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高盛報告稱,估算到2009年年底,中國政府總負債為15.7萬億元,約佔2009年GDP的48%。中國已經步入『負債大國』行列。(5月13日《國際金融報》)
與中國年財政收入大約6萬億比較,是其2.62倍。與一些發達國家相比較,中國48%的政府負債率也許不算高。據說,歐元區整體負債為超過GDP的84%,日本國家債務總額已佔其國內生產總值的229%,加拿大的人均負債超過4萬美元,在全球20個發達國家中名列第一,美國全部負債佔到GDP的50%以上。中國在這些經濟體中政府負債率是最低的。由此有人認為,中國雖然步入『負債大國』,但是,與全球幾個主要經濟體比較,政府負債水平是低的,沒有擔懮的必要。
關鍵在於分析政府負債的結構。據高盛估算,中國政府15.7萬億元的負債主要包括中央政府國債、地方融資平臺貸款及債務,以及在2000-2001年期間商業銀行剝離但仍體現在資產管理公司賬面上的那些不良貸款三大部分。其中,中央政府國債佔GDP的20%,地方政府債務大致在7.8萬億元,約佔GDP的23%,第三部分總額為1.6萬億元,接近2009年GDP的5%。
在以上三大部分中,中央政府國債基本沒有風險。國債是依靠國家信譽擔保的,只要國家政權不發生更迭,發新還舊保證循環,主要用於重點工程和重點項目建設,應該不會出現大的風險。第三部分的商業銀行剝離但仍體現在資產管理公司賬面上的那些不良貸款也應該問題不大。一是數量總體不大,二是還可能回收一部分,三是由商業銀行和國家財政最終兜底,風險應該不必擔心。
最可能發生風險的主要是地方融資平臺貸款及債務。這部分一是數額大,達到7.8萬億,佔GDP的23%,超過國家年財政收入總額。二是混亂不堪,各種地方融資平臺五花八門,甚至鄉政府都有融資平臺。基本上搞成了一個四不像,既不是法人,更不是自然人,融資額度奇高,各種符合法律、制度能夠拿上桌面的東西幾乎沒有。全憑政府信譽。三是債權人集中,主要是銀行貸款。四是往往是以土地和當地財政部門擔保。而現在受房地產調控因素影響,土地價格正在大幅下滑,地方融資平臺的金融風險已經凸現出來。地方財力非常有限,財政擔保基本上是一紙空文。再者,必須清醒地認識到,地方融資平臺負債是伴隨著中國資產泡沫而快速拉昇的,這種資產泡沫正在慢慢擠乾,風險暴露可想而知。
因此,中國步入『負債大國』一定要當心。中國作為已經融入國際經濟金融大循環的國家,一旦歐洲債務危機蔓延開來對中國的影響決不可小覷。歐洲債務危機告誡中國:政府過高負債並不是好事。因此,中國一定要根據自己的國情,把政府債務控制在50%以內。對地方政府債務一定要嚴加管理,不能隨便開口子。一定要下大決心清理地方融資平臺的融資行為,盡早根除地方融資平臺可能帶來的風險。 (作者餘豐慧)
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