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今年以來,中國股市上漲達三成,貸款增長也連續激增,中國1月份的出口環比下降4.7%,比去年11月份和12月份的降幅都要小。
中國的宏觀經濟是否已出現反轉?有經濟學家認為,市場信心有所恢復,投資帶動型實體經濟已見底,並在向上走,但若終端消費跟不上,明年實體經濟即會出現波動。
投資拉動國內需求取得一定回穩
去年11月公布的4萬億人民幣刺激方案只是中國刺激經濟行動的開端。中國第一階段的刺激經濟措施包括大幅放寬貨幣政策,推出大型基建項目及向有困難的廠商提供稅項優惠。最新公布的經濟數據表現理想,反映了上述工作的成果。
1月份國內銀行的新增貸款由去年12月的7718億人民幣躍昇至1.62萬億人民幣,刷新單月記錄。采購經理人指數已連續第二個月回昇。1月份鐵礦石進口的下降環比幅度繼續縮小至2.3%。
然而,外部需求仍疲弱,中國1月份出口按年下跌17.5%。世界原油價格同比下降55%,中國1月份進口的原油同比減少近六成,而從數量來看,一月份進口的銅及鋁繼去年12月份的輕微上昇後都顯著下降,其中前者環比下降27.4%,後者環比下降10.3%。
此外,自2008年年初以來,由於股票市場和房地產市場表現低迷,大家對未來的收入預期下降,從2007年12月底至2008年12月底,家庭儲蓄大幅增長。
近期中國的經濟數據所傳達的聲音亦有矛盾之處。
投資增長能帶動經濟走出低谷
摩根大通董事總經理兼中國證券市場主席李晶表示,近期的信息和數據表明,市場情緒出現復蘇,這暗示了國內需求有一定的回穩。
中銀國際首席經濟學家曹遠征在接受本報記者采訪時表示:『實體經濟有三塊內容:出口、投資和消費。目前,中國的信貸增長連續三個月強勢上行,如投資增長一路向上,確能帶動實體經濟走出低谷,從這點意義上講,中國的實體經濟已觸底。然而,投資需求只是中間需求,作為最終需求的消費需求並沒有明顯改善,同時出口形勢不明朗,因此,除非投資和信貸在明年繼續增長,實體經濟或將會在明年又掉頭朝下。』
家庭儲蓄過多見底或尚早
針對家庭儲蓄過多等情況,李晶的結論是,說中國經濟已經見底仍尚早,但市場情緒似乎有所復蘇,國內A股市場出現明顯反彈,由2009年年初至今已上昇30%。隨著以消費為導向的刺激方案進一步落實,與內地家庭消費相關的股票將從復蘇的市場情緒中受益。曹遠征表示,中國的貸款在今年四季度會是高點,在明年2月份的時候會下降。
預測
中國或難獨立復蘇?
美國經濟夏天見底?
摩根士丹利亞太區首席經濟學家王慶表示,中國預期的復蘇有賴於美歐和日本經濟在第四季度的溫和復蘇。今年除非美國、歐盟和日本經濟出現奇跡轉機,中國僅憑政策刺激不足以獨立制造實體經濟的復蘇。
令人可喜的是,據最新的數據,美國2008年第四季度的實際GDP同比降3.8%,但已比市場預期的要好,1月零售額也開始上昇,標准普爾首席經濟學家大衛韋茨對本報記者說:『更關鍵的是,庫存快速下降,這意味著增長就在前頭。不過,2010年美國的房價還要再次下降12%。我們確定今年中,美國經濟就將到底並開始復蘇,不過復蘇的過程會很緩慢。』
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