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多家央行集中議息
環球市場迎來一波議息潮,多家央行一改此前整體傾向『按兵不動』的策略,在利率政策的選擇上出現不同程度的分化。美國及新西蘭央行決定維持基准利率不變;巴西央行宣布將基准利率上調0.75個百分點;俄羅斯央行則選擇將其再融資年利率從目前的8.25%降至8%。
美聯儲4月28日宣布,將該國基准利率繼續維持在歷史低點的零至0.25%的水平。美聯儲理事、芝加哥聯儲主席埃文斯當日表示,現在考慮加息還為時尚早,但隨著國內經濟持續改善,美聯儲將在一段時間之後開始上調利率並解除其他危機應對舉措,並預計新一輪加息力度更大。他同時希望將美國通脹率保持在2%的水平,並指出當前物價壓力相對溫和且經濟已開始逐步復蘇。
和美聯儲的一樣采取維穩措施的還有新西蘭,但該國央行透露出較美聯儲更為強烈的緊縮信號。新西蘭央行4月29日宣布,維持該國基准利率在2.5%的水平不變,但同時透露,最快可能於今年6月昇息,因為全球需求好轉,出口得到支橕,經濟復蘇得到確認。
與普遍未退出經濟刺激的發達國家不同,屬於新興市場的巴西則邁出19個月來的首次加息步伐。該國央行4月28日決定,將巴西基准利率上調0.75個百分點,至9.5%。這也使巴西成為自金融危機以來,首個加息的拉丁美洲國家。
與擁有良好經濟發展態勢的巴西形成鮮明對比的是俄羅斯央行。該國央行4月29日宣布,自4月30日起,將其再融資年利率從目前的8.25%降至8%,其他各項市場利率也分別作出不同幅度的下調。
俄羅斯經濟發展部4月28日公布的數據顯示,一季度俄羅斯國內生產總值(GDP)同比增長4.5%,但投資和消費等方面均顯示俄羅斯經濟復蘇勢頭仍不穩定。俄羅斯央行表示,未來利率水平的進一步調整將綜合考慮消費價格指數、工業生產、信貸投放等各項指標。
此外,據海外媒體4月28日進行的一項調查顯示,市場預計歐洲央行將在2011年逐季昇息25基點,並在2011年年底時將利率提昇至2.0%。
第三次上調存款准備金率調校加息『時間表』
中國人民銀行5月2日宣布,決定自10日起上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點,農村信用社、村鎮銀行暫不上調,這是年內第三次上調存款准備金率。《證券日報》記者就未來是否會加息、如果加息幅度是多少、不加息的理由是什麼等問題,專訪了銀河證券首席經濟學家左小蕾、中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍、交通銀行首席經濟學家連平、中國社科院經濟研究所宏觀室主任張曉晶、中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝、中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇等專家。
加息『時間表』如何定要看二季度數據『眼色』
主持人:5月2日,央行年內『出乎意料』的宣布第三次提高存款准備金率。
在『五一』假期之前,CPI繼續走高的預期日益增強、央行頻繁提出『穩物價』、經濟過熱等因素,使得市場關於未來加息的預期十分猛烈,也造成A股市場連連下挫。央行此舉暫時『澆息』了市場的擔心。不過,也有多達23家研究機構近半認為二季度是加息的節點,對此,各位有什麼看法?
左小蕾:央行第三次決定提高存款准備金率符合我前期一直以來的判斷。由於我國當前的目標主要是流動性問題,因為流動性過剩,市場很擔心將來會通脹惡化,所以產生了通脹預期。那麼,當前的目標就是管理流動性。那麼,對它最有效的工具就是數量化的工具,即存款准備金率、公開市場操作、三年期的票據。如果把流動性管理在一個合理的范圍,通脹預期就會有所回落,那麼,其它一些問題包括成本的提高也不是利率所能調整的,可能也采取其它辦法纔能解決。
政策要具有針對性,目前包括蔬菜、水、墊價格的上漲都會推動CPI的上漲,加息的功能是對資金成本進行控制,因此,當前采用加息的手段是無效的。同時,目前調整利率無正面只有負面的影響。國際上,美聯儲加息的可能性很小,中美之間本就存有2點多個利差,中國一旦加息,3個百分點的利差,會推動套利資金迫使中國人民幣的進一步昇值。同時,通過零利率借錢,除了無風險的得到3點多的利率之外,加上博弈昇值,如果昇值3.5%,那麼,套利資金無風險的獲利10%,這無疑是在吸引更高的資本流入的動機。
趙錫軍:加息不是包治百病的良藥。CPI增長並不完全是由貨幣政策造成的,加息並不能解決問題。今年國際、國內環境復雜,還是應該保持政策的連續性和穩定性。
連平:是否加息不僅看CPI,重要的是要總體考慮中國經濟情況,包括CPI、PPI、資產價格等方面。最近,國家采取的房地產調控措施力度較大,其對整體經濟的運行會有怎樣的影響有待繼續觀察。此外,對信貸的投放還是控制在今年的計劃內,未來兩個月比較關鍵。6月的時候,有關部門就能判斷是否需要采取加息政策。
張曉晶:是否加息還是要看市場的情況,更多的要考慮資產價格。現在,不少人提出加息是一個很好的調控房地產市場的手段,從這個角度,所以市場上對於加息的預期有一定程度的強化。未來二季度是否加息關鍵還要看2季度的數據。
劉煜輝:今年肯定會加息一次,時間點差不多在二季度,幅度為27個基點。央行不會大幅加息,當然,出現真正緊縮意義上的加息,恐怕也很難發生。原因在於,無論是地方、銀行、大企業都不希望加息,真正的因素也在於此。作為政府來講,希望通脹較長時間的保持低利率水平,為商業銀行營造一個更長一點的所謂的『官定』的利差,這也為以後的刺激政策的『後遺癥』,包括債務的處理多留一些空間。
郭田勇:未來加息的主要原因還在於,未來的物價水平可能持續的處在一個負利率的狀態,加息主要還是要盡量避免這種情況的發生。二季度正常來分析,比起一季度CPI走勢很可能達到3%,甚至3%以上都很有可能。那麼,根據CPI指標的走勢,適度的提高利率是很有必要的。當然,為了保證實體經濟的穩步發展。同時,給企業的復蘇,給企業未來的發展中提供一個低成本的環境。建議采用非對稱性加息,即存款利率多加點,貸款利率少加點。具體的幅度是,存款利率為27-54個基點,貸款利率為0-36個基點。
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