百分點,拉動經濟增長1.2個百分點,同比下降1.2個百分點。同樣,今年前三季度固定資產投資名義增速比上年同期加快1.3個百分點,但實際增速比上年同期其實是大幅放慢了4.3個百分點。目前惟有消費的實際增速仍保持強勁,在出口和投資增速都放慢的情況下,消費成為支橕國民經濟增長的重要力量。他表示,這實際上是我國國民經濟結構正在改善,經濟增長由依靠外需向內需拉動轉變的表現。
該研究報告認為,從經濟增長的趨動因素分析,未來幾個季度中國經濟增速進一步放緩的可能性較大。其理由有三:一是出口增長前景不容樂觀。由於全球性的金融危機正在向縱深發展,已經影響到實體經濟的增長。二是房地產投資下降將拉低GDP增速。報告認為,一直以來,固定資產投資都是我國經濟增長的一大拉動力量,近年來投資對GDP增長的貢獻度在40%左右,而房地產投資又佔到我國固定資產投資的18%左右,因此房地產投資對GDP增長的貢獻率在7%左右。第三,受經濟增速的進一步放緩、居民收入增速的下降以及資產市場負財富效應的顯現等因素影響,未來國內消費持續強勁增長動力不足。
雖然面臨以上挑戰,但該報告並不認為中國經濟增長會出現『硬著陸』。對此,報告指出,由於我國經濟增長仍是內需主導的,過去幾年,內需對GDP的貢獻基本都在9%以上,即使外需下降,通過拉動內需能夠部分彌補其不利影響;二是雖然出口增速將持續下滑,但我國出口固有的成本優勢仍在,出口出現負增長的可能性很小;三是雖然房地產投資增速下降可能拉低投資增速,但一旦政府實施大規模災後重建,擴大對城市基礎設施投資的投入,加大對農村基礎設施建設的支持等措施,投資增長的空間仍然很大;四是由於消費的剛性,雖然消費持續增長的動力不足,但也不可能出現大幅回落;最後,政府已經意識到經濟增速下行的風險,保增長的政策將持續出臺,這將防止經濟增長『硬著陸』風險的出現。報告預計2008年中國經濟仍將保持10%左右的速度增長,2009年將保持在9%左右。
今年以來,面對國內外經濟金融環境的變化,政府宏觀調控部門的政策基調已經進行了多次調整:如調控目標從年初提出的防經濟過熱、防通貨膨脹的『兩防』轉為7月份的『一保一控』即保增長和控通脹,而在近期央行一個月之內連續兩次『雙率齊動』之後,宏觀調控政策基調無疑已經開始轉向『保增長』這一目標。對此,唐建偉表示,未來政府在通過有效政策刺激內需增長方面還有較大的潛力和彈性。如在貨幣政策方面可放松信貸規模控制。根據其實證研究表明,即使今年經濟增速和物價漲幅均有所回落,貸款需要增長15%至16%纔能滿足實體經濟的需要。因此,有必要適度放松信貸總量以使其回到與實體經濟的需要相適應的水平。在財政政策方面,為有效避免經濟增速大幅回落,需要實施積極的財政政策,如通過增值稅轉型(降低企業稅負)和提高個人所得稅起征點(減輕個人稅負)等措施來刺激企業投資和個人消費。此外,還需深入貫徹落實十七屆三中全會關於促進農村經濟發展的精神,從農村著手通過有效增加農民可支配收入來刺激農民消費,同時加大農村基礎設施投資。
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