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?東吳證券研究所朱浩?周愷鍇
春節前兩個交易日滬深兩市觸底反彈,其中上證綜指更是收出2011年首個五連陽走勢。雖然最終股指沒有能夠突破年線壓制,收於2800點下方,但是板塊和熱點相對活躍,反映節前資金存在一定的做多意願。從盤面來看,中小板和創業板個股由於前期風險的集中釋放,調整比較充分,積聚了強勁的反彈動能,因此整體表現領先於主板個股。而前期護盤的主力軍銀行、地產、鋼鐵等表現相對遜色,特別是受房地產新政影響的地產板塊表現更是弱於大市。
央行報告強化貨幣政策緊縮預期盡管央行在最近的兩周內向市場投放了7000億元的資金,但這種調整僅僅只是針對短期銀行間資金過於緊張的應急之舉,而非中短期內調整貨幣政策的方向。1月30日央行發布的四季度中國貨幣政策執行報告強調,2011年中國面臨較為嚴峻的通脹形勢,將繼續運用利率和數量型工具進行調控,央行的表述進一步表明了貨幣政策決策者對於未來宏觀經濟形勢的判斷以及政策取向,進一步強化了貨幣政策緊縮預期。另外央行2010年初提出的M2增長目標是16%,實際餘額卻增長了19.7%,而2011年央行把M2指標再次降低至16%,並且將采取多項舉措來緊縮貨幣防止銀行過度放貸,可以預期2011年M2指標很難再如往年那樣大幅超越既定目標,因此從中期來看,股市面臨不容忽視的資金壓力。
地產股走弱或將推後低估值藍籌啟動時間國八條房產新政雖然大多是對原有政策的強化,然而要求地方政府公布房價調控目標並於一季度公布,將調控責任推至地方政府,地方政府勢必會出臺新一輪的地方房產調控政策細則,這一點需要密切關注。同時對於房地產板塊來說,市場的預期正在逐步被改變,越來越多的人正在明白政府對房地產價格的調控堅定性,這或許從長期來看有利於龍頭公司的兼並重組做強做大,但是這個行業的利潤未來將會被大幅壓縮,長期處於低估值水平將是一種常態。短期來看,房地產的利空仍未釋放完全,特別是加息、信貸緊縮等貨幣政策將對房地產形成持續影響,我們認為房地產在震蕩過後仍有下跌空間。而房地產板塊如果真的出現調整,這個低估值板塊的代表將使得低估值藍籌板塊整體承壓,可以預見如果地產板塊再度破位,藍籌啟動行情可能會被延後,節後在短暫反彈後藍籌板塊出現一波二次回落的概率就將增大(但是中期來看,安全度仍然較高,也即雖有回落但是幅度不會太大)。
投資策略與熱點板塊節前一周,美元指數下跌、央行在公開市場投放流動性以及個股超跌等多個因素共振,市場營造出了一定的做多氛圍,多數個股出現止跌跡象並且反彈幅度超過10%,然而成交量低迷且最先啟動的地產板塊在政策打壓下表現疲弱,市場雖然反彈但仍呈現一定的弱勢特征,考慮到1月物價上漲壓力較大,央行在年後加息概率較大,市場反彈高度將會受到一定的壓制。由於節日期間歐美股市迭創新高且政策面相對平穩,節後紅包行情仍會短暫延續,但是反彈高度難以樂觀,上證綜指2850-2900點區域存在較大的壓力。操作上,投資者仍需保持謹慎心態,整體倉位不宜過重且切忌追高,重倉的投資者可以利用股指節後的反彈行情降低倉位,特別是節前反彈力度較大的中小盤個股。熱點板塊方面可關注農林牧漁、旅游、消費等傳統節日強勢板塊,而對於受持續利空打擊的房地產板塊則需保持謹慎。