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85年“老店”易主 “貝爾斯登的名字以後將會被作爲一個案例記入金融教科書。” - 背景資料 次貸危機壓垮貝爾斯登 去年夏季美國爆發次貸危機以來，美國第五大投行貝爾斯登公司利空消息頻傳： 2007年： 6月14日：貝爾斯登發佈季報，稱受抵押貸款市場疲軟影響，公司季度盈利比上年同期下跌10%。 8月1日：貝爾斯登宣佈旗下兩隻投資次級抵押貸款證券化產品的基金倒閉，投資人總共損失逾15億美元。 8月5日：貝爾斯登公司聯席總裁兼聯席首席運營官沃倫-斯佩克特宣佈辭職，艾倫-施瓦茨成爲公司唯一總裁。 9月20日：貝爾斯登宣佈季度盈利大跌68%。5月底至8月底間，公司賬面資產縮水達420億美元。 12月20日：貝爾斯登宣佈19億美元資產減記。 2008年 1月7日：貝爾斯登公司首席執行官凱恩迫於壓力宣佈離職，施瓦茨接任該職。 3月12日：施瓦茨在美國CNBC電視臺發表講話安撫投資者情緒，稱公司目前流動性充足，並預計公司將在第一財季實現盈利。 3月14日：美聯儲決定通過摩根大通公司向貝爾斯登提供應急資金，以緩解該公司的流動性短缺危機。這是自1929年美國經濟大蕭條以來，美聯儲首次向非商業銀行提供應急資金。 3月16日：摩根大通證實，將以總價約2.36億美元(每股2美元)收購貝爾斯登。 (據新華社) □本報特約記者陳剛紐約報道 始建於1923年的華爾街巨頭貝爾斯登公司曾經經歷了1929年的美國曆史上最嚴重的大蕭條，但是近80年之後，這家美國第5大投資銀行卻走入歧途。16日，摩根大通宣佈將以2.4億美元的價格收購貝爾斯登，後者的成之驕、敗之速令人瞠目。 “聰明交易者”的噩夢 “貝爾斯登是美國的第5大投行，但是在投資銀行業務上貝爾斯登做得並不算是出色的一個，它的優勢一直是在債券市場，”在華爾街從業多年的紐約國際集團總裁本傑明-衛告訴記者。 “貝爾斯登在美國債券市場的交易量一直是數一數二的，它在債券市場上尤其是抵押擔保債權市場上曾經非常風光，市場交易員曾經送給它一個稱號‘聰明的交易者’。(SMART TRADER)不過，其自營業務過於集中在債券市場，尤其是收益和風險都很大的次級抵押擔保債權市場上給它帶來了滅頂之災，”本傑明不無惋惜地說。 去年6月，51歲的基金經理拉爾夫-塞歐菲管理下的兩隻基金-貝爾斯登基金和高級信貸策略槓桿基金因爲次級抵押債券出現嚴重虧損，曾經超過200億美元的基金最終不值一文錢。這兩隻基金是次貸危機中最先倒掉的一批基金，貝爾斯登的噩夢也從此開始。 “貝爾斯登除了自營的債券業務，本身作爲優先級證券交易商又承擔着結算銀行的業務。信貸危機發生後，很多客戶懷疑貝爾斯登的資產狀況，不肯到貝爾斯登交易，這導致公司運營出現問題。之前，市場上一直流行着各種傳言，認爲貝爾斯登將出現問題。結果公司方面剛剛否認完傳言，就出現了流動資金短缺的問題，看來市場的估計是正確的，”本傑明說，“如果沒有人救它，公司只有一個結局-清盤。” 堪稱“極速”交易 從14日紐約聯儲和摩根大通銀行宣佈向貝爾斯登提供尋求應急資金到16日摩根大通宣佈收購計劃，前後不到3天時間，這筆交易在華爾街幾乎可以說是閃電般的速度達成。 “美聯儲在17日美國金融市場開市之前做出了一系列決定，包括降低貼現率、向投資銀行開啓貼現窗口，批准摩根大通收購貝爾斯登，這既反應出美國政府穩定金融市場的決心，同時也說明金融市場混亂恐慌的嚴重性。美聯儲直接向券商提供資金支持並干預股市，這從1929年大蕭條以來還是第一次，”奧本海默基金公司董事總經理李山泉告訴記者。 他還分析說：“如果不及時挽救貝爾斯登，恐慌情緒將會從債券市場擴延到股票市場，這是美聯儲不得已採取的辦法。” 貝爾斯登目前擁有1.4萬名員工，在摩根大通正式宣佈收購之前，公司還試圖通過其他投資銀行如拉扎德公司(Lazard)尋找更好的應對危機的兩全之策。 “摩根大通收購貝爾斯登的結局並不令人感到意外，因爲摩根大通是它的最大的債權方。包括貝爾斯登公司借的債、自營債、客戶債，很多是摩根大通提供的，如果摩根大通不出面，那麼它自身也將蒙受很大的損失，摩根大通出手實屬不得已，”本傑明解釋說。 資產狀況糟糕 貝爾斯登在紐約曼哈頓中城的總部辦公樓高45層，面積120萬平方英尺，其市價高達12億美元。公司股價雖然在14日被腰斬，但以30美元的收盤價計算，市價總值也達到35.4億美元。然而摩根大通的收購報價僅爲2.4億美元，如果算上給員工的費用，其花費不過2.7億美元。 “摩根的報價證明貝爾斯登已經處於資不抵債的狀態，”本傑明分析說，“貝爾斯登的資產狀況很糟糕，公司的資產很多是客戶資產，摩根的報價相當於貝爾斯登實際資產的90%左右。” 貝爾斯登的優先級證券市場經紀是信貸危機之後該公司唯一倖存的業務，該業務去年給公司帶來了12億美元的年收入。在全美排名中，貝爾斯登的證券經紀業務排在高盛和摩根士丹利之後。 因合併事宜，貝爾斯登已經取消了原定於17日進行的業績披露。公司還將很快召開股東大會，如果摩根大通的收購提議通過貝爾斯登的股東大會，併購交易將在90天內完成。 正如美國財長保爾森所說，救助貝爾斯登避免了其他金融公司乃至美國金融體系可能遭受的更大損害。貝爾斯登的名字以後將會被作爲一個案例記入金融教科書。 (責任編輯：鄭小霞)
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