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兔年春節的氣氛還沒有散去,央行就在昨天傍晚六點半發布了加息的消息:自2011年2月9日起,上調金融機構一年期存貸款基准利率0.25個百分點,其他各檔次存貸款利率也相應調整。
這是央行在不到兩個月時間內,再一次動用價格型工具對通脹預期和流動性實施的管理。怎麼來看央行的此次加息行為呢?在數量型工具和價格型工具開始頻繁使用的情況下,未來的資金面又會怎樣呢?這是大家關心的問題。
跟以往一樣,央行在發布這條消息時沒有給出說明。但對於央行的做法,其實不必過多猜測。因為在節前發布的《2010年第四季度中國貨幣政策執行報告》中,央行已經給出了理由。
該報告稱,隨著經濟平穩較快發展的勢頭逐步鞏固,去年,央行在著力提高政策的針對性和靈活性,處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系,逐步引導貨幣條件從反危機狀態向常態水平回歸。
今年,央行將增強政策的針對性、靈活性和有效性,更加積極穩妥地處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系,把穩定價格總水平放在更加突出的位置,促進經濟平穩健康發展。
循著這樣的思路來看本次加息,以及今年的資金面情況,就需要從不同的層面來談。首先看為什麼要加息。一是和日益增強的通脹預期有關;二是和持續的實際負利率水平有關;三是和流動性有關。如果物價水平穩不住,日後仍有可能繼續加息。
從資金面的情況看,自去年第四季度開始,中國的貨幣政策已經從適度寬松轉為穩健。所謂穩健並不等於完全收緊,而是要在保持增長,調整結構,管理通脹預期的三角關系中,尋找一個新的平衡。
從今年的情況看,現在大部分省市區都已召開了『兩會』,通過了各地的發展規劃。除北京、上海外,今年大部分省市區的GDP都定在9%以上,有不少還在10%以上,這樣的發展速度沒有相應的資金條件是不行的。
而從央行自己確定的今年工作思路看,在宏觀調控中,央行將更加注重貨幣總量的預期引導作用,更加注重從社會融資總量的角度來衡量金融對經濟的支持力度,保持合理的社會融資規模,強化市場配置資源功能,進一步提高經濟發展的內生動力。
按照這樣的思路,今年的資金面也不能過緊,因為要保持合理的社會融資規模,就需要有適度的資金面配合,否則不僅會造成企業缺錢、居民消費缺錢,也會造成投融資市場的萎靡。
有鑒於此,在去年第四季度的貨幣政策報告中,央行給出的2011年廣義貨幣供應量M2的增長指標為16%左右,基本符合市場預期,這是有道理的。
而中國經濟就像一個正在發育的少年,太緊的衣服(也就是資金面)是不合適的。由此來看,今年的資金面應在更靈活的安排下,仍然會保持適度。只不過這樣做,對央行的調控要求更高了。(亞夫)