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中國網?濱海高新訊4月16日,市場期望已久的滬深300股指期貨交易正式推出。巧合的是,自從股指期貨交易推出以來,A股市場步入節節破位下跌的通道,於是,初生的股指期貨交易開始備受苛責,部分市場人士認為,股指期貨推出是引起股市下跌的主要原因。
但是股指期貨真有這麼大的能力嗎?股指期貨和股市的走勢,到底誰是主導?本文從最近股市下跌的宏觀政策背景和市場方面、股指期貨和股市交易的統計數據方面、股指期貨上市以來股市下跌的各交易日的基本面消息方面等三個方面來分析股市下跌的主要原因以及股指期貨和股市的走勢誰是主導的問題。
一、從基本面方面來看,主導股市下跌的主要原因包括:1、地產調控政策,導致房地產板塊、銀行板塊和股市的下跌。2、央行貨幣政策有所收緊。3、央行發布的《2010年一季度中國宏觀經濟形勢分析》指出,下一階段,應繼續加強流動性管理,保持貨幣信貸適度增長,努力穩定價格總水平,處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系。這是自去年實施經濟刺激政策以來,央行首次提出穩定價格總水平,央行加息預期大增,從而對股市產生抑制作用。4、 2010年新股發行、再融資、限售股解禁等規模龐大,股市失血日益嚴重。
二、從統計數據來看:股指期貨自4月16日正式上市交易以來,大部分時候滬深300期指是高開的,然後在股市低開帶動下走低。以股指期貨主力合約IF1005合約為例,根據數據可以看出:
1、滬深300股指期貨在正式交易至今(4.16-4.29)為止的10個交易日中有6個交易日是高開的、4個交易日是低開的;而上證指數和滬深300股票指數卻只有3個交易日是高開的、7個交易日都是低開的。
2、股指期貨上市交易以來的10個交易日的數據顯示,從開盤9:15到股市9:25開盤前的時段內,股指期貨的走勢特點是:第一,走勢平穩、漲跌幅度小:漲跌幅僅介於〔-0.44%,0.29%〕之間;第二,方向保持與開盤的方向一致:開盤價漲的則到9:25仍保持上漲、開盤價是跌的則到9:25仍保持是下跌。因此並不至於出現以大漲大跌影響股市開盤價撮合的情形。
事實上,股指期貨距離實現價格發現功能還差得遠,更別說引領股市走勢了,充其量也只算是反映股市價格走勢的標尺之一。如果我們覺得天氣寒冷,能責怪是因為溫度計顯示的溫度太低嗎?
三、股指期貨上市以來,股市下跌各交易日的具體基本面消息分析:下面具體來看看從股指期貨上市交易開始至今,股市跌幅超過1%的交易日的重要的基本面的影響消息:典型者如4月19日,股市面對更具體嚴厲的房地產調控政策:包括商業銀行可根據風險狀況,暫停發放購買第三套及以上住房貸款等措施。當日,上證指數暴跌了4.79%,地產指數更是暴跌了8.32%。又如4月27日,股市仍是受到嚴酷的地產調控政策的延續影響,不過市場對通貨膨脹的擔懮減緩了地產股的跌勢,而市場發布的自4月以來多家保險公司集中減倉地產股等大盤藍籌股和周期性股票、新政後北京首例宅地拍賣因價格超上限而流拍等消息,無疑對股市起到雪上加霜的作用。當日,上證指數下跌2.07%,地產指數下跌了0.6%。
顯然,每次股市下跌都伴隨著地產調控政策和實施措施的出臺,當然還有央行每周例行的持續不斷地貨幣回籠操作,這些措施對房地產、金融以及股市的影響應該還將會繼續延續下去,這是不以股指期貨的交易為轉移的。事實上,從目前來看,股市仍主導著股指期貨的走勢。(李永民)
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