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由於種種結構和理念的限制，這一輪牛市像此前的許多次牛市一樣，並未對實體經濟的優化和創新起到相應的推動作用。
耶魯大學金融經濟學教授陳志武擔心，“我們正在和一次重要的歷史機遇失之交臂”。
我們缺乏來自市場的教訓
這一波中國大陸的牛市，有很多讓人跌破眼鏡的地方。現在股市要漲一片紅，要跌一片綠，說是瘋狂也不過分。對於股市投資理性缺乏的這種現象，您有什麼看法？
陳志武：中國股市一直離理性狀態比較遠，這是事實。我想這是因爲中國投資市場的封閉性以及政府過度管制，老百姓作爲投資者的選擇太少了，所以只能擠在一堆賭。
成熟的市場就是要讓投資者分享市場的紅利，同時也接受市場的教訓，該賠就賠，這樣纔會形成理性的投資氛圍和負責任的投資者。基於穩定對市場參與者的太多“溺愛”，只會讓股市走勢脫離實體經濟，股價跟上市公司業績互不相干，股市也就成了賭場。
但中國股民總結出來的經驗往往是感慨“中國還是政策市”。這種總結就是讓老百姓更加不理性，相信要跟着政府這個大莊家跑。
陳志武：對，我說的就是缺乏來自市場的教訓，比如國內股市有些上市公司連年虧損，按公司法早該退市，就搞出個ST股，ST了好久，又搞出一個?觹ST，這不是開國際玩笑麼？
這種羞羞答答的文化對於證券市場是最可怕的，以政策手段“調控”市場，甚至把股票指數玩弄於股掌之間，對市場只有壞處沒有好處，它讓人除了跟蹤政策信號之外沒法對投資決策太認真。
據我所知，在這一輪股市浪潮中，包括某些基金經理都在打聽內幕消息，沒有人敢標榜自己像巴菲特那樣依賴公開信息來做研究。
陳志武：這就是“政策市”的惡果。因爲絕大多數內幕消息都來自政府部門，“政策市”把投資者的注意力引導到政府內幕消息上，而不去關注企業的商業模式和公司治理。在這種模式下，大量投機者依賴內幕消息而發財，政府則承擔着巨大的信用風險。
信用風險對政府、市場和投資者而言，意味着什麼？
陳志武：一個股市能夠成長起來的核心就是信用。股票就是一張紙，如果不講信用，憑什麼能這麼值錢？某些人壟斷了內幕信息並優先於大衆獲利，這是市場規則絕對不能容忍的。
在美國證券界的從業人員，自己不能開股票賬戶，像格林斯潘這樣的人，不僅自己，連家屬都不能碰股票，被發現是要坐牢或被處罰的。我記得美國曾有一個送報紙的夥計，因爲提前看到了報紙上的一條消息，搶先買股票套利，結果都被以內幕交易起訴。
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