|
||||
中國網?濱海高新訊房地產調控、股指期貨正式推出以及大跌給4月份的股市留下深深印記。展望5月份的市場,機構普遍認為,目前政策面壓制並未解除,而再度提高准備金率也表明流動性繼續收縮是大勢所趨;此外,結構性估值泡沫依然存在,而海外市場也存在較大不確定性。因此,市場短期仍難見持續反彈,5月份將是底部醞釀期。
5月股市環境全掃描房地產方面的調控加上資金面的供需壓力使得4月大盤深幅調整,4月份上證綜指下跌7.67%。5月會出現反彈嗎?先來對股市運行環境做一個全景掃描。
宏觀經濟與政策。央行近期發布的《2010年一季度中國宏觀經濟形勢分析》估計的一季度GDP環比折年率為12.2%,高於中國潛在的經濟增長速度。申銀萬國認為,從產出缺口、投資需求旺盛和物價上行壓力來看,目前中國經濟出現過熱跡象。
興業證券同樣認為,經濟過熱的概率在提昇。首先,地方政府投資動力強,過去兩年立項或上馬的投資項目有很強的投資慣性。第二,資金價格低,顯示資金寬裕,加大經濟形勢偏熱概率。第三,從券商宏觀研究員的預測看,普遍認為2010年全年CPI將在3%以上,部分認為四季度CPI將比三季度更高。正是基於經濟過熱的判斷,機構普遍認為宏觀調控政策可能會繼續加碼。
對於宏觀調控,宏源證券研究所所長董晨認為,一方面,房地產調控政策順應民心,雖然會帶來短期陣痛,但無疑有利於經濟長期健康發展;另一方面,央行再度調高存款准備金率,雖然短期會對地產股甚至整個市場帶來衝擊,但其也能降低短期加息預期,所以不應完全當作利空來解讀。
申銀萬國認為,貨幣政策的收緊會持續,但是短期加息的概率在下降;匯率政策可能會先於利率;財政政策方面,申銀萬國表示,近期國家集中出臺了調控房地產的一系列政策,這次調控之後並不意味著不會再繼續出臺新的調控政策,需要密切關注房地產稅收政策的調整。
公司業績方面,興業證券表示,5月份業績驅動的時間窗口已經過去。上市公司年報、一季報將於4月底披露完畢。高增長、高送配對股價的刺激告一段落。從歷史看,上市公司業績季度環比增長具有明顯的季節性,其中一季度環比增速最高,後續環比增速將下降。這種季節性規律,在對宏觀預期不穩定的情況下,可能被進一步放大。
資金面方面,由於今年以來新股發行速度保持快節奏,股指波動較大,存款搬家現象未出現;雖然人民幣昇值預期一定程度上引發熱錢流入,但是公開市場的對衝力度加上人民幣昇值空間較小等因素,導致市場資金面並不寬裕。長江證券表示,預計4月M1同比數據略有反彈,將維持在29.5%-30.5%區間,M2維持在21%-22%之間,流動性處於周期回落後的穩態。民族證券則認為,不管央行是否加息,目前國內信貸收緊信號十分明顯,對A股資金面的影響顯而易見。
估值分布。來自湯森路透的數據顯示,4月30日上證綜合指數的靜態市盈率為19.39倍,動態市盈率為15.81倍,滬深300指數的靜態市盈率為17.79倍和15.29倍;同期道瓊斯工業指數和日經指數的靜態市盈率分別為16.21倍和21.98倍,動態市盈率為13.72倍和19.80倍,橫向比較中國股市估值處於合理水平,泡沫並不明顯。不過中國股市的估值結構性分化比較嚴重,如銀行業截至4月30日的動態市盈率僅僅為10.44倍,房地產業為14.53倍,能源和汽車板塊為12.09倍和14.04倍,均低於美國相應行業的估值水平;而同期,來自wind的統計顯示,申銀萬國創業板成份和申銀萬國中小板成份的估值水平分別達到72.42倍和41.26倍,明顯高於納斯達克市場的21.22倍。
股指期貨推出之後,市場陷入調整之中,民族證券認為,滬深300股指期貨合約上市後,並沒有起到穩定市場的作用,A股的波動反而有加大趨勢。5月份將是股指合約首次出現結算日,這將引發交易風格發生一些變化。
海外市場表現。2010年以來,海外股市大幅強於A股。目前來看,歐美國家的經濟復蘇正在逐步回暖,鑒於物價仍處於較低水平,寬松貨幣政策退出的步伐並不緊迫,因此海外持續上漲概率較大。不過,由於目前歐洲的債務危機、高盛的誠信危機以及歐美市場中期漲幅較大,預計市場短期會陷入震蕩。申銀萬國認為,目前海外經濟復蘇對中國出口的拉動和美元走勢引起的大宗商品價格變化將對中國股市帶來衝擊,需持續關注。
買入時機未到對股市各個變量的整體審視之後,機構普遍表示,5月份的市場仍需謹慎。廣發證券認為,5月仍應保持適當謹慎的心態,等待市場趨勢明朗是首選之策。整體而言,金融,地產已經處於低估窪地,但政策風險仍有一個較長的釋放過程,也缺少向上的驅動因素,顯現投資的價格到了,然而時機依然沒有到來。未來市場的機會主要來源於以下三方面:經濟結構調整和增長模式轉變給市場帶來更清晰的投資機會;主題投資和個別業績黑馬將是市場主要的投資機會;出口及相關行業或迎來階段性超預期增長。
長江證券認為,在短期對政策面的擔懮得到一定釋放之後,相信市場將重新步入均衡,在5月逐漸醞釀底部區域,市場震蕩中的反彈主題配置為:機械、交運和化工。從全部資產的季節性配置策略而言,5月份相對看好小盤股和虧損股,而不看好大盤股和績優股。
中原證券則表示,預計5月份上證綜指主要運行區間為2700-3100點,對應16.8-19.3倍動態市盈率。建議投資者關注以下三類機會:首先,超跌反彈概念;其次,通脹預期概念,建議關注貴金屬、農業、食品飲料等板塊;最後,分拆上市概念。(周文淵)
(聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,不代表本網觀點,不構成投資建議。投資者據此操作,風險請自擔。)
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||