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天津北方網訊 當前多項的經濟數據都說明,中國經濟仍然處於高增長的進程中,而通貨膨脹雖有抬頭,但屬於溫和可控。隨著經濟結構加快調整,經濟發展中的一些陣痛也逐步顯現,比如房地產市場即是如此。
股市作為一個信息和信心市場,對於政策信號以及調結構陣痛做出反應也是正常的。但從4月16日至5月13日近一個月時間裡,滬指大跌450多點,還是令人深思。其中有些表現恐怕與經濟整體向好的趨勢有所背離。
房地產調控、貨幣政策收縮等因素導致資金離場,被普遍認為是導致股市下跌的主要原因。我們正視短期內A股市場因貨幣政策收緊等而承受壓力的現實,但也無需過度悲觀。中國經濟平穩較快增長的前景,以及上市公司強勁的基本面,都決定了市場下行空間可能比較有限。
我們看到,4月份CPI增速基本符合預期。雖然同比上漲2.8%,但這屬於結構性價格上漲,仍屬於溫和上漲,央行不會依據一個月CPI的短期變動,就輕易運用加息工具。即使加息,也會考慮滿足經濟發展以及調結構所需的『合理流動性』。目前,市場流動性仍然充裕。4月末人民幣貸款增加7740億元,基本符合貸款投放進度,信貸擴張勢頭仍然較強,市場流動性仍然充足。對上調存款准備金率等政策市場前期已有所反映,市場衝擊也已逐步消化。
此外,我們看到近期也出現了產業資本增持的信息。雖然增持數量較小,但畢竟向市場傳遞出產業資本已開始出手的積極信號。大股東增持可視為是看好公司長期發展,已經基本認同目前的市場價值。
股市中出現與經濟基本面相背離的一些表現其實是對政策的理解不同所致。隨著房地產市場調控政策的頻頻出臺,市場擔懮情緒不斷昇溫,擔心調控可能對經濟帶來負面影響。受此影響,房地產調控引發部分機構投資者集體拋售地產股,機構權益倉位水平普遍較一季度末有所下降。
這種擔心不無道理。但是,我們應該看到,調控的目的最終還是要讓市場更加健康,這符合今年轉變經濟增長方式的目標。
對於股指期貨的『助跌作用』,也需客觀看待。股指期貨只是一個工具,它可以促進現貨市場價格發現,幫助機構管理風險、資產配置。它反映的是現貨市場的情況。決定期指的根本因素,最終仍是現貨市場。它動不了股市的『奶酪』。
從境外經驗看,期指推出前一個月,市場會經歷一段上漲,在正式推出後,現貨市場多經歷10%至15%的下跌。觀察我國股指期貨推出前後大盤的表現,基本上也符合這個規律。
總之,對於目前股市的持續調整,我們不必太悲觀。因為我國宏觀經濟依然向好,拉動經濟增長的『三駕馬車』繼續顯現積極信號,經濟中長期健康增長的基本面並沒有改變。(赤擇遠)
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