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中國網?濱海高新訊近期,我們考察了成立滿兩年的陽光私募基金,這些基金經歷過2008年的熊市,有利於檢驗其風險控制能力。截至2010年5月5日,成立滿兩年的140只非結構型陽光私募基金中,共有19只從未跌破100元淨值。
它們從未跌破面值的原因歸結起來有四點:一、一向保守穩健的基金,如星石;二、能在下行時有一定控制,在100元的淨值點上有明顯控制,在上漲時也能一定程度跟上,如武當1、中國龍穩健1;三、在2008年4月之後長時間橫盤,如未爾弗、新同方、傑凱一期;四、成立時間較長,在2007年的牛市中已經積累了大量的收益,在2008年雖有大跌,但是仍沒有跌破100元淨值線,如中國龍增長1、中國龍價值1-2、明達1、證大一期、平安德豐等。投資者可適當關注上述一、二類的私募基金。
星石是我國私募界絕對收益的典范。嚴格的風險控制,讓星石系列3只產品在2008年的大熊市中獲得超過4%的正收益,分別排名第2、3、4。事實上,星石任何一只產品的淨值最大向下連續跌幅都不超過5%。以成立於2007年7月的星石1為例,雖歷經牛熊,淨值最大下跌幅度卻僅為3.53%。自2007年7月成立至2010年4月20日,星石1累計收益為52.71%,跑贏滬深300指數80.76%。星石將長期收益目標設定為五年期及五年期以上的長期復合年化收益率達到15%-20%之上,將風險控制目標設定為任意連續六個月的下行風險控制在5%-10%之內。在具體操作中,星石偏好保持較低倉位,僅瞄准確定性強的行業與公司的投資機會,以保證投資成功率。當然,有得必有失,星石旗下基金在2009年的大牛市中僅取得29.76%的平均收益。
武當則是一個比較平衡的投資者,以高換手率的靈活操作風格,換取穩健增長的投資回報。2008年僅下跌11.30%,單月最多下跌6.99%(2009年8月)。其平衡的特性,使武當能在熊市中盡量不虧損,並在牛市不落後市場太多,從而在經歷完整牛熊市周期後業績能夠領先市場。旗下成立時間超過兩年的武當1和武當2,2009年收益分別為62.64%和71.68%,在181只私募基金中排名第59和第47位。
雲南信托旗下的中國龍系列,有4只產品進入成立滿兩年且從未跌破面值的私募基金行列。其中,趙凱管理的中國龍穩健1,自2006年6月成立以來,已取得180.40%的收益,最大下跌幅度為10.77%(2008年3月)。中國龍穩健系列的基金經理趙凱的投資風格,是中國龍3位基金經理中相對保守的,通常八成股票倉位是他的上限,單只股票的配置不超過10%,並設定10%左右的剛性止損,風險控制良好。
在過去沒有做空機制的市場中,做絕對回報意味著要相對保守,嚴格控制下行,需要在一定程度上捨去上行動力。因此這些從沒有跌破面值的私募基金,只能是下跌時不虧或少虧,上漲動力平平,很難獲得較高的收益。隨著股指期貨和融資融券的推出,中國證券市場迎來了對衝工具,我國的私募基金有望以更加多元化的方式追求絕對回報,並提昇收益空間。如采用股票長短倉策略,同時買入及沽空股票,賺取不同估值股票之間不正常差價的收益;采取市場中性策略,通過各類對衝手段消除投資組合的大部分甚至全部市場風險,僅賺取個股的阿爾法收益等。
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