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四、降息對債券市場的影響
央行昨日降息的最大贏家,無疑是近來日漸火爆的債券市場。雖然9月火爆的債券市場,讓不少債券基金持有人開始擔心債市"泡泡",但多家基金公司債券基金經理向早報記者明確表示,債券牛市還將持續,並有望持續至明年。
債券基金9月"發瘋"
在股市大幅下跌中,債券市場在利率下調的刺激下表現紅火,上證國債指數一再創出新高,債市迎來一個上昇的周期。
"我買的債券基金,將近半年都沒有表現,基本沒動過,但最近一個月突然漲了2%多,如果每個月都這麼漲,跟股票基金有得一拼了。"一位債券基金持有人如此告訴早報記者。
該持有人認為,債券基金突然暴漲並且收益堪比牛市裡的股票基金,似乎有點不正常。而在資金推動下,不少讀者或投資者來電詢問:債券市場是否已經有比較大的"泡沫"?
從發行市場看,9月共發行各類債券61只,發行總額7531.20億元,仍以國債、金融債和央行票據發行為主,分別佔發行總額10.14%、13.87%和64%。從二級市場來看,上證國債指數一路上漲,創出了116.34點的歷史新高,全月漲幅達2.05%,上證企債指數則最高漲至124.67點,全月上漲4.50%。
根據基金買賣網的統計,僅今年9月,債券型(普通債)基金平均上漲1.49%,其中中信穩定雙利債券(5.20%)、易方達穩健收益B(2.18%)和易方達穩健收益A(2.16%)位居榜首。唯一的短債型基金,嘉實超短債也漲了0.49%。
匯添富增強收益債券基金經理王玨池告訴早報記者,債券市場今年的表現可分為三個階段:從年初至5月,這段時期的債券市場總體表現較平穩,收益率穩定在狹窄區間;6月至7月,國際油價一路上昇,最高點逼近150美元,市場通脹預期強烈,加上6月央行上調准備金率,市場流動性突然收緊,債券價格應聲下跌。
但從8月份以來,隨著8月10日中國南車申購的資金解凍之後,債券市場迎來近幾年罕見的井噴行情,在短短三周左右的時間裡,大部分的主流債券品種收益率下降了50至70個基點,債市環境因此改變。
債券牛市或持續至明年
"最近漲這麼快,不排除有'泡泡'的可能性,不過從全年漲幅來看,還在正常范圍內,而且中國的市場,一直是'泡泡'推著走的,股市的惡況,還會持續推動資金流向債市,債市的牛市不會很快結束。"一位不願署名的基金公司投資副總表示。
國海富蘭克林基金公司認為,從短期來看,由於降息和調准備金率的刺激,債券市場出現大幅度上漲,在一兩天內收益率曲線就下降了超過20個BP,短期而言,對利好因素有過度反映的可能。未來一段時間,債券市場可能面臨調整的需要。
但國海強化收益債券型基金經理劉怡敏稱,昨日降息以及未來繼續下調利率的預期將刺激債市進一步上漲。
富國基金首席策略分析師楊貴賓告訴早報記者:"隨著通脹持續回落以及經濟下滑,未來市場利率或將進一步下跌;繼保險和基金後,銀行資金或也將加大債券市場的投資力度。這些都成為未來推動債券市場上漲的動力。"楊貴賓稱,"債券市場中長期向好的特性已經較為明顯。"
國金證券基金研究中心張劍輝昨天也表示,在通脹壓力略有緩解的背景下,央行下調貸款利率和存款准備金率明確體現了宏觀調控基調已經從控制通脹向支持經濟增長傾斜,緊縮政策的放松給債券市場提供了相對寬松的環境,尤其是利率的下降進一步提昇債券市場的投資價值。
王玨池介紹,前期債券市場上三年的央票收益率出現和一年央票收益率倒掛,比如一年期約為4%,三年期卻是3.8%,出現了倒掛。這說明債券市場已經反映出經濟不向好的預期。倒掛的收益率在中國比較罕見,這實際上可以說市場對降息的預期非常強。
"從目前的經濟變化來說,明年對債券市場總的來講還是非常有利的。"王玨池說道。
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