|
||||
天津北方網訊 今日消息面有四大利空:一是中國人民銀行決定,從2011年1月20日起,上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。二是國內銀行業新年初現停貸潮,事實上,由於新年前兩周信貸投放過猛,新增貸款數量陡增已引起監管層的高度關注。三是深交所:"漲停板敢死隊"行為將被重點監控。四是全球極端天氣致大宗商品價格飛或惡化國內通脹。
A股市場早盤低開後震蕩走低,大盤藍籌強於中小市值股票。兩市開盤後雖一度小幅反彈,但央行將人民幣存款准備金率上調0.5個百分點的消息還是對金融地產形成為較大影響,特別是地產股出現集體殺跌行情,板塊整體大跌使深成指下跌一度達到近200點。10:20分後大盤加速下探,上調存款准備金率對大盤造成衝擊力很大,2750點支橕線被擊穿。午後大盤繼續殺跌,跌幅超過70點,逼近2700點關口,創下去年10月份以來的新低,深成指一度大跌500點,跌幅近4%,中小板成為最大輸家,指數下跌超4%,兩市上漲個股不足百家。
盤面上看,地產股成為殺跌先鋒,中南建設(000961)等個股更是跌幅居前,從而放大了市場的調整壓力。畢竟地產股在前期一度企穩回昇,初步具備了底部征兆。但今日的下跌似乎多頭有反手做空的打算,自然挫傷了市場的投資激情。
專業人士指出,今日市場再度大跌主要有兩方面因素:一是市場對緊縮預期的壓力感到擔懮,從央行操作頻率來看,中期的通脹壓力仍然明顯,而且歐洲央行也警告通脹壓力且有加息擔懮,這將助長國內的加息預期;二是小盤股去年以來漲幅過大,透支了未來的業績和高送轉預期。她表示,中線來看通脹預期下的緊縮政策持續將給市場走高帶來壓力,但短線市場釋放利空已較為充分,反彈在即,新股頻繁破發也是底部信號,投資者目前無須過分恐慌,市場探底回昇概率較大,可以介入跌幅較深、被錯殺的消費類股票如零售、醫藥等。
平安證券周策略:緊縮基調未變震蕩格局延續
市場判斷:
春節前後通脹和流動性管理壓力將延續短期貨幣緊縮趨勢,通脹預期上昇引發的增量資金調控將繼續困擾市場,政策拐點仍需等待,繼續推薦"強勢周期+彈性金融+中盤白馬"的相對收益組合,逐步布局錯殺的"新周期成長股"。
貨幣緊縮基調延續將壓制短期市場
上周央行上調准備金率0.5個百分點,使大型金融機構和中小金融機構准備金率達到19%和15.5%的歷史新高,其目的在於對衝春節前後的通脹和流動性管理壓力。通脹角度看,1月份CPI受翹尾因素較大,而節假日也將帶來新的環比上昇動量,短期防通脹需求很難實質性下降;流動性管理角度看,1月份央行到期規模達5480億,在央票一二級市場利率倒掛壓縮正回購空間,且昇值預期加大熱錢流入壓力的情況下,央行仍會面臨較大的流動性對衝壓力。在此背景下,短期貨幣緊縮基調很難出現逆轉,這將繼續壓制短期市場運行。
春節前後仍有采用其他緊縮工具可能
綜合央票大規模到期和外匯佔款超預期兩方面因素,1月份央行需要對衝的流動性規模可能超過6000億。目前央行重啟7天、14天及91天3個期限的正回購大致可回收880億左右流動性;而提高存款准備金將進一步凍結2000-3000億左右流動性,綜合而言,春節前後央行仍存在2000-3000億左右的流動性對衝需求。從這一角度看,短期央行仍存在運用頻繁正回購、再調存款准備金等數量型調控工具的可能,而一旦節前實際物價的上漲幅度超出預期,也不排除央行采取加息等價格型調控手段,這也構成短期市場的潛在風險。
