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美國房地產市場大跌幫助『債券天王』比爾格羅斯在過去5年的業績戰勝了99%的債券基金,如今,他將賭注押在美國的經濟刺激計劃上。他認為,美國的經濟刺激計劃會使一大批相關的證券受益。投資者可以積極參與那些可能受益於政府經濟刺激計劃的資產,他上周推薦的資產包括:市政債券、國債和美國政府可能買進的企業債券。
『債券天王』去年收益率4.8%太平洋投資管理公司(Pimco)是全球最大的債券基金公司,目前該公司管理的資產超過7900億美元。比爾格羅斯管理的總體回報基金(TotalReturnFund)2008年投資回報率為4.8%,而彭博社提供的數據顯示,投資於企業債券和各類政府債券的債券基金去年的平均虧損率為8.1%,格羅斯管理的總體回報基金連續5年跑贏了99%的債券基金。
總體回報基金目前的資產規模達1280億美元,是世界上規模最大的單只債券基金,過去5年它的年均收益率為5.4%。這樣的業績部分得益於格羅斯從2005年起就主動規避了風險較高的債券和資產抵押證券。去年下半年,格羅斯買進了大量的銀行高等級債券、機構抵押債券和金融機構的優先股,而美國政府隨後也買進相關的產品。
格羅斯日前指出,美國一些城市、州和企業的債券很有吸引力,2008年初,他判定聯邦政府會為摩根大通公司和美國銀行等提供財政支持,因此大舉買進了這兩家銀行發行的債券。
晨星公司分析師瓊斯說:『這是非常大膽的舉動,現在我們看到一些風險資產的價格在大幅反彈。太平洋投資公司仍然堅持投資那些位於美國資本體系最頂端的公司。』
比爾格羅斯說,如果將這場金融風暴的所有罪名都歸結到次級抵押貸款上,那麼就有可能對過去數十年來的經濟過度杠杆化進程產生誤解。
他認為,美國經濟未來的走勢取決於奧巴馬政府采取什麼樣的措施,取代亞當斯密所稱的『看不到的手』,使資本主義恢復它本身的活力。聯邦政府的上萬億美元的財政支出和擔保將填補『去杠杆化』進程在私營部門造成的資金鴻溝。
格羅斯說,冀望於奧巴馬政府在今後12個月裡徹底消除持續了近半個世紀的過度杠杆化是不太現實的。私人部門投資欲望下降將導致企業利潤空間縮小,經濟在觸底之後,企業利潤的上昇速度也將比較慢。格羅斯指出,投資者必須意識到,市場和政策環境已經發生了重大改變,今後數年裡,投資回報率超過10%的可能性很小,但高質量的企業債和銀行等金融機構的優先股都是不錯的投資標的。
收獲『聖誕大禮』去年,格羅斯買進了通用汽車金融公司(GMAC)的債券掉期產品,此舉極大地提昇他的業績。通用汽車金融公司發行了總額為7.97億美元的債券,該債券將於2011年到期,年息7.25%。該公司去年年底一度在破產的邊緣徘徊,這些債券因此面臨著巨大風險,持有GMAC債券的一家基金公司道奇考克斯公司急忙以60美分的價格拋售了該債券,格羅斯果斷出售接手了這些GMAC債券。
去年12月24日,美國國會通過特別法案允許通用汽車金融公司轉型為一家銀行、並可以從政府救助基金中獲得財政支持,GMAC債券掉期產品勁昇了83%,從44美分達到了80.5美分。格羅斯也因此收獲了一份巨大的『盛大禮物』。
截至去年11月30日,總體回報基金約81%的資產是與抵押貸款相關的證券產品,16%為投資級的企業債,這是也該基金最大的兩類投資。總體回報基金持有的最大的單個債券品種是房利美抵押債券(FannieMaemortgage bond),佔該基金總資產的6%左右。
與政府攜手格羅斯今年1月在一份電子郵件中稱:太平洋投資公司的觀點非常簡單:與政府攜起手來。他說:『我們應當使聯邦政府成為自己的投資伙伴,並確信政府的金庫將是2009年乃至今後最大、最強勁的買進力量。』
太平洋投資公司2008年12月獲得了一份美國聯邦政府的合約,成為四名機構管理人之一,共同管理美國總額5000億美元的抵押貸款債券組合。此前在去年10月,該公司還成為商業票據融資基金(CPFF)的管理人之一。
去年,格羅斯還買入了有政府擔保的『兩房』債券。2008年是自1995年以來美國國債收益率最好的年份之一,其收益率達14%,相比之下,市政債券虧損3.95%,財政部發行的反通脹證券(TIPS)收益率也是-1.13%。
格羅斯1944年生於美國俄亥俄州,1966年畢業於美國杜克大學,並曾在美國海軍服役三年。1971年,格羅斯加入太平洋投資管理公司。
羅得島州一位基金分析師博布羅夫說:『如果你看看固定收益領域,那麼最引人注目的家伙就是格羅斯。我們相信,今後一段時間,固定收益投資仍將是市場的一個中心,因此,他的一舉一動都會是大家關注的焦點。』
格羅斯指出,一旦各國政府停止乾預信貸市場,廉價資金就可能終結,這種局面會損害企業的盈利水平。布什總統執政的8年時間裡,美國公司的稅務負擔一直呈下降趨勢,但格羅斯日前預計,1月20日奧巴馬總統正式履職之後,公司稅務負擔下降的勢頭可能被扭轉。
不過,格羅斯在2008年的投資也不是沒有失誤。彭博社的數據顯示,去年9月,雷曼兄弟公司宣布破產,而格羅斯的總體回報基金剛剛在6月份買進了雷曼兄弟發行的公司債券。2002年,格羅斯曾預計道瓊斯指數會跌至5000點,而事實上,該指數在跌至8500點後反彈了。(記者李豫川陳剛) (來源:中國證券報)
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