未來經濟出現問題 人們預期遭受重創 規模影響均屬空前

　　這場金融災難比1929年更深重

　　這場波及全球的金融風暴，讓人不禁聯想起79年前那場同樣震驚世界的美國經濟大衰退。

　　1929年10月29日，歷史上著名的『黑色星期二』。

　　一位網絡作者在文章中如此描述：『對於美國的經濟以及股民來說，這都將是經歷了瘋狂高速增長後最為黑暗的一天。這天上午10點，紐約證券交易所剛一開市，猛烈的拋單就席卷而來，「拋！拋！拋！」所有股票成了燙手山芋，不計價格、不計成本，只要拋掉就好，經紀人被「拋」得發暈、交易大廳一片混亂，隨之而來的是道指一瀉千裡，股指從最高點386點跌至298點，跌幅達22%。這是紐約交易所112年歷史上「最糟糕的一天」，以這個被稱作「黑色星期二」的日子為發端，美國乃至全球進入了長達10年的經濟大蕭條時期。』

　　這個黑色夢魘正是來自全民炒股催生的股市崩盤。經歷了第一次世界大戰的美國，利用戰爭大發橫財，戰爭結束後，美國由債務國一躍成為世界最大的債權國，紐約也取代倫敦成為世界金融中心。美國經濟突飛猛進，帶來股市一飛衝天。人們的炒股熱情在券商無所不用其極的推銷攻勢下強烈激發，股市也隨之瘋狂。然而，泡沫終有破滅的一天。當股市行情遠遠超出了經濟發展的實際情況，實體經濟完全無法跟上股市推進的速度時，泡沫開始破滅。美國股市在1929年9月開始一路下跌，至10月24日出現拋售狂潮，短短5天後，股市徹底崩潰。

　　崩潰的不僅僅是股市。這一天，一位攝影師從華爾街的上空下望，只看到被黑色星期二氣氛籠罩的金融精英們惶惶奔走如喪家犬。這一天，11個金融家為此自殺。

　　股市的崩盤不僅使投機者一貧如洗，隨之而來的是銀行業破產，美國經濟癱瘓，西方經濟大蕭條。股災徹底打擊了投資者信心，一直到1954年，美國股市纔再次達到1929年的水平。

　　同樣從一開始表現為股市的狂跌，同樣是席卷整個美國甚至波及全球，次貸危機與1929年經濟大蕭條，哪個更具破壞力和縱深性？次貸危機何時纔到頭？

　　『次貸危機何時到頭？相信這個問題現在還沒有人能回答。羅傑斯都說他有生之年是看不到了。』中央民族大學張宏良教授近日接受記者采訪時指出，次貸引發的金融危機甚至還只是剛剛開始，『這就像大壩剛開了個小口。有多少金融機構、實體經濟卷了進來，還無法知曉，隨著危機的一步步爆發，也會逐漸暴露。』他認為，這次次貸所引發的危機與1929年經濟危機相比，有一些相同之處，如都是實體經濟發展速度遠未達到支橕股市增長速度的需要而造成股市巨大泡沫，也有根本的不同之處如次貸主要是因為復雜的金融衍生鏈條發生問題環環相扣導致，成因更為復雜。但無論是從規模還是影響力上，次貸危機都遠遠高於1929年經濟大蕭條。這是因為以往的危機是現實經濟出現問題，現在則是未來經濟出現問題。『次貸危機本質上來說就是未來的收入被透支掉，人們對未來的預期遭到沈重打擊，這是非常致命的，影響很深遠』。

　　趙錫軍教授也認為，此次次貸危機的破壞力巨大，遠沒有到頭。『次按的期限通常是30年，大部分是2003年、2004年發放的。理論上說它們在到期前都可能出問題。而問題的高發期則在第10年。這樣來算，現在僅僅是第五年的位置，從時間上看遠未度過危險期。』趙教授認為，次貸引發的金融風暴，若相應的經濟政策、貨幣政策稍有不當，就可能引起危機更為嚴重地爆發。但若這些問題資產大部分能被較好地處理掉，整個美國的經濟體系乃至世界經濟也可以慢慢回穩。『但這個時間沒有人說得准。無論是時間還是規模跨度，都有繼續延續的趨勢』。