通脹預期引發政府增量資金調控困境
更深層次看,復蘇初始階段通脹壓力的過早出現將引發貨幣政策調控困境。一方面,經濟復蘇將推動流動性需求的增加,而經濟轉型需要更多的流動性支持,這需要相對寬松的增量資金供給;另一方面,資產品價格調控背景下,樓市限購和限售股解禁等因素會將更多增量流動性壓向實際物價領域,通脹壓力上昇迫使政府必須通過控制新增信貸等方式來壓縮增量流動性,以減輕物價上漲動力。在此兩難困境下,市場趨勢性上漲的前提是通脹動量的減弱和通脹預期的修正,以及政府基於保增長和調結構需求放松增量資金控制,這也是我們一直堅持政策拐點決定市場拐點,而具體時機至少要等到1季度後半段的主要原因。
繼續推薦"三大三小"的均衡配置方案
在緊縮基調未變、政策風險猶存的約束下,市場震蕩偏弱格局可能延續到春節後,此階段低估值周期股仍有相對收益,但上行空間有限;成長股將逐步分化,部分錯殺長線品種將凸現投資價值。配置上建議"三大三小"均衡配置,權重板塊繼續關注強勢周期(上游緊平衡+中游先改善)、彈性金融(成長券商+優勢地產)和中盤白馬(低估值+穩健成長);中小市值可逐步布局具備結構替代機會的制造類公司、處於渠道驅動爆發期的消費服務類公司、以及具有小宗長線產品疊加特質的創新類公司等"新周期成長股"。
中投證券周策略:又聞靴聲建議投資者降低倉位
我們自12月初年報中提出了2800點附近弱勢震蕩的觀點,這個觀點最近一個多月被市場驗證,其中主線在於通脹壓力,緊縮趨勢但略顯滯後,而經濟相對穩態。近期這個主線仍然未變,通脹壓力仍然是市場揮之不去的陰霾,造成市場弱勢的糾結。
12月信貸超發,1月放貸衝動初顯,中期增加通脹壓力。
冰凍雨雪一波勝過一波,1月通脹壓力回昇明顯。惡劣氣候與春節消費、出行高峰疊加,將明顯增加食品、交通的價格,我們關注到近期蔬菜價格又開始出現明顯上漲,糧食以及食用油也出現了持續的上漲,這使得1月通脹壓力更為明顯。我們預計1月份的通脹會超過11月的5.1%,甚至會回昇至5.5%的高度。
存款准備金上調調控通脹預期有限,加息預期仍難消。央行上周五傍晚決定上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。我們認為1月份伴隨通脹壓力的上昇,央行加息仍存必要,市場加息預期仍難消,只有加息纔是控制通脹的最重要的手段。
弱市環境下新股破發頻發,但未至最悲觀。我們統計11月份以來新發股票破發的情況,破發比率為26.5%,遠未到最悲觀的市場環境60%左右的破發率。
靴子的故事--從被擾動轉向條件反射,再到自我實現。市場不知道什麼時候落下的是最後一只鞋子,這種惶恐恐怕還將持續。市場仍未充分形成緊縮不充分,通脹難控的自我反射的機制,我們預計正在向這個方向轉變,甚至可能自我實現。
配置建議:
配置上,首先還是建議投資者降低倉位。其次從相對收益的角度把握一些具有安全邊際的品種和結構性的熱點。
1、從配置上來看,我們建議繼續關注地產、金融、黑色金屬、采掘由於低估值產生的防御性配置機會。2、從戰略配置的角度看,我們建議積極挖掘符合積極財政政策導向以及各類產業區域規劃出臺後的機構性機會。從配置上看,我們建議重點挖掘受益於軟件產業規劃的計算機、電子信息行業、受益保障房建設的建築建材以及受益高鐵建設、海洋工程的高端裝備制造業的發展機會。
風險提示:
貨幣緊縮超預期。