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天津北方網訊 近日,券商估值再度引發分歧。
5月最後一個交易日,兩市股指繼續下跌,券商板塊也未能幸免。盤面來看,券商板塊整體跌幅達到5%,廣發證券、東北證券、國元證券、西南證券跌幅均超過5%,跌幅最低的中信證券也下跌了4.07%。然而,較早以前,在融資融券和股指期貨推出的預期下,各大機構紛紛看好並推薦券商板塊。兩相比較,讓投資者感到券商估值難以琢磨。
綜合來看,大部分券商研究機構認為,券商的估值已經合理,但估值合理不等於估值底,還要受國內國外各種因素的影響。
有業內人士認為,雖然經濟形勢仍然極其復雜,但宏觀經濟未來趨勢會繼續回昇向好,並且,從歷史經驗來看,市場進入相對低迷的狀態,往往標志著市場已經開始築底,因此,券商板塊將會企穩回昇。但也有機構認為,按照目前的業績發展趨勢,較多券商在二季度業績同比將出現滑坡,未來只有等市場風險釋放後券商板塊纔可能有所起色。
利好不斷卻持續下跌近段時間整個券商板塊表現一直相當萎靡。4月,除了中信證券(停牌原因)和西南證券以外,其餘券商均跑輸滬深300指數。5月,除了國元證券以外,其餘券商股也大幅跑輸滬深300指數。
但實際上,券商股在今年過去的時間裡一直處在利好的環境中。2009年年報及今年一季報,融資融券和股指期貨的推出對券商股來講都是利好。
從上市券商發布的2009年年報和今年一季報來看,長江證券、國元證券、宏源證券和海通證券今年一季度業績環比均出現不同程度的增長。其中長江證券從去年二季度開始,連續4個季度環比業績增幅超過10%,是盈利最穩定的上市券商。
從年報角度看,券商股業績幾乎全線大幅盈利,其中西南證券業績更是暴漲超過六倍。12家上市券商2009年淨利潤也累計達到315.49億元,僅次於2007年大牛市,為歷史第二高點。
此外,融資融券和股指期貨的推出對券商也是一個實質性的長期利好。3月31日,融資融券正式開閘;4月16日,股指期貨正式上線。而在推出之前,融資融券和股指期貨的相關概念股就已開始活躍。
但讓人費解的是,券商股卻與業績上昇態勢背道而馳,出現了全線下跌。
數據顯示,自今年開盤至今,券商板塊跌幅為37.7%,而滬深300指數的跌幅僅為22.4%。
谷底反彈還是未見底部?5月31日,國務院總理溫家寶在東京表示,中國現在退出經濟刺激政策為時尚早,應做好預防世界經濟『二次探底』的准備。
一位基金經理認為,市場下跌主要是由宏觀經濟的景氣度決定的。券商股是股市風向標,而股市的大方向是跟著宏觀經濟趨勢走的,從目前宏觀經濟的主要先行指標看,4月中旬以來的調整就是由基本面趨勢導致的下跌。
國內方面,房地產調控政策頻出;國際市場方面,歐洲債務危機影響全球經濟復蘇步伐。雙重壓力並行,使得國內A股市場低迷,短期大幅下跌。
國金證券認為,按照目前的業績發展趨勢,較多券商很有可能在二季度開始為同比負增長。同時,融資融券和股指期貨等新業務目前對業績的拉動作用明顯不足。從行業的基本面來看,券商股目前缺乏有力的催化劑和可以帶動市場投資熱情的亮點。未來只能是看在估值風險釋放後是否有超跌的機會或者業績是否能有所起色。
國泰君安分析師梁靜在最新的行業研報中表示,按照行業業績同比下降10%~20%來測算,券商股2010年的動態市盈率PE基本在20~25倍,而中信證券,海通證券和國元證券的靜態市淨率(PB)已經在2倍左右。通常,2倍(PB)是衡量券商股是否具備安全邊際的關鍵。因此,經過短時間的持續暴跌之後,券商股因業績下降帶來的估值風險已經基本釋放。
分析人士還認為,房地產調控雖然帶來了地產股的大幅下挫,但借本輪樓市打壓之機,會有部分炒房資金轉戰股市,這不僅會給券商的理財產品帶來新的業績增長點,同時也會提高券商經紀業務收入。
此外,隨著股指期貨和融資融券兩項新業務的成功推出,T+0交易制度也一度被認為即將推出,而這潛在的T+0預期將長期利好券商股。(潘俠)
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