　　或許，一件『小事』就能證明這場危機的『恐怖性』。貝爾斯登，這間1929年經濟大蕭條時都未裁一員的著名投行，在此次危機中不但大幅裁員，最終只是以2美元的低價賤賣，總價不過2.3億美元。毫無疑問，一個華爾街的傳奇已然逝去。

　　也有一些學者認為次貸危機還將至少延續兩到三年。而著名經濟學者向松祚則認為，在虛擬經濟嚴重超越真實經濟的大環境下，類似次貸危機的危機今後還可能發生，而且比以往30多年更頻密。

　　1929年的股災之後，美國參議院調查股市，發現有嚴重的操縱、欺詐和內幕交易行為，1932年銀行倒閉風潮，又暴露出金融界的諸多問題。在痛定思痛、總結教訓的基礎上，從1933年開始，羅斯福政府對證券監管體制進行了根本性改革，史稱『羅斯福新政』。羅斯福新政建立了一套行之有效的以法律為基礎的監管構架，重樹了廣大投資者對股市的信心，保證了證券市場此後數十年的平穩發展，並為世界上許多國家仿效。這樣，以1929年大股災為契機，一個現代化的、科學的和有效監管的金融體系在美國宣告誕生。經歷了大混亂與大崩潰之後，美國股市終於開始邁向理性、公正和透明。經過新政和二次大戰對經濟的刺激，美國股市逐漸恢復元氣，到1954年終於回到了股災前的水平，但這一恢復跨越了25年的漫長時間。

　　此次次貸危機爆發後，美國政府迅速出手乾預，先是耗費巨資接管兩房，又為AIG注入850億美元的流動資金血液，並聯手六大央行為金融體系注資2470億美元。9月20日，布什政府再出大手筆救市，向國會提交了7000億美元財政資金購買金融機構不良資產的救市方案，基於此，美國聯邦政府債務上限也將由10.6萬億美元提高到11.3萬億美元。

　　針對美國政府的系列救助計劃，經濟學家們認為及時而必要。國金證券首席經濟學家金岩石就表示，危機發生後，美國毫不猶豫地啟動了救市措施，效率非常高。『在這樣的背景下，我們不得不佩服美國決策者的勇氣和智慧』。對國際經濟素有研究的廣東銀監局副局長孟建波也稱，美國政府出手救市是十分必要的，給了各國央行應對危機緩衝和准備的時間。張宏良教授則直稱美國政府的救市措施堪比羅斯福新政。

　　次貸危機出路何在？

　　次貸危機出路何在？這個問題恐怕連格林斯潘都無法給出明確答案。

　　然而，出現問題就總需要解決途徑，前面的路也只能在摸索中前行。

　　目前，美國許多重量級經濟學家，包括前財長薩默斯、美聯儲前主席沃克等在《華爾街日報》上撰文，認為目前華爾街的動蕩顯示次貸風暴還遠未見底，如政府繼續采取現在一事一議的做法，只能『按下葫蘆起了瓢』。他們主張政府應系統性介入，借鑒20世紀80年代末、90年代初美國儲貸危機時的做法，建立類似清算信托公司的臨時機構，專門接收和出售倒閉儲蓄銀行的資產。他們認為，政府事實上已在向這一方向前進。但無論是提供290億美元資助摩根大通收購貝爾斯登，還是接管『兩房』，最終只能是由華爾街的一家公司來為政府管理和出售這些證券。

　　只是，也有略微樂觀的看法。那就是美國經濟學家並未就美國經濟已陷入衰退達成共識。總體而言，無論官方還是媒體，基本還是將這一危機界定為金融危機，而非更廣泛意義上的經濟危機。最新數據顯示，美國整體經濟仍在擴張，這一數據是在年初油價和其他大宗商品價格飛漲的情況下取得的。盡管未來具有不確定性，但目前油價及大宗商品價格的降低可能會為經濟增長提供支橕。

　　然而，不管怎麼說，面對這場百年一遇的金融危機刮起來的強大颶風，作為世界經濟發動極的美國可謂前有經濟衰退之虞，後有通貨膨脹之懮，它和全世界經濟體系都將面臨有史以來最為嚴峻的考驗和挑戰。