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除中國股市外，最近全球股市都被美國的次級按揭貸款債券危機席卷了，許多國際資本市場的人士認為這次危機可能更甚於2000年的納斯達克網絡泡沫危機，各國央行紛紛出手救市。這是怎樣的危機？它緣何而來？又影響了誰？
步入2007年，一路高歌猛進的美國經濟碰到了麻煩。經過媒體的狂轟濫炸，現在，地球人都知道了這個麻煩是由一個叫『次級按揭貸款』(subprime mortgage)的東東引起的。
最初的時候，人們並沒把『次按』當回事兒，但是，到了最近一兩個月，情況急轉直下。當幾家重量級的對衝基金宣布面臨破產時，恐慌開始蔓延。從華爾街到世界各地，從債券市場到股票市場，壞消息一個接一個。在上周，一個小規模的全球性股災爆發了，短短數日內，全球股市就損失了大約5.5萬億美元的市值。如果不是美聯儲和歐洲、日本的央行在上周火線注入數千億美元救市，情況將會更糟糕。
盡管不時有重量級的人士站出來喊話，說問題並不嚴重，但現在還很難說危機已經真正過去了。
『次按』是何方神聖？
簡單地說，『次按』是一種地產金融的手段。由於中國的地產金融遠不及美國的復雜，要理解『次按』，還需不少口舌。
在中國，購房人需要貸款就找銀行(我們且不論『公積金貸款』)，各家銀行大同小異，對所有的購房者來說，貸款的利率和貸款比例都是一樣的。銀行的錢又是哪裡來的呢？老百姓的存款。銀行以政府規定的低息從老百姓那裡買進存款，然後又以政府規定的高息向別的老百姓賣出，再往後就是購房人按部就班地還貸款，銀行一年一年地收『租子』，實現貸款與存款之間的『利差』。萬一出現了貸款人還不了錢的情況，風險也由銀行來承擔。
在美國，情況要復雜得多。首先，房貸業務不是銀行的禁臠，一大批專門的信貸公司都在從事這個業務。在這個領域，競爭很激烈，大家都要拿出本領來滿足不同的貸款人的不同需求，纔有生意做。
雖然美國也有『基准利率』一說，但是，它其實只是一個利率的『政府指導價』，並不是說各家銀行都必須執行這個利率，具體到房貸來說，政府根本不會規定各家信貸公司要按什麼利率貸出款項。這樣，不同的人貸款利率就不同，簡單地說，信用好的，利率就低；信用差的，或者貸款額偏高的(這些都意味著信貸公司要承擔更大的風險)，利率就高。
通常，這種利率的波動范圍是3%，也就是說，如果比較優惠的貸款利率是7%，那些信用不好的人(通常是窮人)拿到的利率則是10%。美國房貸時間通常是30年，3%的差別經過30年的放大，會是一個比較大的數字。在加州，一套普通的房子一般在40萬美元上下——美國人說的『房子』(house)基本上就是咱們說的別墅，當然，未必如中國這邊的奢華；或者反過來說，中國人說的別墅是豪華版的house——假設零首付，貸款30年，為了讓計算更簡單，我們再假設30年後一次付清，年利滾入下一個年度復式計算，則承擔7%的貸款者在30年後要付大約300萬，而10%利息承擔者則要付大約700萬。這多出來的400萬就是風險的代價，換言之，如果風險沒有爆發，則同樣一筆40萬的貸款，30年後，信貸公司就能多賺400萬。
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