天津北方網訊 業內人士估計，代辦股份轉讓系統擴大試點工作最快有望6月份啟動，試點范圍將分批擴大到全國56個高新技術園區及蘇州工業園區，首批可能納入10或20家園區，從而為三板市場提供更豐富的上市資源。

　　這次擴容將與三板市場運行機制改革配套，比如允許合格的個人投資者參與三板市場交易、引入做市商制度等，以改變目前三板市場交易不活躍的狀況。

　　專業人士認為這種雙向擴容是改變三板市場交投不活躍的有效措施，並期待三板市場能借此建立轉板制度。不過，有業內人士向中國證券報記者表示，做市商制度未必適合三板市場以及國內券商內部管理的現狀，三板公司更需要的是專業的融資服務。

　　受創業板成功推出以及三板公司有可能優先轉板至創業板上市的猜測的刺激，去年以來三板市場呈現普漲行情，部分股票價格飆漲，但成交卻極為清淡，形成無量空漲的局面。

　　目前的『新三板』市場格局是在2009年7月《證券公司代辦股份轉讓系統中關村科技園區非上市股份有限公司報價轉讓試點辦法》正式實施後形成的。

　　『新三板』改變了原來『老三板』詢價、協議交易的方式，采用定價委托、點選交易的方式，在一定程度上具備了撮合交易的功能。同時，『新三板』將三板賬戶與深交所賬戶進行了合並，大大擴展了三板市場的潛在投資者數量。在結算方式上，『新三板』也做了大幅改進，引入了A股的第三方存管制度。

　　從理論上講，這些改革為三板市場交易活躍准備好了必要的條件。但在當時，為了確保創業板成功推出，防止三板市場可能出現過度投機的氣氛，『新三板』同時規定只允許機構投資者參與，除了原已在代辦系統持有股份的投資者可以繼續買賣所持品種之外，不允許新的個人投資者加入。

　　多位券商人士向中國證券報記者表示，管理層和市場各方已經取得共識，三板市場將向合格的個人投資者開閘放行已無疑議。

　　造成三板市場交易不活躍的另一個原因是交易品種特別是經營較為成功的企業相當有限，股票持有人大多是原始股東、創業股東和長期投資的機構，看重的不是短期的差價，而是長期的高額回報乃至轉到創業板或主板上市的機會，惜售心態嚴重，輕易不願出讓，造成市場上可流通交易的籌碼很少。

　　據申銀萬國證券公司統計，在三板市場上有97%的交易是買入之後再也沒有賣出。

　　為改變交易清淡的狀況，不少券商人士呼吁在三板市場引入做市商制度。這也是本次配套改革中最引人關注的內容之一。但也有專業人士向中國證券報記者表示，做市商需要自營買賣部分股票，鑒於三板公司規模小、風險大的特點，不大可能符合目前券商內部對風險控制的要求，並且可能與管理層對券商風控的規范產生抵牾。相比於提供流動性，三板公司目前更需要的是專業的融資服務。

　　據統計，去年共有4家三板公司進行了定向增資，募集資金1.77億元。定向增資對相關公司的發展產生了明顯的作用。

　　今年已有十多家三板公司籌劃定向增資，計劃募集資金1.74億元。

　　申銀萬國代辦股份轉讓總部總經理張雲峰介紹，中小企業登陸三板市場的目的主要包括三個方面，一是宣傳企業，擴大知名度、信任度。絕大部分企業在三板掛牌後，業務量都出現了明顯的增長。二是融資需求，這是普遍面臨融資困難的中小企業的最直接最明確的需求。三是部分股東有轉讓退出、回收資金的需要，但這部分的需要目前並不是很突出。

　　據統計，在三板的66家掛牌企業中，已有11家實現了融資。張雲峰認為，由於企業規模小、不確定性大以及潛在投資者分散的特點，要幫助三板企業實現融資並不是一件容易的事，需要較強的專業能力和敬業精神，更需要在市場和專業投資機構中間建立良好的信譽，這樣纔能在特定的企業和與其匹配的投資資金之間建立通暢的渠道。

　　張雲峰表示，三板上不乏成長性良好的優秀企業，只要獲得市場的扶持，完全有希望達到創業板或中小板的上市要求，給投資者帶來豐厚的回報。申銀萬國共推薦了18家企業在三板掛牌，百分之百實現了淨資產增長，超過90%的企業實現了營業額和淨利潤的持續增長。

　　目前三板市場上已有2家企業實現創業板和主板上市，但走的都是IPO程序，還不是直接轉板。建立轉板機制是許多市場人士呼吁的重要內容。所謂轉板機制，即當三板企業如已符合中小板、創業板上市標准且不進行融資的，可以直接轉板至中小板或創業板上市。

　　但有專家指出，從長遠來看能夠轉至創業板或中小板上市的公司只能是極少部分，三板市場如果過分狹隘地盯住轉板上市、把自己定位為創業板的『孵化器』，將會限制自己的市場基礎。(周松林)

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