滬市大盤以5連陽的喜人格局在虎年平穩收官，熱點也由點及面在擴散。雖然市場全面由弱轉強仍需時日，但我們更願意將短線可能出現的反復理解為上攻前的蓄勢。隨著供求關系改善和政策面在本次加息後不斷趨穩，市場震蕩向上的大格局將會更加清晰，不大不小的『紅包』行情有望在2月份甚至3月份得到延續。

　　首先，對前期市場運行構成明顯負面影響的供求關系環比改善將是大勢所趨。新股在春節前密集發行有一定原因，上市公司為了能夠確保上市，更多都是搶在節前完成相關的手續流程，畢竟節後一些資料的報備都需要重新開始。因此，短期的密集上市也在情理之中。節後市場有望迎來新股發行的相對『真空期』，從而使得資金面壓力將出現很大程度緩解。此外，進入2月份以後，銀行信貸閘門將重新開啟，流動性有望重新回到充裕狀態，市場供求關系失衡的格局將得到修復。

　　其次，宏觀政策的後續變化基本趨於平穩。一方面，加息靴子落地，數量型的貨幣工具將繼續成為央行的第一選擇。有關方面日前也表示，貨幣政策帶來的物價和資產價格上昇等負面效果會慢慢顯現，雖然存款准備金率已在高位，但未來還會依賴這一工具的使用及央票發行來對衝流動性。這也透露出存款准備金上調將在未來成為常態的意圖，而加息的次數和間隔期由此都可能會好於市場之前的悲觀預期。畢竟，貨幣政策今年的重要調控目標是控制通脹，而本輪通脹顯現出來的輸入型、結構型特征十分明顯，並不是經濟過熱的直接表現。隨著國際油價回落以及國內行政手段乾預，本輪通脹也將逐步可控，因此，加息次數太多反而會對經濟造成一定傷害，數量型貨幣工具可能是央行的更優選擇。我們認為，在本次加息之後，市場加息預期將明顯回落。

　　另一方面，重慶、上海之外區域的房產稅後續出臺可能將趨向於溫和。新國八條的頒布目的在於繼續遏制樓市的投機需求，具體實施措施也延續了之前的調控思路，加上『限購令』的出臺以及各大行停止首套房優惠利率，『利空兌現』仍是市場短期的主流理解。因此，後續的政策出臺對市場的影響可能呈現邊際效應遞減的特點。

　　最後，回到上市公司的業績估值方面，截至目前，從已經公布的2010年年報業績預告看，主板公司預測淨利潤較同期上漲超過150%，中小板及創業板公司淨利潤較2009年同期預計上漲超過35%，整體來看，業績仍保持了穩定增長的趨勢。展望2011年，中國經濟增速雖然可能放緩，但仍有望保持9%左右的水平，上市公司的業績增速保守估計也在10%-15%水平，即使給予20倍的市盈率，滬指的點位也應在2800點上方，目前市場的估值水平存在低估，隨著投資信心的恢復，年報行情有望在春節後逐步展開。

　　綜合來看，基於對後市較為樂觀的判斷，我們依然建議投資者保持相對積極的配置。具體的投資思路可以遵循以下幾條主線：一是繼續重點關注受益『十二五』規劃的新興產業板塊，高估值風險在1月份有效釋放後，相關個股投資價值重現，而業績增長的兌現也將令優質品種重獲資金青睞，新能源、新材料、高端裝備制造、信息技術等仍是重點；二是關注受益通脹預期的資源類品種，以有色金屬、煤炭以及農業為主的板塊仍有階段性上攻動力；三是適當留意重組、年報高送配品種的交易性機會，雖然近期這些品種的市場表現略低於預期，但熱點一旦鋪開，其上漲可能具備持續性。