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股市的基本功能是引導創業
我前些日子盤算了一下，我身邊這些朋友辛辛苦苦幹了好幾年，掙的錢比不上炒股票或者買房子增值的利潤。這樣社會心理能不失衡嗎？乾脆大家都不幹活了，專門炒股票吧。
陳志武：在目前流動性過剩的情況下，其實鼓勵創業是最有效的解決辦法。更多人創業必然意味着更多的就業和收入機會，這比一味收縮信貸更能推動社會經濟發展。
在一個合理的資本市場裏，股市繁榮會帶來正面效應，那就是大家發現企業上市能賺很多錢，於是許多人熱血沸騰地創辦新的企業。
炒股投機也很重要，因爲他們在一定程度上幫助市場和企業分擔了風險，也因此而獲得一定收益。但那只是小錢，真正賺大錢的方式是自己創建公司，然後讓公司上市。
在牛市期間，股市的這種拉動效應可以把一個國家的創業活力充分激發出來。很多人研究美國的證券市場歷史，都把眼光只盯在證券市場本身，而忽略了美國曆史幾次大牛市，除了投資者和投機客獲利以外，每次都伴隨着全社會的創業高潮，這樣，社會資源向更優化的方向配置，每次推動新一輪技術革新。
相比之下，中國這次股市熱潮，鼓勵了多少創業？除了帶動賭場熱以外，給中國經濟帶來了什麼正面的拉動效果？
關鍵在於中國股市的上市機會主要留給了國有企業，給真正的民營企業上市機會極少，證監會把民營企業上市通道堵得很死，這樣一來，不管股市多麼瘋狂，沒有幾個人會想到自己也可創業、創造股票供應，以此從股市熱中賺大錢。
有一個現象我覺得值得研究，中國真正創業型、創新型的企業爲什麼大都在海外上市呢？
陳志武：我覺得我們的股市在公開鼓勵一種獎劣罰優的文化：由於股市被政府壟斷，大量上市指標給了一些低效的國有企業；而投資者由於投資渠道有限，只能在股市裏選擇投資對象，這個“殼”就變得很值錢。
只要能上市，好企業壞企業沒有區別，這成了一種獎勵機制。政府用這種方式獎勵垃圾企業，給全社會塑造一個非常壞的榜樣。這實際上是變相懲罰了好企業和好經理人，最後就是劣幣驅逐良幣，逼着好的企業要麼遠離、要麼也跟着學壞。
結果，好的民營企業只好到境外上市，而那些能到海外上市的行業恰恰是中國現在的創業熱點，它們真正受到了股市的激勵。
我有時候很困惑，我在中國經常發現一些完全在市場競爭中摸爬滾打出來的企業，它們有很棒的基因，比如做一個民間小老闆，不靠後臺，做豆瓣醬能做成全國名牌，搞一個火鍋店能搞成全國連鎖，這樣的企業應該是很有投資價值的，我假如作爲投行，幫這些企業上市應該是很好的生意，爲什麼它們在國內上市就那麼難呢？
陳志武：這個問題讓我們都很困惑，這應該要去問有關部門。比如，搞餐飲的俏江南就屬於你所說的那類企業，前一段時間我聽說他們也要到境外上市了。
不過，去年商務部出臺的限制外資併購、限制國內企業資產外賣的文件，現在把到境外上市的路也卡住了。於是，到境內、境外上市都難，抑制人們創業的出路，逼着更多人只有去投機國有企業的股票了。
中國的股市文化很不健康，最好的從股市獲利的方法，其實是激發更多人去創辦企業，然後有順暢的途徑到證券市場上市，讓創業者有機會兌現成功的果實，讓投資者分享利益，而不是全國的人都圍着那麼幾隻投資價值不高的股票，賭來賭去。中國這次牛市，到目前爲止我們只看到投機浪潮，沒有起到優化經濟發展質量的效果，可以說我們正在和一次重要的歷史機遇失之交臂。
未來一段時間會有更多的國有股迴歸上市，大概至少能給股民多一些選擇機會，你怎麼看？
陳志武：這也是我所憂慮的，大量國有企業躋身證券市場，證券市場的蹺蹺板主要向國有企業傾斜，造成證券市場的規則更加不公正，因爲證監部門、執法和司法部門恐怕會很自然地傾向國有企業，有的壟斷國企不僅損害社會效率，而且它太龐大了，太強大了，動不動就是副部級，也使檢察機關要監督查處這些企業非常困難，這樣的證券市場必定是非常混濁的。
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